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市场点评总结

核心内容

本次市场点评围绕当前全球资本市场动态、A股市场表现、中美关系及投资配置策略展开，重点分析了市场风险偏好、估值水平、资金流动、地缘政治风险以及投资策略调整等方面。

主要观点

1. A股市场表现
   A股在科技板块的带动下强势突破4200点，但科技类指数估值已处于历史高分位，市场存在回调压力。

2. 风险偏好与估值水平
   虽然AI科技龙头业绩超预期提升了市场风险偏好，但当前估值偏高，资金面边际转弱，叠加中东局势与通胀风险，建议投资者分批兑现收益，以降低潜在波动风险。

3. 外部扰动与油价风险
   中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行水平极低，油价风险溢价难以迅速消退。若油价继续上涨，可能引发通胀从结构性向广泛性扩散的风险，需警惕。

4. 资金流动与市场情绪
   今年以来，ETF持续净流出，尤其在五一节前后，科创50指数流出近100亿元，全市场净流出近1000亿元。部分绝对收益资金开始向相对稳健的银行、非银、公用等红利资产转移。

5. 中美关系与市场预期
   特朗普访华的重心在于“共同有效管控分歧”，市场预期其成果可能体现在经贸框架的延续与细化。历史经验表明，访华前市场风险偏好可能上行，但会后可能出现结构性分化和波动加大。

6. 市场交易风格转变
   市场已从“TACO交易”（受地缘政治影响的交易）转向“NACHO交易”（更关注基本面与政策确定性的交易），未来需关注美伊“谈或打”的决断窗口。

7. 投资策略建议

   • 短期策略：逐步兑现前期科技类资产的收益，提高防御性资产（如高股息、核心资产）的配置比例，控制组合波动。
   • 中长期策略：增加“类指增资产”的配置比重，以分享A股慢牛格局的长期收益。凤凰50指数作为长期跑赢主流宽基的代表，建议投资者积极关注其配置窗口。

关键信息

• A股科技板块带动市场突破4200点，但估值已处于高位。
• 资金面边际转弱，ETF持续净流出，部分资金转向红利资产。
• 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行水平低，油价风险溢价难以消退。
• 特朗普访华可能带来经贸框架的延续与细化，市场预期存在结构性分化。
• 市场交易风格从“TACO”转向“NACHO”，更关注基本面与政策确定性。
• 建议投资者分批兑现科技类收益，提高防御资产配置，关注凤凰50指数的配置机会。

配置建议

• 短期策略：控制波动，提高防御性资产权重。
• 中长期策略：关注“类指增资产”，把握A股慢牛机会。
• 重点标的：凤凰50指数，因其长期跑赢宽基指数，且近期调整窗口开启。

免责声明

本文由浙江浙商证券资产管理有限公司编写，仅供参考，不构成投资建议。数据来源合法合规，分析基于作者职业理解，结论可能随市场变化而调整。投资者不应仅依赖本文作出投资决策，需自行判断并承担相应风险。