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甲醇月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月5日至2月6日期间甲醇期货主力合约的市场表现及影响因素。甲醇期货呈现“供需双弱、期现趋同”的低位震荡格局，价格波动区间为2183-2394元/吨。短期来看，市场受节前需求疲软与库存压力影响，价格维持震荡；长期则预期供应收缩与节后需求恢复将推动价格重心上移，但需警惕库存去化不及预期的风险。

主要观点

• 期货市场表现：甲醇主力合约先涨后跌，期现价格趋于一致，基差修复明显，显示现货端支撑增强。
• 供应端变化：国内甲醇产量维持高位，但部分企业计划提前春检，预计下旬产量小幅下滑；进口量受中东装船减少、卸货周期紧张等因素影响，预计降至80万吨附近，供应压力边际缓解。
• 需求端疲软：节前备货进入尾声，MTO装置集中检修导致采购量下降，烯烃需求支撑减弱；甲醛、MTBE等行业因春节假期降负，终端需求清淡。
• 库存情况：2月5日国内甲醇库存量为36.83万吨，虽较前期有所去化，但同比仍处高位，去库速度受限，库存压力仍存。
• 关联品种影响：原油价格与甲醇价格相关性为0.56，地缘溢价支撑成本端，但供应过剩预期限制涨幅；聚烯烃PP/PE需求疲软压制甲醇采购，两者价格联动性强；传统下游行业开工率下降，对甲醇刚需支撑减弱。

关键信息

供应端

• 1月国内甲醇产量206.11万吨，开工率13.18%。
• 春检预期将导致下旬产量小幅下滑。
• 1月进口量预计降至80万吨，供应压力边际缓解。

需求端

• MTO装置1月中下旬集中检修，采购量下降。
• 甲醛、MTBE等行业因春节假期降负，终端需求清淡。
• 现货价格为2235元/吨，领先期货价格。

库存情况

• 2月5日国内甲醇库存量36.83万吨，同比仍处高位。
• 港口库存因到港量下降略有减少，但MTO负荷偏低限制去库速度。

行情展望

• 短期：供需双弱，期价或维持区间震荡。
• 中长期：春检启动与进口收缩或缓解供应压力，节后需求恢复有望推动价格上移。
• 成本支撑：国际原油价格可能为甲醇提供成本支撑。
• 政策影响：国内能源政策调整（如产能电价机制）可能影响煤制甲醇企业利润，需关注成本传导效率。

风险提示

• 库存去化不及预期可能压制价格上行空间。
• 节后需求恢复不及预期或导致价格下探。
• 原油价格波动及国际局势可能影响成本端走势。
• 政策变动可能对煤制甲醇企业利润产生影响，进而影响市场供需。

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本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。报告仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，国金期货不对因使用本报告内容而产生的损失承担任何责任。期市有风险，入市需谨慎。