> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鸿远电子（603267）2026年中报总结 ## 核心内容概述 鸿远电子于2026年9月1日发布中报，显示其上半年营业收入和净利润表现分化。公司2026年上半年实现营业收入9.23亿元，同比下降9.32%；归母净利润2.19亿元，同比增长19.26%。然而，扣非归母净利润为1.07亿元，同比下降40.11%，反映出自产业务承压，而代理业务增长对冲了部分业绩下滑。 公司坚持“自产+代理”双轮驱动战略，同时积极布局高可靠瓷介电容器、民品MLCC、滤波器及集成电路等新兴领域。2026年6月和7月，公司为子公司成都蓉微和鸿立芯新增3500万元连带责任担保，旨在支持其微波组件和集成电路业务拓展，增强新业务的市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 收入与利润结构变化 - **营业收入**：2026年上半年实现9.23亿元，同比下降9.32%。 - **归母净利润**：同比增长19.26%，达到2.19亿元。 - **扣非归母净利润**：同比下降40.11%，为1.07亿元，显示自产业务增长乏力。 - **公允价值变动收益**：1.29亿元，同比增加1.27亿元，成为利润增长的重要推动力。 ### 2. 自产业务与代理业务表现 - **自产业务收入**：4.90亿元，同比下降26.21%。 - **代理业务收入**：4.18亿元，同比增长19.54%。 - **毛利率**：综合毛利率同比下降2.38个百分点至43.35%，主要受自产业务收入下滑影响。 ### 3. 管理费用与成本控制 - **管理费用**：同比增长33.19%至0.83亿元，主要由于新办公楼折旧、物业及装修费用增加和组织架构调整。 ### 4. 新业务拓展与市场布局 - **子公司担保**：为成都蓉微和鸿立芯提供3500万元担保，支持其微波组件和集成电路业务发展。 - **产能建设**：持续推进苏州生产基地数智化改造，提升生产效率与产能保障能力。 - **新兴赛道布局**：积极延伸至滤波器、集成电路等高附加值领域，为后续增长积蓄动能。 ### 5. 盈利预测调整 - **归母净利润预测**：2026年调整为4.4亿元，2027年为6.3亿元，2028年新增预测为7.5亿元。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为25.71倍、18.08倍、15.18倍，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,492 | 1,794 | 2,480 | 3,150 | 3,520 | | 同比增长率（%） | -10.98 | 20.28 | 38.22 | 27.02 | 11.76 | | 归母净利润（百万元） | 153.74 | 249.90 | 440.14 | 625.69 | 745.45 | | 同比增长率（%） | -43.55 | 62.54 | 76.13 | 42.16 | 19.14 | | EPS（元/股） | 0.67 | 1.08 | 1.90 | 2.71 | 3.23 | | P/E（现价&最新摊薄） | 73.59 | 45.27 | 25.71 | 18.08 | 15.18 | ## 财务指标分析 ### 资产负债表 - **资产总计**：2026E为5,894亿元，预计持续增长。 - **流动资产**：从4,347亿元增至4,708亿元，主要受货币资金及交易性金融资产减少影响。 - **非流动资产**：从1,016亿元增至1,186亿元，显示公司持续加大固定资产及使用权资产投入。 - **负债合计**：从939亿元增至1,171亿元，资产负债率从13.23%升至19.87%。 - **所有者权益**：从4,425亿元增至4,723亿元，显示公司资本结构优化。 ### 利润表 - **毛利率**：从44.39%升至45.23%，表明成本控制有所改善。 - **归母净利率**：从13.93%升至17.75%，显示盈利能力增强。 - **收入增长率**：2026E为38.22%，2027E为27.02%，2028E为11.76%，增长势头有所放缓。 - **归母净利润增长率**：2026E为76.13%，2027E为42.16%，2028E为19.14%，整体呈上升趋势。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：2026E为-130亿元，显示现金流压力较大。 - **投资活动现金流**：2026E为-164亿元，表明公司持续进行资本开支。 - **筹资活动现金流**：2026E为-152亿元，显示公司融资活动有所减少。 - **现金净增加额**：2026E为-446亿元，现金流状况仍需关注。 ## 风险提示 - **高可靠客户需求释放不及预期**：可能影响自产业务增长。 - **民品产能建设及新业务市场拓展不及预期**：可能制约公司未来业绩增长。 - **自产高可靠产品价格下降风险**：可能压缩利润空间。 ## 投资建议 公司作为国内高可靠MLCC核心厂商，具备全产业链布局优势，未来有望受益于军工电子高景气度及AI算力建设带来的需求增长。尽管2026年上半年自产业务承压，但代理业务增长和公允价值收益推动了表观利润提升。随着高可靠客户采购计划逐步明确，公司业绩有望修复。我们维持“买入”评级，认为其长期成长潜力显著。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 48.96 | | 一年最低/最高价 | 41.40/84.40 | | 市净率（倍） | 2.47 | | 流通A股市值（百万元） | 11,313.72 | | 总市值（百万元） | 11,313.72 | ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 19.13 | 20.42 | 22.26 | 24.44 | | ROIC（%） | 4.86 | 9.06 | 12.06 | 13.21 | | ROE-摊薄（%） | 5.65 | 9.33 | 12.17 | 13.20 | | 资产负债率（%） | 17.50 | 19.87 | 20.44 | 20.02 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 45.27 | 25.71 | 18.08 | 15.18 | | P/B（现价） | 2.56 | 2.40 | 2.20 | 2.00 | ## 总结 鸿远电子在2026年上半年面临自产业务收入下滑与毛利率承压的挑战，但代理业务增长和公允价值收益支撑了利润表现。公司积极拓展新业务领域，推动高可靠产品与民品MLCC的市场布局，同时通过子公司担保支持业务发展。尽管短期财务表现存在波动，但长期来看，公司具备较强的行业竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。