> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建滔积层板（1888.HK）2026年中报业绩总结 ## 核心内容概览 本报告分析了建滔积层板（1888.HK）2026年上半年的业绩表现，并结合行业趋势及公司战略，评估其未来盈利潜力与估值水平。报告指出，公司受益于AI产业的快速发展，叠加产业链垂直整合优势，2026年中报业绩大幅增长，盈利弹性持续释放，未来增长空间广阔。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现亮眼 - **营业收入**：2026年H1实现149.04亿港元，同比增长55.0%。 - **毛利润**：45.80亿港元，同比增长159.8%。 - **归母净利润**：28.87亿港元，同比增长209%。 - **盈利弹性提升**：公司利润率显著提高，主要得益于覆铜板产品涨价及垂直整合带来的成本优势。 ### 2. 产品结构与市场表现 - **覆铜面板业务**：表现最为突出，上半年收入达147.75亿港元，同比增长56%；销售量同比增加14%，月均销售量超1,000万张。 - **物业及投资收入**：分别同比增长11%和70%，显示出公司多元化业务的稳健发展。 ### 3. 涨价趋势与行业供需格局 - **AI产业化提速**：推动覆铜板及其上游物料（如电子玻璃纤维纱、布、铜箔）持续供不应求，市场需求激增。 - **涨价节奏加快**：公司多次上调产品价格，第二季度涨价步伐明显加快。 - **行业竞争格局**：部分公司因缺乏电子玻璃纤维布而局部停产，凸显建滔积层板的垂直整合优势。 ### 4. 供应链与成本控制优势 - **垂直整合产业链**：公司自产电子玻璃纤维纱、布及铜箔，增强供应链稳定性与议价能力。 - **产能扩张计划**： - 韶关7万吨电子玻璃纤维纱生产线已于2026年6月底提前投产。 - 清远8个特种电子玻璃纤维纱窑炉建设中，2个将于2026年下半年投产。 - 多个电子玻璃纤维布项目将在2026年第三季度至2027年第三季度陆续投产。 - 高效织布机数量将从2025年的3,333台增至2028年的5,833台，年总产能将达10.5亿米，其中特种电子玻璃纤维布年产能达1亿米。 ### 5. 中期股息派发 - 公司宣布派发中期股息每股0.28港元，同比增长87%，体现出公司对股东回报的重视。 ### 6. 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润预测为96.9亿港元，同比增长296.8%。 - 2027年预测为136.5亿港元，同比增长40.8%。 - 2028年预测为164.0亿港元，同比增长20.2%。 - **估值水平**： - 2026年对应11倍PE，2027年对应8倍PE，2028年对应7倍PE。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司盈利弹性与成长潜力强劲。 ## 风险提示 - **覆铜板涨价不及预期**：若价格涨幅不及预期，将影响公司盈利能力。 - **AI数据中心需求不及预期**：AI产业增速若放缓，将对覆铜板需求产生负面影响。 - **高端电子布产能投放不及预期**：若产能扩张节奏滞后，可能影响中长期增长潜力。 ## 财务数据简表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万港元） | 18,541 | 20,400 | 38,861 | 51,642 | 60,962 | | 营业收入增长率（%） | 10.7 | 10.0 | 90.5 | 32.9 | 18.0 | | 归母净利润（百万港元） | 1,326 | 2,442 | 9,690 | 13,648 | 16,400 | | 归母净利润增长率（%） | 46.1 | 84.2 | 296.8 | 40.8 | 20.2 | | 每股收益（港元） | 0.43 | 0.78 | 3.07 | 4.33 | 5.20 | | P/E | 83 | 45 | 11 | 8 | 7 | ## 总结 建滔积层板（1888.HK）凭借AI产业的高景气带动及垂直整合产业链优势，在2026年上半年实现业绩大幅增长，盈利弹性显著释放。公司通过持续的产能扩张与供应链优化，增强了市场竞争力，未来成长空间广阔。光大证券上调其盈利预测，并维持“买入”评级，认为其在行业上行周期中具备长期投资价值。然而，公司仍需关注AI产业增速、覆铜板价格走势及高端电子布产能释放等风险因素。