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黑金：产业驱动中性，宏观驱动略强

投资观点：震荡

黑色金属市场简要分析

供给端

钢材供给：7月全国粗钢产量同比下降4.0%，环比下降4.2%，但整体仍持稳。高炉生产利润尚可，钢厂调整产品结构以实现降本增效。预计9月初阅兵前后可能有阶段性波动，但中长期来看铁水回落斜率缓，产量下降概率低。
煤炭供给：7月原煤产量同比降3.8%，环比降9.52%，进口煤炭环比回升。旺季需求改善支撑煤价，但8月下旬需求趋稳，煤价或难持续上涨。

需求端

内需：8月需求呈现淡季特征，房地产和基建投资承压，制造业投资增速下行。
外需：钢材出口保持韧性，7月净出口量超150万吨，对冲部分内需缺口。

投资建议

短期：单边敞口增至中性，可布局期现正套；期价升水机会出现时考虑止盈。
风险提示：旺季需求证伪、流动性收紧以及宏观扰动。

图表摘要

1. 粗钢、生铁、钢材产量同比环比数据均有小幅下降趋势，以季度为单位变化平缓。
2. 煤炭需求受高温用电带动，火电增速加快，但8月后需求放缓。
3. 房地产销售仍低迷，基建投资或迎反弹。
4. 钢材出口或受政策影响，但当前维持高位。