> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业 2026H1 业绩综述总结 ## 核心内容 2026年上半年，社会服务行业整体呈现**增收不增利**的特征。板块营业收入合计1018.04亿元，同比增长4.13%，在申万一级行业中排名第15；但归母净利润合计51.07亿元，同比下降4.30%，排名第20。这表明行业整体营收增长趋缓，利润承压。 ## 主要观点 ### 1. 旅游及景区板块 - 实现营收179.40亿元，同比增长2.43%； - 归母净利润14.52亿元，同比增长10.78%，利润增长显著； - 板块营收与利润双增，但个股表现分化明显； - 游客消费偏好转向深度体验和情绪价值，利好具备资源整合与定制服务能力的OTA平台和综合类旅行社； - 旅游板块毛利率27.14%，净利率8.76%，利润改善主要来自景区和部分旅行社。 ### 2. 酒店餐饮板块 - 实现营收140.59亿元，同比增长0.75%； - 归母净利润8.52亿元，同比增长20.46%，利润增速显著高于营收增速； - 板块处于温和复苏与盈利修复阶段，君亭酒店与锦江酒店实现营收和利润双增； - 毛利率和净利率分别提升0.35pct和0.95pct，费用率整体下降。 ### 3. 专业服务板块 - 实现营收619.40亿元，同比增长5.06%； - 归母净利润25.76亿元，同比下降7.76%，整体盈利承压； - 多数个股营收增长，但利润端表现分化； - 板块毛利率15.52%，净利率4.81%，费用率略有上升。 ### 4. 教育板块 - 实现营收67.81亿元，同比增长7.91%； - 归母净利润2.17亿元，同比下降59.46%，盈利承压； - 毛利率46.93%，净利率2.45%，费用率下降； - 部分个股如昂立教育和传智教育利润显著改善。 ### 5. 体育板块 - 板块营收表现分化，但归母净利润均实现增长； - 行业盈利能力逐步修复，部分体育公司盈利改善明显； - 主要受益于赛事IP资源和版权收入增长。 ### 6. 免税板块 - 政策红利持续释放，盈利修复趋势显现； - 三家免税公司营收均承压，但利润端分化明显； - 珠免集团归母净利润高增112.72%，中国中免归母净利润增长19.49%； - 王府井归母净利润下降33.20%，业绩仍待修复。 ## 关键信息 - **整体趋势**：社会服务行业营收增长放缓，利润承压，但部分子板块如旅游、酒店餐饮、体育等表现优于整体； - **游客行为变化**：游客消费偏好从“打卡式观光”转向深度体验与情绪价值； - **政策支持**：海南自贸港全岛封关运作和免税政策对行业有利； - **投资建议**： 1. 关注受益于入境游放量及假期制度改革的出行链相关标的； 2. 关注同店数据企稳、供应链能力强的连锁餐饮龙头及加盟商体系成熟的茶饮品牌； 3. 关注拥有稀缺赛事IP资源、版权与赞助收入增长的体育赛事龙头。 ## 风险因素 1. **自然灾害和安全事故风险**：旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对复杂，可能影响业绩； 2. **政策风险**：免税专营政策逐步放开、签证政策变化可能影响行业预期； 3. **宏观经济风险**：居民收入增长不及预期可能拖累消费服务行业景气度。 ## 估值与投资评级 - **行业估值**：社会服务板块估值已回落至历史底部，市场对“弱现实”定价充分； - **行业评级**：**强于大市**，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%； - **公司评级**： - **买入**：公司相对大盘涨幅15%以上； - **增持**：公司相对大盘涨幅5%至15%； - **观望**：公司相对大盘涨幅-5%至5%； - **卖出**：公司相对大盘跌幅5%以上； - **基准指数**：沪深300指数。 ## 总结 社会服务行业在2026年上半年整体呈现“增收不增利”趋势，但部分子板块如旅游、酒店餐饮、体育等表现优于行业平均水平，盈利改善明显。行业复苏态势初现，政策红利、消费偏好转变及结构性机遇为板块带来投资机会，但需关注政策、宏观经济及安全风险等潜在不利因素。建议投资者关注具备竞争优势和增长潜力的细分领域标的。