> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立高食品2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 立高食品在2026年上半年（26H1）实现营业收入22.05亿元，同比增长6.54%；归母净利润1.26亿元，同比下降25.96%；扣非归母净利润1.25亿元，同比下降24.97%。其中，2026年第二季度（26Q2）收入增长显著，营业收入达11.57亿元，同比增长12.93%；归母净利润0.62亿元，同比下降24.24%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下降20.03%。 ## 主要观点 - **收入增长**：公司整体收入在26H1实现同比增长，且26Q2收入增速进一步加快，表明公司业务在第二季度有明显复苏迹象。 - **产品表现分化**：分产品来看，UHT奶油表现突出，实现收入近5亿元，同比增长约30%，验证了产品力的持续提升；水果制品收入同比下降12.76%，酱料收入同比下降10.57%，表明部分产品线面临压力；其他烘焙原材料收入同比增长45.26%，显示出较强的市场拓展能力。 - **渠道增长亮点**：26H1经销商渠道收入同比增长2.86%，直销渠道同比增长10.65%，商超渠道同比增长10%。其中，商超渠道增长较快，可能受到山姆等大型客户带动；流通渠道增长6%，主要由UHT奶油类产品的表现推动。 - **盈利能力承压**：26H1毛利率为29.81%，同比下降0.54个百分点；净利率为5.74%，同比下降2.32个百分点，主要受费用率波动影响，尤其是管理费用率上升，主要由于广州区域产能搬迁、总部基地扩容及数字化投入等。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 43.54 | 47.15 | 51.91 | 57.41 | | 归母净利润（亿元） | 3.05 | 2.66 | 3.45 | 5.04 | | EPS（元） | 1.80 | 1.57 | 2.04 | 2.98 | | P/E | 14.71 | 16.87 | 12.97 | 8.89 | ### 预测与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别增长8.3%、10.1%、10.6%，归母净利润分别下降13%、增长30%、46%。 - **估值指标**：2026年P/E为16.87倍，2028年预计降至8.89倍，显示未来估值有望进一步下降。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧； - 食品质量安全风险； - 原材料价格波动风险。 ## 业务展望 公司作为国内冷冻烘焙食品及烘焙食品原料领域的领先企业，具备较强的产品、渠道及供应链优势。UHT奶油类产品的强劲增长验证了其产品竞争力；商超渠道保持较快增长，地方商超调改及连锁餐饮、茶饮等多元渠道有望为业绩带来增量。尽管短期盈利能力受到产能搬迁、费用增加等因素影响，但中长期来看，随着产品创新、渠道拓展及供应链优化的持续推进，公司经营质量有望逐步改善。 ## 结论 综合来看，立高食品在2026年第二季度收入实现提速增长，UHT奶油表现亮眼，商超渠道增长显著，但盈利能力仍面临短期压力。分析师认为，公司具备长期增长潜力，建议积极关注。