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2025年3月25日能化团队市场分析总结

核心内容概览

以下为2025年3月25日研究中心能化团队对BR（丁二烯）及BD（苯乙烯）市场的分析总结，涵盖价格、利润、持仓及价差等关键指标的变化趋势。

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BR市场分析

盘面数据

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
收盘价	13620	13705	13685	13580	13680	100	-25
持仓量	72429	37589	36828	38722	37394	-1328	-195
成交量	87818	90740	107898	87939	85143	-2796	-5597
仓单数量	17770	17720	17570	17340	16970	-370	-750
虚实比	20.38	10.61	10.48	11.17	11.02	0	0

• 收盘价：2月24日至3月24日期间，BR2505收盘价整体波动不大，3月21日出现明显下跌，随后略有回升。
• 持仓量：持仓量持续下降，反映出市场参与者对BR的持仓策略有所调整。
• 成交量：成交量在3月20日达到峰值后逐渐回落，显示市场活跃度有所下降。
• 仓单数量：仓单数量持续减少，表明库存压力有所缓解。
• 虚实比：虚实比从高位回落，但变化不大，显示市场投机氛围相对稳定。

基差与月差

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
基差(顺丁-BR)	130	-155	-85	-80	-80	0	75
基差(丁苯-BR)	980	345	315	420	270	-150	-75
月差(03-04)	40	-95	40	145	105	-40	200
月差(04-05)	-30	0	-5	-5	-25	-20	-25

• 基差：顺丁与BR的基差由正转负，显示顺丁相对BR贴水；丁苯与BR的基差持续走低，贴水幅度扩大。
• 月差：03-04月差由负转正，显示03合约相对04合约升水；04-05月差持续走低，显示04合约相对05合约贴水。

现货市场

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
山东市场价	13900	13700	13750	13700	13700	0	0
浙江传化市场价	13750	13550	13600	13500	13600	100	50
齐鲁出厂价	13900	13600	13600	13600	13600	0	0
CFR东北亚	1900	1800	1750	1750	1750	0	-50
CFR东南亚	2125	2050	2000	2000	2000	0	-50
FOB中国	1900	1800	1750	1750	1750	0	-50

• 现货价格：山东市场价稳定，浙江传化市场价波动较大，齐鲁出厂价保持稳定。
• CFR价格：东北亚、东南亚及FOB中国价格均呈下降趋势，显示国际市场需求疲软。

加工与进出口利润

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
现货加工利润	276	51	177	51	25	-26	-26
盘面加工利润	-4	56	112	-70	5	75	-51
进口利润	-2325	-1575	-1196	-1248	-1198	50	377
出口利润	2783	2297	1964	2009	1966	-44	-332

• 现货加工利润：大幅下降，显示加工企业利润承压。
• 盘面加工利润：波动较大，3月20日达到峰值，但随后回落。
• 进口利润：持续改善，显示进口成本有所降低。
• 出口利润：持续下滑，表明出口竞争力减弱。

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BD市场分析

价格数据

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
山东市场价	11200	11225	11150	11225	11250	25	25
江苏市场价	11000	11150	11250	11250	11250	0	100
扬子出厂价	11200	11100	11100	11100	11100	0	0
CFR中国	12149	11163	11156	11165	11184	19	21

• 价格走势：山东市场价略有上涨，江苏市场价稳步上升，扬子出厂价保持稳定，CFR中国价格小幅上涨。

加工与进出口利润

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
碳四抽提利润	4108	3465	3529	3497	3483	-14	17
丁烯氧化脱氢利润	296	446	546	546	756	210	310
进口利润	-1190	-35	42	41	123	82	158
出口利润	355	-519	-587	-622	-803	-181	-284

• 碳四抽提利润：略有下降，但整体保持在较高水平。
• 丁烯氧化脱氢利润：持续上升，显示该工艺盈利能力增强。
• 进口利润：显著改善，显示进口成本下降。
• 出口利润：持续下滑，显示出口需求疲软。

下游利润

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
顺丁生产利润	276	51	177	51	25	-26	-26
丁苯生产利润	1375	1038	1050	1050	1050	0	13
ABS生产利润	-307	386	329	305	#N/A	#N/A	#N/A
SBS生产利润	765	285	300	300	300	0	15

• 顺丁生产利润：大幅下降，显示顺丁生产成本上升或需求减弱。
• 丁苯生产利润：略有上升，显示丁苯生产盈利能力有所改善。
• ABS生产利润：由负转正，显示ABS生产利润回升。
• SBS生产利润：稳定在300左右，显示SBS生产利润保持平稳。

价差分析

指标	2/24	3/17	3/20	3/21	3/24	日度变化	周度变化
RU-BR	4275	3215	3360	3360	3415	55	200
NR-BR	1735	665	1045	1030	1165	135	500
泰混-顺丁	3300	2800	2980	2930	3130	200	330
3L-丁苯	2750	3150	3250	3250	3350	100	200
顺丁标品-非标价差	250	250	330	320	300	-20	50
丁苯1502-1712	2000	1800	1750	1700	1700	0	-100

• RU-BR价差：小幅上升，显示RU与BR价差收窄。
• NR-BR价差：大幅上升，显示NR与BR价差扩大。
• 泰混-顺丁价差：小幅上升，显示泰混与顺丁价差扩大。
• 3L-丁苯价差：持续上升，显示3L与丁苯价差扩大。
• 顺丁标品-非标价差：小幅下降，显示标品与非标价差缩小。
• 丁苯1502-1712价差：小幅下降，显示1502与1712价差收窄。

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数据来源

• Mysteel
• Wind

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总结

BR与BD市场在2025年3月24日表现出一定的价格波动和利润变化，整体趋势显示BR市场承压，而BD市场则呈现一定的改善。BR现货加工利润下降，出口利润持续下滑，显示出口需求疲软；BD碳四抽提利润和丁烯氧化脱氢利润均有所提升，进口利润改善，出口利润仍需关注。市场参与者应密切关注供需变化及国际价格走势，以调整策略。