> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026.8.14 国债期货周报总结 ## 核心内容 本周国债期货市场整体呈现震荡偏强态势，主要期限合约表现各异，反映市场对政策及经济基本面的预期变化。国内流动性环境有所改善，央行通过净投放缓解资金紧张，同时政策层面强调货币政策的灵活性和对经济的支持。海外方面，美国通胀数据放缓，但市场对美联储政策的分歧依然存在，美债收益率有所回升，中美利差变化值得关注。 --- ## 主要观点 - **国内流动性**：本周央行公开市场操作实现净投放2505亿元，DR007加权利率维持1.39%附近震荡，资金面趋于宽松。 - **经济数据**：7月国内CPI同比上涨0.5%，核心CPI上涨0.9%，PPI同比上涨3.5%，环比降幅扩大，显示经济复苏动能有所减弱。 - **出口与内需**：7月出口同比增23.9%，进口增27.5%，贸易顺差1125亿美元，显示外部需求略有改善，但内需仍需政策支持。 - **美国经济**：美国7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI降至2.5%，PPI同比降至4.7%，通胀压力缓解，但市场对美联储9月是否加息仍存在分歧。 - **中美利差**：中美10年期国债收益率差震荡，30年期利差走阔，反映市场对中美货币政策差异的关注。 - **国债期货走势**：本周国债期货主力合约集体走强，其中TL2609上涨0.58%，T2609上涨0.11%，TF2609上涨0.08%，TS2609平收。各期限合约成交量和持仓量均下降，显示市场交易活跃度有所降低。 --- ## 关键信息 ### 1. 国内国债市场表现 - **收益率变化**：本周国债现券收益率短弱中长强，1Y到期收益率上行0.5bp，10Y、30Y到期收益率分别下行2bp至1.68%、2.16%。 - **期货走势**：TS、TF、T、TL主力合约均上涨，其中TL涨幅最大（0.58%），TS平收。 - **成交量与持仓量**：TS、T、TL成交量下降，TF成交量上升；所有主力合约持仓量均下降。 ### 2. 海外市场动态 - **美国通胀数据**：7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI降至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，符合市场预期。 - **美债需求**：美国财政部标售30年期美债得标利率升至5.216%，创2001年以来新高，显示投资者对长期国债的需求承压。 - **美联储政策分歧**：部分官员支持维持利率不变，部分则主张继续加息，市场对9月加息预期趋于稳定。 ### 3. 政策与监管动态 - **央行操作框架改革**：央行表示将完善货币政策操作框架，逐步增加隔夜逆回购操作频率，以更好引导市场利率。 - **“十五五”规划**：央行印发“十五五”改革发展规划，强调构建科学稳健的货币政策体系，提升金融服务实体经济的能力。 - **流动性管理**：央行通过逆回购操作缓解税期流动性缺口，释放“削峰填谷”信号，而非利率下行预期。 ### 4. 汇率与市场情绪 - **人民币汇率**：美元兑人民币中间价为6.7878，本周累计调升10个基点。 - **离岸与在岸价差**：人民币离岸与在岸价差收窄，显示汇率市场趋于平稳。 - **市场情绪**：因央行在月中首次开展隔夜逆回购操作，市场谨慎情绪有所缓解，资金面预期平稳。 --- ## 行情展望与策略建议 ### 国内展望 - **政策导向**：央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，引导社会融资规模与经济增长相匹配。 - **经济预期**：国内经济稳中向优，但通胀压力仍需关注，政策面或将加码逆周期调节，以支持内需。 - **国债走势**：预计短期内国债期货偏强震荡，期限利差有望继续收窄，中长端品种表现相对强势。 ### 海外展望 - **美国货币政策**：美联储9月加息预期降温，但官员表态偏鹰，市场仍需关注政策调整节奏。 - **美债收益率**：美国长期国债需求承压，收益率有所回升，中美利差变化可能影响市场情绪。 - **汇率波动**：人民币对美元中间价小幅调升，离岸与在岸价差收窄，显示汇率市场趋于稳定。 --- ## 图表分析要点 - **价差变化**：10Y-1Y收益率差收窄，10Y-5Y收益率差震荡；2Y与5Y、5Y与10Y、10Y与30Y合约价差均走阔。 - **跨期价差**：T、TL、TF合约近远月价差走阔，显示市场对远期收益率的预期上升。 - **Shibor利率**：隔夜、2周Shibor利率上行，1周、1个月Shibor利率下行，显示短期资金成本有所波动。 - **风险溢价**：A股风险溢价率小幅下行，显示市场风险偏好有所提升。 --- ## 总结 本周国债期货市场在政策与经济基本面的双重影响下呈现震荡偏强走势，国内流动性改善与政策宽松预期支撑了中长端品种的上涨，而海外通胀数据放缓与美联储政策分歧则影响了美债收益率和中美利差变化。未来市场需密切关注央行货币政策调整节奏、中美经济数据差异及全球市场波动情况，以把握国债期货走势。