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信用债异常成交跟踪报告（2025年7月14日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，对当日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于5%的个券。整体来看，信用债市场出现部分品种估值价格偏离较大，部分个券收益率偏离显著，反映出市场情绪波动和信用风险关注。

主要观点

1. 折价成交个券

• 24瑞茂01 债券估值价格偏离幅度较大（-1.62%），折价成交，剩余期限仅0.02年，行业为交通运输。
• 折价成交的信用债主要集中在0.5年以内的非金信用债，其中24瑞茂01和24瑞茂02为折价成交中的主要品种。
• 二永债折价成交主要集中在2年内，26中行二级资本债02BC 折价幅度较大（-0.52%）。
• 商金债折价成交主要集中在0.5年以内，26农行TLAC非资本债01B(BC) 为折价成交中估值价格偏离靠前的品种。

2. 净价上涨成交个券

• 26首城02 估值价格偏离程度靠前（0.25%），净价上涨，剩余期限2.51年，行业为房地产。
• 净价上涨的个券主要集中在4至5年期限，其中26首城02成交规模最大（30638万元）。
• 部分城投类债券如25潇湘01、24涪陵09等也出现净价上涨，但估值价格偏离幅度较小。

3. 二永债成交情况

• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中26中行二级资本债02BC、26工行二级资本债03BC等品种成交规模较大。
• 二永债的估值价格偏离普遍较小，多在0.01%-0.02%之间，表明市场对这类债券的定价较为一致。
• 国有行二永债的成交规模显著高于城商行和股份行，如26中行二级资本债02BC成交规模达134278万元。

4. 商金债成交情况

• 商金债成交期限主要集中在1至2年，其中**26农行TLAC非资本债01B(BC)**估值价格偏离最小（0.003%）。
• 商金债的估值价格偏离幅度普遍较小，多数在0.001%以下，表明市场对其估值较为稳定。
• 成交规模较大的商金债包括26建行TLAC非资本债01B(BC)（112977万元）和25杭州银行01（13057万元）。

5. 成交收益率高于5%的个券

• H2万科04、H2万科02、H2万科06等地产债的估值收益率偏离较大，部分达到21.77bp以上。
• 该类个券多为房地产行业，且剩余期限较短（0.64-0.98年），说明市场对地产债的收益率预期较高。
• 24瑞茂02和24瑞茂01的成交收益率也高于5%，但折价幅度较大。

关键信息

1. 估值收益变动

• 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间，其中非金信用债以2至3年期限为主。
• 二永债估值收益变动主要集中在4至5年期限，其中2年内折价成交占比最高。
• 商金债估值收益变动主要集中在1至2年期限，其中1年内折价成交占比最高。

2. 行业分布

• 折价成交个券中，城投类债券折价幅度最大，其次是房地产和交通运输。
• 净价上涨个券中，房地产行业表现突出，尤其是26首城02。
• 二永债和商金债以国有行为主，表明市场对国有银行债券的偏好。

3. 隐含评级与主体评级

• 折价成交个券中，隐含评级普遍低于主体评级，说明市场对其信用风险存在担忧。
• 净价上涨个券中，隐含评级与主体评级较为接近，表明市场对这些债券的认可度较高。
• 二永债和商金债中，多数债券的隐含评级与主体评级一致，说明市场对其信用状况较为稳定。

4. 成交规模

• 成交规模最大的折价成交个券为24深圳地铁MTN009B（8352万元）。
• 净价上涨成交个券中，26首城02（30638万元）和26合投K8（11945万元）为成交规模较大的品种。
• 二永债中，26中行二级资本债02BC（134278万元）和26工行二级资本债03BC（140404万元）成交规模最大。
• 商金债中，26建行TLAC非资本债01B(BC)（112977万元）和25中行TLAC非资本债01(BC)（19070万元）为成交规模较大的品种。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据进行统计，可能存在数据偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

特别声明

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