20260210-申港证券-食品饮料行业研究周报_名酒节前动销超预期_预制菜新国标推动市场集中_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为食品饮料行业研究周报，主要分析了节前白酒市场动销情况、预制菜行业新国标对市场的影响，以及大众消费品板块的投资机会。同时，报告还涉及行业动态、投资策略与风险提示。

主要观点

白酒板块

• 节前动销超预期：名酒经销商在春节前一月动销情况优于预期，整体出货量下滑幅度为 $10% -20%$，部分经销商业绩持平或增长。
• 区域表现分化：山东、安徽等地下滑幅度较大（约 $20%$），而经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东地区下滑约 $10%$。
• 品牌集中趋势明显：动销进一步向茅台、五粮液等名酒集中，飞天、普五等大单品表现活跃。
• 价格带变化：高端与大众价格带动销平稳，次高端价格带承压明显，下滑 $20%$ 左右。
• 批价上涨：飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988等名酒批价上涨 $2% -10%$。
• 市场预期向好：白酒作为大消费板块，配置价值凸显，节后终端补货与经销商进货可能进一步改善。
• 投资建议：关注高端白酒（如贵州茅台、五粮液）、势能较好的山西汾酒、竞争格局改善的今世缘，以及区域增长潜力大的古井贡酒、迎驾贡酒，以及受益经济复苏预期的次高端酒（如舍得酒业、酒鬼酒）。

预制菜行业

• 新国标发布：国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品不纳入预制菜范畴，限制使用防腐剂，保质期不超过一年。
• 推动行业集中：新国标有助于规范行业发展，保护消费者权益，加速市场集中，利好速冻板块龙头公司。
• 关注传统消费品类：春节假期较往年更晚、更长，带动餐饮供应链、休闲食品、乳品等传统消费品类的渠道出货与动销改善。

大众消费品板块

• 结构性机会：建议关注具有新消费属性的休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等板块。
• 重点标的：盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
• 餐饮供应链与乳业：关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等，其修复回升机会较大。

关键信息

节前市场表现

• 白酒名酒动销情况好转，库存有望进一步去化。
• 节后消费场景（聚饮、宴席、礼赠）或带来新的需求增长。

预制菜新国标影响

• 定义调整：中央厨房制作的菜肴、主食类食品不纳入预制菜。
• 标准限制：禁止使用防腐剂，保质期不超过一年。
• 行业影响：推动行业规范化，加速市场集中。

其他行业动态

• 茅台回购：2026年1月累计回购股份4.51亿元，显示公司对自身发展的信心。
• 电商增长：枝江酒业2025年电商销售增长 $89.33%$，成为重要增长引擎。
• 新品上市：国窖1573（四喜盈樽）新品上市，京东超市发布2025年度浓香白酒成交额TOP榜。
• 美团收购叮咚买菜：以7.17亿美元收购，整合生鲜供应链，强化即时零售竞争力。
• 锅圈食汇引入宋河酒业：拓展“餐+饮”生态，提升门店盈利能力。
• 东鹏饮料港股上市：成为国内首家“A+H”上市的功能饮料企业，年营收有望突破207.6亿元。

投资策略

1. 白酒板块：

   • 优先关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率提升的标的。
   • 推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液）、势能较好的山西汾酒、竞争格局改善的今世缘，以及区域增长潜力大的古井贡酒、迎驾贡酒。
   • 关注受益经济复苏预期的次高端酒（如舍得酒业、酒鬼酒）。

2. 大众消费品板块：

   • 关注具有新消费属性的休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等。
   • 关注餐饮供应链、乳业等传统消费品类的修复回升机会。

风险提示

• 需求不振：白酒市场整体需求仍面临一定压力。
• 食品安全：食品质量及安全问题可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能对利润空间形成挤压。
• 原材料价格波动：原材料成本变动可能影响企业盈利。

行业数据概览

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克指数。

图表说明

• 图1至图10展示了申万一级行业及食品饮料子行业在上周、本月、年初至今的涨跌幅。
• 图7至图10展示了不同价格带白酒的批发参考价变化。

总结

本报告指出，白酒板块在节前动销表现超预期，但整体仍面临一定压力，建议关注高端白酒及次高端酒企。预制菜行业新国标将推动市场集中，利好速冻板块龙头。同时，春节假期延长为大众消费品带来改善机会，建议关注休闲食品、餐饮供应链、乳业等板块。整体来看，当前市场环境下，白酒板块具备结构性投资机会，而大众消费品板块则有政策与基本面双重支撑。