> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容 第一创业证券研究所分析师李怀军于7月31日9点半发布7月PMI数据解读，分析了中国制造业和非制造业的经济表现及趋势。 ## 主要观点 ### 制造业PMI表现 - **7月制造业PMI为49.2%**，较上月回落1.1个百分点，表明制造业整体景气度有所下降。 - **不同规模企业景气度均回落**，其中大型企业为49.5%，中型企业为49.7%，小型企业为47.4%，均处于收缩区间。 - **生产指数为49.9%**，较上月回落1.5个百分点，显示生产活动放缓。 - **新订单指数为48.5%**，较上月回落2.7个百分点，需求端收缩明显。 - **新出口订单指数为49.6%**，较上月回落0.5个百分点，外需也有所减弱。 - **进口指数为47.5%**，较上月回落2.1个百分点，显示进口活动持续收缩。 - **库存情况**：产成品库存指数为48.6%，较上月回升0.9个百分点；原材料库存指数为48.3%，较上月回落0.1个百分点。 - **库存销售比为1.06**，较6月的1.01有所上升，表明库存压力增大。 - **价格指数**：出厂价格指数为47.8%，较上月回落0.4个百分点；主要原材料购进价格为53.2%，较上月回落1个百分点。 - **供需关系指数为-0.1%**，较上月回落3.6个百分点，显示供需关系持续恶化。 - **利润指数为-5.4%**，较上月回升0.6个百分点，表明制造业利润有所改善，但价格传导仍不顺畅。 - **采购量为49.4%**，较上月回落2个百分点，显示企业采购意愿下降。 - **企业生产积极性指数为3.6%**，较上月回落0.7个百分点，显示企业信心有所减弱。 - **制造业经营预期为54.1%**，较上月回落0.2个百分点，仍属正面，但预期有所降温。 ### 非制造业PMI表现 - **7月非制造业PMI为49%**，较上月回落1.2个百分点，创23年以来新低。 - **服务业PMI为49.3%**，较上月回落1.1个百分点。 - **建筑业PMI为47%**，较上月回落2个百分点，创历史新低。 - **综合PMI产出指数为49.3%**，较6月回落1.3个百分点，表明企业生产经营活动总体有所放缓。 ## 关键信息 - 7月制造业PMI和非制造业PMI均处于收缩区间，显示整体经济活动放缓。 - 供需关系恶化导致库存上升，同时价格指数下滑，反映市场压力增大。 - 尽管利润指数有所改善，但价格传导机制仍未完全畅通。 - 企业生产积极性和经营预期有所下降，但仍保持在正面区间。 - 非制造业中，建筑业表现最弱，服务业也面临一定压力。 ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | ## 联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------|------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼<br>TEL:0755-23838888<br>FAX:0755-25831718<br>P.R.China:518048<br>www.firstcapital.com.cn | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层<br>TEL:010-63197788<br>FAX:010-63197777<br>P.R.China:100140 |