20260329-开源证券-北交所策略专题报告_油比电贵_—高油价下的北交所锂电材料投资逻辑再审视_18页_2mb

北交所锂电材料投资逻辑再审视总结

核心内容

成品油价格上涨与新能源汽车需求增长

2026年3月20日，国内95号汽油市场价达10120元/吨，较2月28日上涨超过2000元/吨，即将达到2022年的历史高点。成品油价格的快速上升显著拉大燃油车与电动汽车的使用成本差距，使新能源汽车的经济性优势更加明显，推动消费者购车偏好向新能源车型加速切换。

• 新能源汽车成本优势：以20万的家用车型为例，燃油车百公里费用约67.5元，而电动汽车百公里电费仅4.5-27元，具备显著成本优势。
• 新能源汽车销量：2026年1月国内新能源汽车销量为94.5万辆，同比微增0.1%，但随着油价持续走高，终端订单呈现明显回暖态势。
• 对锂电材料的影响：成品油价格上涨通过化工原材料、磷化工中间体向锂电材料传导，尤其是电解液溶剂、负极原料针状焦、以及磷源端的硫磺、磷酸等原材料价格上涨，对锂电产业链形成成本压力。

主要观点

• 成本传导不均：锂电材料产业链价格传导存在不对称性，上游原材料价格上涨较快，而下游产品价格传导较慢，导致上游企业盈利空间受到挤压。
• 定价权转移：随着终端需求增长，锂电材料产业链的定价权正在向更靠近上游的产品转移。
• 投资建议：在锂电池出货量持续增长和上游原材料成本不断上升的背景下，建议持续关注北交所锂电材料相关公司，尤其是具备较强成本控制能力和产品竞争力的企业。

关键信息

北交所锂电材料相关公司

• 安达科技：主营磷酸铁、磷酸铁锂正极材料，2025年营收34.94亿元，归母净利润-2.56亿元。
• 贝特瑞：主营导电石墨、复合石墨负极材料、磷酸铁锂正极材料、石墨烯材料等，2025年营收169.83亿元，归母净利润8.99亿元。
• 天宏锂电：主要从事锂离子电池模组的研发、生产和销售，2025年营收3.99亿元，归母净利润0.10亿元。

本周北交所化工新材行业表现

• 整体表现：本周开源北交所化工新材行业下跌3.36%。
• 细分行业表现：
  • 电池材料：周涨跌幅为+5.16%，表现亮眼。
  • 纺织制造：周涨跌幅为+0.17%。
  • 专业技术服务业：周涨跌幅为+0.16%。
  • 其余行业：均出现下跌，其中金属新材料（-2.26%）、橡胶和塑料制品业（-4.14%）、非金属材料（-4.19%）、化学制品（-4.29%）。

行业公司表现亮点

• 安达科技：本周涨跌幅达+6.42%，2025年营收34.94亿元，归母净利润-2.56亿元。
• 派特尔：本周涨跌幅达+4.87%，2025年营收1.67亿元，归母净利润0.11亿元。
• 民士达：本周涨跌幅达+4.73%，2025年营收4.45亿元，归母净利润1.27亿元。
• 贝特瑞：本周涨跌幅达+3.90%，2025年营收169.83亿元，归母净利润8.99亿元。
• 天力复合：本周涨跌幅达+2.87%，2025年营收5.31亿元，归母净利润0.22亿元。
• 瑞华技术：本周涨跌幅达+0.16%，2025年营收5.81亿元，归母净利润1.07亿元。

公司公告亮点

• 华密新材：2025年实现总营业收入4.39亿元，同比增长6.86%；利润总额0.49亿元，同比增长10.79%；归母净利润0.43亿元，同比增长12.32%。
• 康普化学：2025年总营业收入2.46亿元，同比下降25.61%；归母净利润0.22亿元，同比下降72.48%。公司经营成本显著上升，对部分存货及固定资产计提了减值准备，导致短期业绩承压。
• 锦华新材：通过建立完善的成本管控体系，积极应对成本上涨，已开发新型密封胶产品，应用于新能源、芯片制造和电子电气等新兴领域。
• 东方碳素：因国内外宏观经济环境变化，下游需求放缓，决定延长“年产1.8万吨高端特种石墨碳材项目”预定可使用状态日期至2026年12月31日。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险：可能影响行业整体表现。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对部分公司盈利能力造成压力。
• 数据统计误差风险：数据来源可能存在误差，影响分析结果的准确性。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。不同假设可能导致分析结果出现重大不同，因此投资者应谨慎对待。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性，仅供参考之用，并非购买或出售证券的邀请。投资者应自行作出投资决策并承担相应风险。

总结

在高油价背景下，新能源汽车的性价比优势凸显，推动其市场需求增长。然而，锂电材料面临成本上涨压力，价格传导存在不对称性，上游原材料价格上涨较快，下游产品价格传导较慢。建议投资者关注北交所锂电材料相关公司，尤其是具备较强成本控制能力和产品竞争力的企业。同时，需注意宏观经济环境变动、市场竞争和数据统计误差等风险。