> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油市场总结：通航协议未决，油价仍处二元困境 ## 核心内容概述 当前国际原油市场受到多重因素影响，整体呈现波动状态。主要因素包括霍尔木兹海峡的航运风险、沙特对亚洲原油价格的调整、尼日利亚的油气投资计划，以及阿联酋的原油出口策略。尽管市场对霍尔木兹海峡局势有所缓和的预期，但实际通航协议尚未达成，导致油价在短期内仍受地缘政治因素主导。与此同时，基本面尚未出现明显缺口，市场情绪成为油价波动的主要驱动力。 ## 主要观点 1. **油价上涨** - 纽约商品交易所9月原油期货价格上涨2.75%，收于77.29美元/桶。 - 伦敦布伦特原油期货价格上涨3.83%，收于82.49美元/桶。 - 中国SC原油主力合约上涨3.34%，报527元/桶。 2. **霍尔木兹海峡局势与沙特价格调整** - 霍尔木兹海峡航运风险依然存在，伊朗袭击船只事件引发市场担忧。 - 沙特国家石油公司沙特阿美宣布下调亚洲原油价格50美分/桶，至区域基准价格低2美元/桶。 - 尽管局势缓和预期上升，但交易员对沙特是否维持旗舰价格仍有分歧。 3. **尼日利亚油气投资计划** - 尼日利亚计划到2030年吸引500亿美元海上油气投资，推动产量提升至300万桶/日。 - 自2024年以来，尼日利亚已批准超过570亿美元的油田开发计划，新增区块已向31家公司开放。 4. **阿联酋的原油出口策略** - 阿联酋是过去两个月通过霍尔木兹海峡运输原油最多的国家，为全球市场提供供应缓冲。 - ADNOC自6月初以来通过7次招标出售超过1.3亿桶原油，展示其灵活的销售策略。 ## 关键信息 - **市场情绪主导**：短期内油价波动主要由地缘政治事件引发，市场对通航协议的达成仍存疑虑。 - **基本面未出现缺口**：全球原油供需尚未出现显著失衡，油价上涨更多由情绪推动。 - **潜在投资与产量提升**：尼日利亚、沙特等国家正在通过投资和价格调整来增强市场供应能力。 - **风险因素复杂**：市场面临上行与下行风险，需密切关注红海局势、全球经济变化及地缘政治进展。 ## 投资逻辑 - **地缘溢价影响显著**：霍尔木兹海峡的通航风险及伊朗袭击事件对油价形成支撑。 - **短期波动性强**：市场情绪主导油价走势，需防范价格反转风险。 - **需关注协议进展**：通航协议的达成与否将直接影响市场对供应的预期，进而影响油价走向。 ## 风险提示 - **下行风险**：中东局势缓和、海峡恢复通航、全球经济危机。 - **上行风险**：中国需求超预期复苏、红海局势进一步恶化。 ## 图表说明 以下图表由华泰期货研究院提供，用于分析原油市场走势及与其他大宗商品和金融指标的关联： - **图1**：原油期货价格走势 - **图2**：原油期货与国内成品油价格走势对比 - **图3**：原油期货与美债收益率走势对比 - **图4**：原油期货与铜价走势对比 - **图5**：原油期货与金价走势对比 - **图6**：中国炼厂利润 ## 投资咨询团队 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点及结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，不承担因此产生的任何责任。本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：[www.htfc.com](http://www.htfc.com)