> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油运图鉴2.0版（第十六期）总结 ## 核心内容概述 本报告为【国泰海通交运|岳鑫团队】发布的《油运图鉴2.0版》第十六期，聚焦于2026年油运市场高频跟踪及策略分析。报告指出，中东冲突前油运已进入“超级牛市”，海峡恢复通航后，供需格局改善，补库需求提升，带动运价回升。同时，美伊和谈重大突破，伊朗制裁取消，将为油运市场带来合规需求增长和长期高景气，打开估值空间。报告建议增持油运板块，重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁等标的。 --- ## 主要观点 ### 1. 高频跟踪：海峡受阻导致运价波动，中国船东表现亮眼 - **霍尔木兹海峡受阻**：美以伊战争爆发后，海峡油轮通行量缩减超八成，导致油价上涨和原油需求下降。 - **运价波动**：由于战争风险溢价、抢运及贸易紊乱，运价一度飙升，但随着供需紊乱缓解，近一个月运价逐步回落。 - **中国船东优势**：中国船东在VLCC核心航线的TCE（日收益）仍维持在近10万美元/天，运营效率持续高于行业。 ### 2. 出口跟踪：中东出口受阻，长航线出口增长对冲影响 - **全球增产周期**：2025年全球原油进入增产周期，下半年增产利好逐步显现。 - **海峡受阻影响**：自2026年3月海峡受阻以来，3-5月全球原油海运出口量同比缩减超一成，中东出口占比近半，5月缩减仍超半数。 - **长航线出口增长**：美湾/南美出口增长超三成，航距拉长对冲部分影响，但油运需求（吨·海里）仍存在缺口。 ### 3. 进口跟踪：亚洲市场受影响显著，补库需求确定 - **亚洲进口占比高**：亚洲原油海运进口量占全球六成以上，且对中东依赖度较高。 - **海峡受阻影响**：对亚洲影响最为直接，欧洲则因进口来源多样化影响较小。 - **5月进口回升**：全球原油海运进口量略有回升，同比缩减11%，中国、印度、日本等国转向其他供应地，全球去库创纪录。 --- ## 关键信息 - **油运景气周期**：2022-2025年进入“超级牛市”，油轮未来五年加速老龄化，船台紧张形成“供给瓶颈”。 - **美伊和谈影响**： - **海峡恢复通航**：油运产能利用率恢复高位，长锦控盘进一步提升补库需求，带动2026-2027年高盈利。 - **制裁取消**：伊朗合规需求增长5%，其影子船队难以回归，推动油运市场长期高景气，打开估值上升空间。 - **投资建议**：行业评级为“增持”，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁等公司。 - **风险提示**：经济波动、地缘局势、关税政策与贸易制裁、油价波动、环保政策执行不及预期、安全事故等。 --- ## 油运图鉴2.0版（第十六期）要点总结 | 模块 | 内容 | |------|------| | 高频跟踪 | 霍尔木兹海峡受阻导致运价波动，中国船东表现优异 | | 出口跟踪 | 中东出口受阻，长航线出口增长对冲影响，但整体需求仍存缺口 | | 进口跟踪 | 亚洲市场受影响显著，补库需求明确，全球去库创纪录 | | 策略观点 | 美伊和谈利好油运，打开业绩与估值双重空间，建议增持 | | 风险提示 | 多项风险因素需关注，包括地缘局势、经济波动、政策变化等 | --- ## 推荐标的 - **中远海能** - **招商轮船** - **招商南油** - **中国船舶租赁** --- ## 报告发布信息 - **发布时间**：2026/06/18 - **分析师**：岳鑫、刘国强 - **机构**：国泰海通证券研究所交通运输研究团队 - **团队荣誉**：连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名 --- ## 相关报告 - 《航运2026策略：全球油矿增产开启，油轮散货景气上行》2025.11.02 - 《油运：OPEC增产或加速，重申利好油运需求》2025.05.08 - 《航运行业2024年中期策略：油运超级牛市，积极逆向布局》2024.07.14 - 《油运图鉴：地缘油价影响短期，不改中枢上行趋势》2024.08.08 --- ## 法律声明 本报告内容来源于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，仅限签约客户参考，不构成投资建议。报告发布后内容可能因市场变化而失效，以正式报告为准。