20181019-西南证券-日海智能-002313.SZ-承诺员工增持兜底_大赛道上充分享受红利_4页_998kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由西南证券发布的关于日海智能（股票代码：002313）的投资研究报告，重点分析了公司近期的股价表现、业务发展情况以及未来盈利预测，同时强调了公司管理层和控股股东对未来发展信心的体现。

主要观点

• 员工增持与兜底承诺：公司控股股东润达泰的一致行动人润良泰倡议全体员工增持公司股票，并承诺对员工的增持进行兜底，即若持有期间亏损，由润良泰补偿。此举措旨在增强员工信心，推动公司业绩增长。
• 管理层持续增持：公司董事长刘平及副总经理吴永平、李玮、原舒等核心高管计划在6个月内合计增持不低于60万股（或1100万元）公司股票，表明管理层对公司未来前景的信心。
• 物联网业务快速发展：公司通过“云+端”全面布局，整合物联网板块，形成一体化服务能力。2018年上半年，物联网业务收入达5.96亿元，占公司总收入的30%以上。其中，全资子公司芯讯通通过引入战略投资者，增强了市场竞争力，上半年营收达2.8亿元。
• 传统通信技术业务稳健发展：公司传统通信技术业务在2018年上半年贡献了超过一半的收入，预计随着明年运营商资本开支回暖，该业务将稳步增长。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.66元、0.97元和1.34元，对应PE分别为24倍、16倍和12倍，显示公司估值逐步下降，盈利增长预期良好。
• 投资建议：基于公司传统业务稳健发展及物联网赛道红利，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司主营业务发展不及预期、物联网市场竞争加剧。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	2989.79	5390.26	6917.48	8721.07
净利润(百万元)	102.02	207.31	303.56	418.41
EPS(元)	0.33	0.66	0.97	1.34
PE	48.90	24.06	16.43	11.92
PB	2.46	2.26	2.02	1.77

业务发展情况

• 物联网业务：2018年上半年收入达5.96亿元，占公司收入超过三成；芯讯通引入战略投资者后，上半年营收为2.8亿元，有助于提升市场竞争力。
• 传统通信技术业务：2018年上半年收入为12.32亿元，预计超过一半来自该业务。公司通过收购日海通服小股东股权和调整管理层，加强了资源整合。

财务分析指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	20.15%	17.12%	16.47%	16.62%
三费率	15.09%	12.53%	11.12%	10.81%
净利率	3.33%	3.75%	4.28%	4.68%
ROE	4.90%	9.14%	12.00%	14.50%
资产负债率	59.15%	69.02%	72.57%	74.75%

现金流与成长能力

• 收入增长：2018年收入增长率达80.29%，显示公司业务快速扩张。
• 盈利增长：2018年净利润增长率达103.20%，2019年为46.43%，2020年为37.83%，盈利持续增长。
• 现金流情况：2018年经营活动现金流净额为-835.53万元，显示公司运营资金压力较大，但后续年度现金流逐步改善。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）。
• 行业评级：未明确，但根据公司表现，行业整体回报可能强于大市。

总结

日海智能通过员工增持倡议和管理层持续增持，展现出对公司未来发展的强烈信心。公司物联网业务迅速成长，传统通信技术业务稳健发展，预计未来三年盈利将持续增长。尽管存在一定的市场风险，但公司具备良好的资信状况和成长潜力，值得投资者关注。