20260423-华源证券-青矩技术-920208.BJ-2026Q1归母净利润同比+21_业务向全咨化_数字化和国际化发展_4页_316kb

青矩技术（920208.BJ）投资总结

核心内容

青矩技术是一家专注于建筑装饰工程咨询服务的公司，其业务涵盖全过程工程咨询、工程管理科技服务等。公司近年来积极布局全咨化、数字化和国际化，取得了显著的业务增长和市场拓展成果。公司于2026年4月23日发布2025年报及2026年一季报，显示出稳健的财务表现和良好的发展态势。华源证券对其给予“增持”投资评级，认为其在行业内的领先地位和未来增长潜力值得投资者关注。

主要观点

1. 业务发展与财务表现

• 2025年全年业绩：公司实现营业收入9.67亿元（yoy +0.83%），归母净利润1.89亿元（yoy +2.51%），毛利率48.21%，净利率19.01%。
• 2026年一季度业绩：公司实现营业收入1.39亿元（yoy +1.31%），归母净利润1764.53万元（yoy +20.98%），毛利率36.53%，净利率9.48%。
• 订单增长：2025年末在手订单余额较年初增长超过10%，显示公司业务拓展能力较强。
• 业务结构：全过程工程咨询服务占总营收的97.11%，是公司主要收入来源；工程管理科技服务营收占比为2.71%，但毛利率较高（45.88%）。

2. 战略布局

• ABCD战略：公司持续推进ABCD战略，推动AI技术与工程咨询服务的深度融合，打造了一系列科技产品和服务，如AI三维零代码平台、云计价与大数据平台等。
• 核心技术成果：截至2025年末，公司已取得26项专利和245项软件著作权，形成了一系列核心技术成果。
• 人才建设：公司专业技术职称人员达947人次，较年初增长26.44%；本科及以上学历人员占比达88.39%，高学历人才比例持续提升。
• 市场战略：公司以“一线一圈”战略为指引，提升市场占有率，重点推广全过程工程咨询和工程管理科技服务，同时积极拓展国际市场。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.03亿元、2.20亿元、2.39亿元，增速分别为7.67%、8.33%、8.75%。
• 估值倍数：公司2026年PE为15.99倍，2027年为14.77倍，2028年为13.58倍，显示估值逐步下降，但公司盈利能力持续增强。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为1.52元、1.65元、1.79元，呈现逐年增长趋势。
• ROE与ROA：公司ROE分别为17.51%、15.86%、14.65%、13.73%，ROA分别为11.62%、11.01%、10.58%、10.23%，盈利能力稳步提升。

4. 地区收入情况

• 境内收入：2025年境内收入为9.45亿元（yoy +0.68%），占总营收的97.80%。其中东北地区增长显著（yoy +29.32%），而华东地区略有下降（yoy -21.30%）。
• 境外收入：2025年境外收入为2129.24万元（yoy +7.63%），毛利率达55.63%，主要来自哈萨克斯坦和加纳等项目的集中产出。

关键信息

• 现金分红：公司发布2025年年度权益分派预案，每10股派发现金红利8元（含税），并转增4股。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2025年研发费用为15百万元，2026年预计为18百万元。
• 现金流：公司经营性现金流净额呈增长趋势，2026年预计为231百万元，2028年预计为270百万元。
• 风险提示：包括宏观经济波动、市场竞争加剧、人才培养及人力成本上升等风险。

财务预测摘要

投资评级说明

• 投资评级：增持（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，公司预计表现优于市场基准。

风险提示

• 宏观经济波动风险：受宏观经济环境变化影响，可能对业务发展造成不确定性。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争日趋激烈，可能对公司市场份额和盈利能力产生压力。
• 人才培养及人力成本上升风险：随着公司业务扩张，对高素质人才的需求增加，可能导致人力成本上升。

总结

青矩技术作为国内工程造价咨询行业的领军企业，其业务向全咨化、数字化和国际化方向持续发展，财务表现稳健，盈利能力和现金流逐步改善。公司通过ABCD战略推动科技创新，提升市场竞争力。未来，公司将继续深化与优质客户的合作，拓展国际市场，预计在2026-2028年实现持续增长，维持“增持”评级。然而，公司也需关注宏观经济波动、市场竞争加剧以及人力成本上升等潜在风险。