20221125-东吴证券国际经纪-亿纬锂能-300014.SZ-2022年三季报点评_动力+储能双驱动_业绩亮眼_8页_889kb

亿纬锂能（300014）2022年第三季度业绩总结

核心内容

亿纬锂能2022年第三季度业绩表现优异，超出市场预期。公司实现了94亿元人民币的营收，同比增长91%，环比增长14%；归母净利润达13亿元人民币，同比增长81%，环比增长56%。整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别达到17.3%和14%。2022年前三季度累计营收243亿元，同比增长112%；归母净利润26.7亿元，同比增长20%。

主要观点

业绩表现

• 2022年第三季度收入：94亿元（+91% YoY，+14% QoQ）
• 归母净利润：13亿元（+81% YoY，+56% QoQ）
• 扣非归母净利润：9.8亿元（+39% YoY，+29% QoQ）
• 毛利率：17.3%（+1pct QoQ）
• 归母净利率：14%（+4pct QoQ）

业务增长

• 动力电池与储能电池：Q3出货量达8-9GWh，其中储能电池占比35%，预计全年出货量达30GWh，2023年有望增长至65-70GWh，储能占比提升至40%。
• 产品结构：动力电池主要包括三元软包和铁锂，储能电池则主要供应国内市场和美国市场，户用储能则以欧洲市场为主。
• 技术提升：公司通过技术升级，提升了单wh净利至0.04元/wh，预计2023年动力+储能电池将贡献约30亿元净利润。

其他业务

• 消费电池：Q3收入略有下降，但毛利率维持在20%以上，预计全年贡献4-5亿元利润。
• 锂原电池：预计Q3收入5亿元，毛利率36%，全年贡献20亿元营收和5-6亿元净利润。
• 思摩尔投资收益：Q3贡献2.3亿元，全年预计13.5亿元，同比小幅下滑。
• 政府补贴：Q3其他收益达4.3亿元，环比增长181%，主要来源于政府补助。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（RMB百万）	同比增长	归母净利润（RMB百万）	同比增长	P/E（倍）
2021A	16,900	107%	2,906	76%	60.59
2022E	36,775	118%	3,851	33%	45.72
2023E	72,105	96%	7,003	82%	25.14
2024E	108,341	50%	10,038	43%	17.54

产能与投资

• 公司2022年Q3产能利用率提升，预计2022年底产能将超125GWh，2023年底有望超230GWh。
• 公司在沈阳、荆门、云南玉溪、成都、惠州、武汉、云南曲靖等地规划动力电池产能，合计达361GWh。
• 公司与SK、林洋等合资建设储能电池产能，预计2023年储能电池出货量达30GWh，占总出货量40%以上。

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	9.45	11.34	14.71	19.52
ROIC（%）	5.66	7.56	12.00	17.36
ROE（%）	16.20	17.88	25.09	27.08
资产负债率（%）	54.22	62.29	68.51	69.34

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：147.5元（基于2023年40倍PE）
• 盈利预测调整：2022-2024年归母净利润上修至38.5/70.0/100.4亿元，同比增长分别为33%、82%、43%。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 上游原材料价格大幅波动

附注

• 分析师：陈睿彬
• 日期：2022年11月25日
• 联系方式：(852) 3982 3212，chenrobin@dwzq.com.hk
• 研究支持：东吴证券研究所（曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶）

其他信息

• 股价表现：收盘价92.72元，一年最低/最高价52.45/152.90元
• 市净率：8.78倍
• 市值：总市值176,055.69百万元，流通A股市值170,580.85百万元
• 资产负债表：流动资产和非流动资产均显著增长，公司资产规模不断扩大
• 现金流量：2022年前三季度经营活动现金流净额28.82亿元，投资活动现金流净额-138.75亿元，筹资活动现金流净额8.216亿元，现金净增加额2.676亿元

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以上为亿纬锂能2022年第三季度业绩总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解公司最新财务表现与未来展望。