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有色及新材料早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，分析了2026年4月20日有色金属及新材料市场的主要品种——碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍的行情走势与影响因素，整体呈现宏观与基本面交织的复杂格局。

主要观点与关键信息

碳酸锂

• 价格走势：主力合约上涨2.81%，至177560元/吨。
• 供应端：锂矿开采受政策扰动，津巴布韦锂矿出口禁令有松动预期，国内江西复产时间仍不确定，其余四家矿山存在换证停产风险。
• 需求端：储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存逐步累库但结构健康。
• 市场支撑：外部地缘冲突频发背景下，锂资源的战略性重要性提升，市场对流动性及外部供应的担忧增强，支撑价格下行空间。
• 观点：下方支撑仍强，短期波动或加大，需关注美伊局势变化。

铜

• 价格走势：沪铜主力合约收于102910元/吨，涨幅0.78%。
• 供应端：全球铜矿产量指引下调，加工费走低，国内冶炼企业依靠副产品收益维持生产，电解铜产量环比下滑。
• 需求端：传统消费旺季带动下游开工率高位，但铜价走高抑制现货需求，国内库存去化放缓，海外库存处于多年高位。
• 观点：供应收缩与宏观改善共同支撑铜价维持震荡偏强，但高价对消费的压制及海外高库存存在潜在风险。

铝

• 价格走势：沪铝主力合约收于25185元/吨，跌幅1.25%；氧化铝主力合约收于2750元/吨，跌幅1.01%。
• 供应端：氧化铝社会库存持续累增，供需过剩格局延续；几内亚铝土矿出口政策收紧与海运费高企构成底部支撑。
• 需求端：中东地缘冲突导致部分铝企减产，国内电解铝增产空间有限，传统消费旺季表现欠佳。
• 观点：铝价维持高位震荡，外强内弱，关注供需缺口逻辑与宏观环境变化。

锌

• 价格走势：沪锌主力合约收于24155元/吨，涨幅0.71%。
• 供应端：矿端偏紧，加工费低位，海外供应扰动，原料成本支撑坚实。
• 需求端：传统消费旺季表现不及预期，下游采购以刚需为主，现货普遍贴水。
• 观点：锌价或承压运行，关注库存变化与市场情绪。

铅

• 价格走势：沪铅主力合约收于16760元/吨，涨幅0.24%。
• 供应端：铅精矿供应紧平衡，原生铅企业检修与复产并存，进口货源持续流入，供应整体宽松。
• 需求端：进入传统消费淡季，蓄企采购谨慎，出口退税下调抑制出口订单。
• 观点：铅价宽幅震荡，成本支撑限制下跌空间，市场情绪有所缓和。

锡

• 价格走势：沪锡主力合约上涨0.5%，报392000元/吨。
• 供应端：美伊局势不确定性较强，刚果金军事冲突持续，矿端稳定生产担忧仍存；佤邦炸药厂爆炸可能影响曼相地区复产；国内加工费有所修复，精炼锡产量企稳。
• 需求端：锡下游消费市场呈现“传统领域承压，新兴领域动能支撑”格局。
• 观点：短期供应扰动仍存，市场波动或加剧，需注意风险控制。

镍

• 价格走势：沪镍主力合约下跌2.19%，报139640元/吨。
• 供应端：印尼推迟对煤炭和镍出口征收暴利税，Weda Bay Nickel产量配额大幅削减至1200万吨，矿价上行预期增强。
• 需求端：不锈钢消费疲软，镍铁厂亏损扩大，部分高成本厂停产检修，现实消费不乐观。
• 观点：弱现实与强预期博弈，矿价下方有支撑，但现实消费难言乐观，上方压力较大。

风险提示

• 宏观风险：地缘冲突、美联储政策、美元走势等宏观因素对市场情绪和价格波动影响较大。
• 政策风险：各国对锂、铝、镍等战略性矿产的政策变化可能对供应和价格产生显著影响。
• 市场波动：短期内大宗商品价格波动或加剧，需谨慎控制风险。

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