> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货甲醇周报总结 ## 核心内容 本周甲醇市场在地缘风险未解及港口去库的双重支撑下，整体呈现偏强运行态势。期货MA2610周涨幅达11.8%，收于3175元/吨，太仓基差上涨至175元/吨。现货价格亦显著上涨，太仓甲醇报3370元/吨，鲁北甲醇3310元/吨，鲁南甲醇3300元/吨，内蒙甲醇3027元/吨。价差方面，MA10-1价差为275元/吨，跨区价差中江苏-内蒙价差扩大至342元/吨，鲁南-太仓价差缩小至-10元/吨。 ## 主要观点 ### 1. 市场驱动因素 - **地缘风险**：美伊博弈持续，霍尔木兹海峡通行尚未恢复，伊朗甲醇发船量偏低，仅8万吨，进口预期收缩。 - **港口去库**：本期到港量为17.17万吨，预计下期降至12.4万吨，港口库存持续去化。 - **国内供应收缩**：8月28日至9月3日，多个甲醇装置检修，供应端压力减小。 - **需求边际改善**：传统下游开工率处于高位，诚志MTO存在重启预期，但MTO利润受高价压缩，部分企业可能降负或停车。 ### 2. 成本端分析 - 动力煤市场延续偏强运行，价格加速上涨，主因是供应收缩及库存去化。 - 环渤海九港库存降至2382.5万吨，较月初下降近400万吨，支撑市场挺价情绪。 ### 3. 供应端分析 - 国内甲醇产量预计为759万吨，进口量偏低，港口供应压力减小。 - 海外甲醇供应仍处低位，马来西亚1#装置重启，但整体开工率维持在同期低位。 ### 4. 需求端分析 - MTO企业利润受甲醇价格高企影响，部分装置面临原料供应和利润双重压力，可能降负或停车。 - 传统下游开工率提升，终端需求边际改善，但需警惕高价对需求的压制。 ### 5. 库存分析 - 港口库存预计持续去化，进口收缩预期进一步强化市场支撑。 - MTO样本企业原料库存偏低，富德MTO库存仅可维持一个月，存在降负风险。 ## 关键信息 - **甲醇价格走势**：MA2610周涨11.8%，现货价格普遍上涨。 - **进口情况**：伊朗发船量偏低，霍尔木兹海峡通行仍存不确定性，进口收缩预期持续。 - **国内供应**：检修增加，供应收缩，但部分装置即将重启。 - **需求变化**：MTO利润收窄，部分装置存在降负风险，传统需求改善但受高价制约。 - **库存趋势**：港口库存延续去化，库存压力有限。 ## 推荐策略 - **MA2610参考区间**：2800-3500元/吨。 - **价差策略**：MA2610-MA2701参考区间200-500元/吨，建议做扩头寸持有。 ## 风险点 - **地缘风险**：霍尔木兹海峡通行情况及伊朗发船动态。 - **进口风险**：海外供应是否持续偏低，进口量是否进一步减少。 - **宏观风险**：全球经济波动可能对甲醇需求产生影响。 ## 价差分析 - **港口基差**：有望继续走强，支撑甲醇价格。 - **跨区价差**：江苏-内蒙价差扩大，显示区域间供应差异。 - **套利窗口**：河南-江苏套利窗口打开，或存在跨区域套利机会。 ## 库存情况 - 港口库存预计持续去化，进口收缩进一步缓解供应压力。 - MTO样本企业原料库存偏低，部分企业面临原料短缺风险。 ## 需求端表现 - **MTO装置**：诚志二期有重启预期，富德MTO可能因原料短缺面临停车风险。 - **传统下游**：开工率提升，需求边际改善，但高价对需求形成制约。 - **其他下游**：甲醛、冰醋酸、BDO等开工率维持高位，但部分产品库存天数增加，显示需求波动。 ## 平衡表概览 - **9月供需平衡**：总供应801.6万吨，总需求876.07万吨，供需差为-74.47万吨。 - **供需结构**：进口量减少，国内供应收缩，需求虽有改善但未完全抵消供应收缩影响。 - **库存与产量**：港口库存去化，产量维持在759.6万吨，进口量42万吨。 ## 总结 甲醇市场在地缘风险未解、进口收缩及港口去库的共同推动下，本周表现偏强。国内供应端因检修增加而收缩，需求端虽有边际改善，但高价压缩了MTO利润，存在降负风险。进口偏低及港口去库进一步缓解市场压力，但需警惕需求端的反噬风险。建议关注地缘动态及伊朗发船情况，同时留意MTO装置运行状态及原料库存变化。整体来看，甲醇价格在多重因素支撑下或继续偏强运行。