20260510-东方证券-国防军工行业周报_积极布局大飞机_继续看好商业航天反弹_11页_425kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了军工板块的市场表现及投资机会，重点聚焦于大飞机和商业航天两大领域。认为军工板块作为高端制造的代表，具有硬科技属性和供应链自主安全优势，未来市场关注度有望持续提升。

主要观点

1. 大飞机板块

• 当前市场对大飞机板块关注度和预期均较低，但顶层加快供应链建设及核心环节（如发动机）攻坚的决心已明确。
• 商发长江 1000 发动机预计在2027年取得适航认证，为国产大飞机替代国外产品和进入商业运营奠定基础。
• 波音CEO访华及中美航空谈判动向可能提升国产飞机供应链建设预期，但投资主线应聚焦于国产发动机和机载系统等瓶颈环节。
• 不论是否重启波音订单，国产飞机规模化上量和供应链建设进程不会改变，相关企业将受益。

2. 商业航天板块

• 商业航天近期表现强势，未来2个月火箭端回收实验和卫星端技术突破将提供多重催化。
• 5月至7月期间，星舰V3、长征十号乙、朱雀三号遥二、星云一号、长征十二乙等可回收试验将密集进行，新一代卫星核心技术环节有望加速突破。
• 当前市场对卫星技术迭代的认知仍不充分，重点看好激光通信终端、基带处理、射频器件等核心技术环节。
• 我国采用5G NTN技术路线，相比Starlink的智能手机直连方式，需要对卫星和手机侧进行改造，预计相关芯片企业将受益。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 大飞机：重点布局航空发动机和机载设备，相关标的包括航发动力、中航机载、中国动力、航发科技、江航装备、万泽股份、航发控制、华秦科技。
  • 商业航天：关注新一代卫星核心技术环节及终端龙头，相关标的包括烽火通信、信科移动-U、国博电子、海格通信、陕西华达。

市场表现

• 近一周国防军工（申万）指数上涨+5.29%，跑赢沪深300指数。
• 在申万一级行业指数中，国防军工涨幅排名靠前，为第6位。
• 本周军工行业涨跌前十个股中，多只股票涨幅显著，仅有少数下跌。

风险提示

• 军品订单和收入确认可能不及预期，因研发过程复杂。
• 大飞机和商业航天研发进度及产业化可能受多种因素影响，存在不确定性。

附录信息

• 国内重点新闻：

  • 阜阳舰高强度实战化训练
  • 武警长江舟桥架设演练
  • 中国海警在铁线礁展示五星红旗
  • 中国向黎巴嫩交付人道主义援助物资
  • 新型末端防空反导系统定型试验成功
  • 中国海警在钓鱼岛领海巡航
  • 天舟十号船箭组合体即将发射
  • 民营造船领域取得新突破

• 国外重点新闻：

  • 特朗普称将审查伊朗提出的结束冲突方案
  • 泽连斯基称乌克兰持续制裁“影子舰队”
  • 伊朗审议美方对14点提议的回应
  • 乌克兰与欧盟推进无人机合作协议
  • 阿联酋成功拦截伊朗导弹和无人机
  • 挪威确认收到美国武器交付延期通知
  • 俄称遭乌无人机袭击，乌称多地遭俄空袭
  • 日本首次在境外发射进攻型导弹
  • 伊朗打击美军舰

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对市场基准指数收益率5%～15%
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间
• 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够依据
• 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

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