20231021-财通证券-中工国际-002051.SZ-Q3营收快速增长_汇兑损益拖累盈利_4页_509kb

中工国际Q3财务分析总结

核心内容概述

中工国际在2023年前三季度实现了营收的快速增长，但盈利表现受到汇兑损益等短期因素的影响。公司整体展现出较强的业务拓展能力，尤其在国际工程和装备制造领域表现突出，同时在手合同额充裕，为未来增长奠定基础。

主要财务表现

营收与利润

• 2023年前三季度营收：85.79亿元，同比增长16.82%

• 2023年前三季度归母净利润：3.49亿元，同比增长5.89%

• 2023年前三季度扣非归母净利润：4.62亿元，同比增长6.44%

• 2023年Q3单季营收：34.11亿元，同比增长47.87%

• 2023年Q3归母净利润：0.77亿元，同比下降4.11%

• 2023年Q3扣非归母净利润：1.15亿元，同比下降37.55%

成本与费用

• 毛利率：17.00%，同比提升1.84个百分点

• 期间费用率：9.02%，同比上升3.59个百分点

  • 销售费用率：2.09%，同比下降0.32个百分点
  • 管理及研发费用率：8.95%，同比上升0.7个百分点
  • 财务费用率：-2.02%，同比上升3.21个百分点，主要受美元汇率波动影响

• 净利率：4.07%，同比下降0.42个百分点

现金流

• 经营性活动现金流净流出：7.51亿元，较上年同期多流出8.17亿元
• 收现比：87.17%，同比下降3.8个百分点
• 付现比：100.70%，同比上升14.52个百分点

新签订单与合同情况

• 国际工程新签订单：14.29亿美元，同比下降5.7%

• 国内工程与咨询设计新签订单：4.74/14.69亿元人民币，同比分别下降73.6%和18.8%

• 装备制造业务新签订单：14.11亿元人民币，同比增长3.1%

• 工程投资与运营业务新签订单：1.40亿元人民币

• 在手合同额：截至9月底，国际工程在手合同额达87.28亿美元，较为充足

• 新签合同亮点：在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛期间，公司分别与莫桑比克和尼加拉瓜签订9867万美元和35.93亿元人民币的合同

盈利预测

风险提示

• 未来投资收益不及预期
• 地缘政治波动风险
• 宏观经济下行风险

投资评级

• 投资建议：增持（维持）
• 评级依据：公司营收增长强劲，未来盈利有望持续改善，PE估值逐步下降，具备一定投资吸引力

财务指标概览

运营效率与偿债能力

• 固定资产周转天数：从53天降至26天
• 流动资产周转天数：从763天降至533天
• 应收账款周转天数：从181天降至130天
• 速动比率：从1.24降至1.13
• 流动比率：从1.80降至1.69
• 利息保障倍数：从0.14升至16.68

分红与估值

• DPS（每股分红）：2023E为0元，2022A为0.12元
• 股息收益率：2023E为0%，2022A为1.5%
• P/S（市销率）：2023E为0.9，2025E为0.7
• EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）：2023E为6.8，2025E为3.5

结论

中工国际在2023年前三季度营收增长显著，但盈利受汇兑损益影响承压。尽管Q3利润有所下降，但公司通过加强成本管控、优化业务结构，提升了整体盈利能力。公司未来盈利增长预期良好，PE估值逐步下降，具备一定的投资价值。然而，需关注地缘政治和宏观经济的不确定性对业务的影响。