> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月27日 钢材周报 # 预期现实博弈，钢价震荡运行 # 核心观点 螺纹钢：期现价格震荡企稳，主力期价录得 $0.39\%$ 周涨幅，量仓扩大，短期均线指标开始纠缠，基差有所走弱。 螺纹钢供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降5.28万吨，产量再度收缩并位于相对低位，但库存水平偏高，供应端利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需虽环比增加但依旧处于近年来同期低位，且下游行业暂未复工，需求恢复存有时滞，弱势格局短期难改，仍易拖累钢价，相对利好的则是重大会议临近政策预期增强，或带来钢市情绪提振。目前来看，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，关注国内政策情况。 热轧卷板：期现价格低位震荡，主力期价录得 $0.22\%$ 周跌幅，量仓扩大，短期均线指标开始纠缠，基差再度走弱。 热轧卷板供需格局变化不大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微降0.20万吨，继续位于相对高位，且库存高位累库，供应压力偏大，仍将抑制钢价走势。与此同时，热卷需求恢复尚可，周度表需迎来回升，且主要下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但其产业矛盾在累积，而出口需求表现一般，需求韧性待跟踪。总之，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表现弱稳，价格仍将承压，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下预计走势维持震荡寻底态势，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1 现货弱稳运行 4 1.2期价低位震荡，基差有所走弱 4 2 钢材供需格局变化不大 6 2.1 钢材供应趋稳 6 2.2 钢材需求有所恢复 7 2.3 钢材库存大幅累库 8 2.4钢厂盈利未好转 9 3 结论 11 # 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势 4 图2热轧卷板现货价格走势 4 图3螺纹钢主力期价日K线. 5 图4热轧卷板主力期价日K线 5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图9全国247家钢厂高炉开工率 6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率 6 图11全国94家独立电弧炉厂开工率 6 图12螺纹钢周产量 7 图13热轧卷板周产量 7 图14螺纹钢周度表需 图15 热轧卷板周度表需 图16全国建筑钢材成交量 7 图17全国建筑钢材成交量周均值 7 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 8 图19冷轧卷板周产量 8 图20螺纹钢库存总量 8 图21螺纹钢库存周度变化 8 图22螺纹钢社会库存 8 图23螺纹钢厂内库存 8 图24热轧卷板库存总量 9 图25 热轧卷板库存周度变化 9 图26热轧卷板社会库存 9 图27热轧卷板厂内库存 9 图28247家样本钢厂盈利占比 9 图29全国94家独立电弧炉钢厂盈利状况 10 图30华东螺纹吨钢利润走势 10 图31华东热卷吨钢利润走势 10 表 1 现货价格变化情况 表 2 各品种主力合约周度涨跌幅. 4 # 1 市场回顾 # 1.1 现货弱稳运行 节后现货贸易尚未恢复，且钢市矛盾在累积，现货价格延续弱稳运行。全国主要城市螺纹钢均价报收于3303元/吨，周环比下跌1元；热轧板卷全国均价报收于3268元/吨，周跌幅为11元，走势弱于建材。 表 1 现货价格变化情况 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">品种</td><td rowspan="2">当前值</td><td colspan="2">周度变化</td><td colspan="2">月度变化</td><td colspan="2">年度变化</td><td colspan="2">同期变化</td></tr><tr><td>上周末值</td><td>涨跌幅</td><td>上月末值</td><td>涨跌幅</td><td>上年末值</td><td>涨跌幅</td><td>同期值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td>上海</td><td>3,210</td><td>3,220</td><td>-0.31%</td><td>3,250</td><td>-1.23%</td><td>3,300</td><td>-2.73%</td><td>3,340</td><td>-3.89%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,130</td><td>3,150</td><td>-0.63%</td><td>3,170</td><td>-1.26%</td><td>3,170</td><td>-1.26%</td><td>3,340</td><td>-6.29%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,303</td><td>3,304</td><td>-0.03%</td><td>3,316</td><td>-0.39%</td><td>3,324</td><td>-0.63%</td><td>3,450</td><td>-4.26%</td></tr><tr><td rowspan="3">热轧卷板 (4.75mm)</td><td>上海</td><td>3,230</td><td>3,240</td><td>-0.31%</td><td>3,270</td><td>-1.22%</td><td>3,270</td><td>-1.22%</td><td>3,420</td><td>-5.56%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,140</td><td>3,140</td><td>0.00%</td><td>3,170</td><td>-0.95%</td><td>3,180</td><td>-1.26%</td><td>3,350</td><td>-6.27%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,268</td><td>3,279</td><td>-0.34%</td><td>3,299</td><td>-0.94%</td><td>3,290</td><td>-0.67%</td><td>3,450</td><td>-5.28%</td></tr></table> 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2 期价低位震荡，基差有所走弱 假期钢市矛盾累积，但节后市场情绪偏暖，钢材期价低位震荡运行，且品种强弱分化，短期均线指标开始纠缠。与此同时，钢材期现价格走势相近，且期货表现略强，基差有所走弱。 表 2 钢材主力期价周度涨跌幅 <table><tr><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>周涨跌幅 (%)</td><td>周内最高价</td><td>周内最低价</td><td>成交量</td><td>周量差</td><td>持仓量</td><td>周仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,067</td><td>0.39</td><td>3,084</td><td>3,005</td><td>3,184,312</td><td>433,041</td><td>1,948,194</td><td>5,752</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,215</td><td>-0.22</td><td>3,242</td><td>3,181</td><td>1,494,469</td><td>61,630</td><td>1,492,009</td><td>9,786</td></tr></table> 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2 钢材供需格局变化不大 # 2.1 钢材供应趋稳 节后钢厂有所复产，高炉开工率和产能利用率延续回升。钢联247家钢厂高炉开工率为 $80.22\%$ ，周环比增 $0.09\%$ ，同比增 $1.93\%$ ；高炉炼铁产能利用率为 $87.45\%$ ，环比增 $1.04\%$ ，同比增 $1.87\%$ 。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂复产有限，电炉开工率和产能利用率小幅回升。全国94家独立电弧炉钢厂开工率为 $10.14\%$ ，周环比增 $0.29\%$ ；产能利用率为 $7.35\%$ ，环比上周持平。 图11全国94家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量减量为主。螺纹钢周产量环比减5.28万吨至165.19万吨，低位持续有所，关注短流程钢厂复产情况；热轧卷板周产量为309.61万吨，环比微降0.20万吨，维持相对高位。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.2 钢材需求有所恢复 节后钢材需求陆续恢复。螺纹钢周度表需为80.54万吨，环比增39.38万吨，节后有所回升但依旧处于相对低位；热轧卷板周度表需为291.31万吨，环比增44.58万吨，恢复表现尚可。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15 热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材下游暂未恢复，终端采购有限，节前高频每日成交表现低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为3.49万吨，环比减 $48.24\%$ ，大幅收缩且位于近年来同期低位。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷需求表现尚可。节前高频每日成交低位持续收缩，周度均值为25063吨/日，周环比减 $14.78\%$ ，位于同期低位；但主要下游行业冷轧周产量为87.75万吨，环比微增0.18万吨，维持相对高位，给予热卷需求支撑。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.3 钢材库存大幅累库 假期螺纹库存大幅累库，且高于去年农历同期水平，去化压力增加。库存总量为800.60万吨，环比增84.56万吨；其中社库为567.76万吨，环比增72.79万吨，厂库为232.84万吨，环比增11.77万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续累库，且为近年来农历同期高位，去化压力偏大。库存总量为452.15万吨，环比增18.30万吨；其中厂库增1.40万吨至94.78万吨，社库增16.90万吨至357.37万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25 热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.4 钢厂盈利未好转 节后钢价弱稳运行，钢厂盈利状况变化不大。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为 $39.83\%$ ，环比增 $1.30\%$ ，维持低位运行且低于去年同期水平，同比降 $10.39\%$ 。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况变化不大，亏损占比有限。全国94家独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：10.40%的钢厂盈利，环比增2.40%，84.00%的钢厂持平，5.60%的钢厂亏损，环比上周持平。 图29全国94家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材原料价格均偏弱运行，品种吨钢利润平稳运行，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比增16元/吨，而热卷吨钢利润周环比增6元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3 结论 螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降5.28万吨，产量再度收缩并位于相对低位，但库存水平偏高，供应端利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需虽环比增加但依旧处于近年来同期低位，且下游行业暂未复工，需求恢复存有时滞，弱势格局短期难改，仍易拖累钢价，相对利好的则是重大会议临近政策预期增强，或带来钢市情绪提振。目前来看，供需双弱局面下螺纹钢基本面表现弱稳，库存持续增加，钢价仍易承压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换，预计走势维持震荡运行态势，关注国内政策情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微降0.20万吨，继续位于相对高位，且库存高位累库，供应压力偏大，仍将抑制钢价走势。与此同时，热卷需求恢复尚可，周度表需迎来回升，且主要下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但其产业矛盾在累积，而出口需求表现一般，需求韧性待跟踪。总之，热卷需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表现弱稳，价格仍将承压，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下预计走势维持震荡寻底态势，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-101、1-201、1-301、1-501室。 咨询热线：4006181199 # 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