> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首席周观点总结：2026年第33周 ## 核心内容 2026年第33周，东兴证券金属、电子及交运行业首席分析师分别发布周度观点，聚焦钽铌市场、电子行业及航空机场行业的发展趋势与投资机会。 ## 钽铌市场分析（张天丰） ### 主要观点 - **物理化学性质**：钽铌同属第VB族元素，原子半径相近，物理化学性质相似，但应用领域分化。 - **应用领域**：钽因耐腐蚀性更优、密度高、介电性好，主要用于电子领域（如钽电容）；铌则因超导性能好、机械强度高、成本低，主要用于钢铁冶金。 - **稀缺性**：钽的地壳丰度仅为铌的十分之一，且主要以共生或伴生形式存在，稀缺性较高。 - **需求预测**：预计2024-2030年全球钽金属需求将从2500吨增至3493吨，CAGR为5.7%。 - **供需预测**：2025-2028年全球钽金属供需将分别出现-141吨、-681吨、-623吨、-580吨的缺口，预计维持供应短缺状态。 - **相关公司**：东方钽业、稀美资源、新金路。 ## 电子行业分析（刘航） ### 主要观点 - **行业表现**：2026年1月-6月18日，电子行业指数（中信）上涨61.02%，跑赢沪深300和创业板指数。 - **AI驱动增长**：全球AI大模型与智能体应用爆发，科技巨头AI Capex高增，推动电子行业进入新发展阶段。 - **三大增长领域**： - **MLCC**：AI服务器驱动高端需求，结构性缺口推动超级周期，推荐火炬电子，受益标的包括三环集团、风华高科、宏明电子等。 - **液冷**：AI算力密度提升，液冷成为机柜级基础设施刚需，受益标的包括英维克、申菱环境、科创新源、金富科技等。 - **玻璃基板**：AI高带宽互连与HBM堆叠推动封装向10μm以下线宽演进，玻璃基板成为关键载体，受益标的包括沃格光电、京东方 A、凯盛科技、彩虹股份、天承科技、德龙激光、帝尔激光、美迪凯等。 ## 航空机场行业分析（曹奕丰） ### 主要观点 - **行业数据**：2026年7月，国内航线运力投放同比提升3.6%，环比提升30%；客座率同比提升2.3pct，环比提升1.9pct。 - **国际航线**：运力投放同比提升5.9%，环比提升17.6%；客座率同比提升2.7pct，环比下降0.8pct。 - **投资建议**：当前股价已反映悲观预期，建议左侧配置，关注大型航司业绩弹性。 - **风险提示**：宏观经济下行、民航政策变化、油价汇率波动、异常天气、国际局势变动等。 ## 关键信息 ### 钽市场 - **需求结构**：钽电容需求占比最高（33%），高温合金（19%）、半导体靶材（17%）、钽化学品（14%）次之。 - **需求增长**：AI算力需求推动钽电容需求增长，预计2024-2030年CAGR达5.3%；高温合金需求因电力需求增长，预计CAGR为6.4%；半导体靶材需求因先进制程发展，预计CAGR为8.8%。 - **供需失衡**：2025-2028年全球钽金属供需将分别出现-141吨、-681吨、-623吨、-580吨的缺口。 ### 电子行业 - **结构性涨价**：AI算力相关环节（如晶圆代工、封测、高端芯片、PCB、被动元件）迎来涨价潮。 - **AI硬件投资**：AI算力基础设施Capex维持高强度，推动MLCC、液冷、玻璃基板等环节需求增长。 - **国产替代**：国产厂商加速突破材料配方与车规/AI认证，承接紧缺产能外溢。 ### 交运行业 - **行业复苏**：航空机场行业在2026年7月旺季中需求回升，运力投放和客座率均好于预期。 - **燃油附加费**：燃油附加费连续下降，对行业复苏起到积极作用。 - **国际航线**：中东局势对中欧航线造成一定影响，但旺季运力投放提升明显。 ## 风险提示 - **金属行业**：全球钽矿供应超预期增长、刚果（金）钽矿复产、地缘政治扰动。 - **电子行业**：AI资本开支不及预期、行业景气度下行、技术迭代风险、中美贸易摩擦加剧、行业渗透放缓。 - **交运行业**：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气、国际局势变动。 ## 行业评级体系 - **公司投资评级**：基于6个月内股价相对于市场基准指数的表现。 - 强烈推荐：收益率 >15% - 推荐：收益率 5%～15% - 中性：收益率 -5%～+5% - 回避：收益率 < -5% - **行业投资评级**：基于6个月内行业指数相对于市场基准指数的表现。 - 看好：收益率 >5% - 中性：收益率 -5%～+5% - 看淡：收益率 < -5% ## 东兴证券研究所联系方式 - **北京**：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008 - **上海**：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881 - **深圳**：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526