20260622-国泰海通-_国泰海通交运_岳鑫团队_油运图鉴2.0版_第十六期_油运高频跟踪_美伊和谈重大突破_海峡恢复伊朗解禁_4页_924kb

油运图鉴2.0版（第十六期）总结

核心内容概述

本报告为【国泰海通交运|岳鑫团队】发布的《油运图鉴2.0版》第十六期，聚焦于2026年油运市场高频跟踪及策略分析。报告指出，中东冲突前油运已进入“超级牛市”，海峡恢复通航后，供需格局改善，补库需求提升，带动运价回升。同时，美伊和谈重大突破，伊朗制裁取消，将为油运市场带来合规需求增长和长期高景气，打开估值空间。报告建议增持油运板块，重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁等标的。

主要观点

1. 高频跟踪：海峡受阻导致运价波动，中国船东表现亮眼

• 霍尔木兹海峡受阻：美以伊战争爆发后，海峡油轮通行量缩减超八成，导致油价上涨和原油需求下降。
• 运价波动：由于战争风险溢价、抢运及贸易紊乱，运价一度飙升，但随着供需紊乱缓解，近一个月运价逐步回落。
• 中国船东优势：中国船东在VLCC核心航线的TCE（日收益）仍维持在近10万美元/天，运营效率持续高于行业。

2. 出口跟踪：中东出口受阻，长航线出口增长对冲影响

• 全球增产周期：2025年全球原油进入增产周期，下半年增产利好逐步显现。
• 海峡受阻影响：自2026年3月海峡受阻以来，3-5月全球原油海运出口量同比缩减超一成，中东出口占比近半，5月缩减仍超半数。
• 长航线出口增长：美湾/南美出口增长超三成，航距拉长对冲部分影响，但油运需求（吨·海里）仍存在缺口。

3. 进口跟踪：亚洲市场受影响显著，补库需求确定

• 亚洲进口占比高：亚洲原油海运进口量占全球六成以上，且对中东依赖度较高。
• 海峡受阻影响：对亚洲影响最为直接，欧洲则因进口来源多样化影响较小。
• 5月进口回升：全球原油海运进口量略有回升，同比缩减11%，中国、印度、日本等国转向其他供应地，全球去库创纪录。

关键信息

• 油运景气周期：2022-2025年进入“超级牛市”，油轮未来五年加速老龄化，船台紧张形成“供给瓶颈”。
• 美伊和谈影响：
  • 海峡恢复通航：油运产能利用率恢复高位，长锦控盘进一步提升补库需求，带动2026-2027年高盈利。
  • 制裁取消：伊朗合规需求增长5%，其影子船队难以回归，推动油运市场长期高景气，打开估值上升空间。
• 投资建议：行业评级为“增持”，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁等公司。
• 风险提示：经济波动、地缘局势、关税政策与贸易制裁、油价波动、环保政策执行不及预期、安全事故等。

油运图鉴2.0版（第十六期）要点总结

推荐标的

• 中远海能
• 招商轮船
• 招商南油
• 中国船舶租赁

报告发布信息

• 发布时间：2026/06/18
• 分析师：岳鑫、刘国强
• 机构：国泰海通证券研究所交通运输研究团队
• 团队荣誉：连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名

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法律声明

本报告内容来源于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，仅限签约客户参考，不构成投资建议。报告发布后内容可能因市场变化而失效，以正式报告为准。