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下游采购仍相对积极 铜价持续走高

核心内容

2026年4月13日至14日，铜价持续走高，市场整体呈现震荡偏强格局。沪铜主力合约在交易日上涨1.19%，夜盘进一步上涨1.67%。现货市场中，平水铜报价升水400元/吨附近，好铜升水420元/吨，货源紧缺，采购情绪指数提升，销售情绪指数也有所上升。

主要观点

• 铜价上涨：铜价受多重因素推动，包括地缘政治缓和、美元走弱、铜精矿紧缺、冶炼厂抢矿以及国内消费韧性。
• 下游采购积极：尽管铜价走高，但下游企业仍保持相对积极的采购态度，采购情绪指数上升至3.18，销售情绪指数提升至3.29。
• 库存变化：LME电解铜库存增至399,150吨，SHFE电解铜仓单减少至165,352吨，国内社会库存下降1.96万吨至29.98万吨。
• 供应紧张：安哥拉洛比托走廊铁路因洪水停运，影响全球铜、钴供应，LME库存上升也反映出市场供应偏紧。
• 中国政策影响：中国限制硫酸出口，并且精炼铜进口量大幅下滑，出口量却大幅增长，标志着中国在全球铜市场中的影响力提升。
• 市场策略：铜价短期维持震荡偏强，建议回调逢低布局，高位谨慎追涨；套利策略暂缓，期权建议卖出看跌。

关键信息

市场要闻

• 地缘政治：美伊谈判可能在4月16日于伊斯兰堡举行，霍尔木兹海峡被美国军方封锁，伊朗警告将采取强硬措施。
• 供应中断：安哥拉洛比托走廊铁路因洪水停运，影响刚果（金）铜、钴出口，加剧全球供应紧张。

现货情况

• 报价：主流平水铜报价升水400元/吨，好铜升水420元/吨，部分日本、韩国货源升水300-320元/吨。
• 采购情绪：下游采购情绪提升，现货商担忧后市升水下跌，积极出货止盈。

中国政策与进口变化

• 出口增长：2026年前两个月中国精炼铜出口量增长251%，进口量下降25%。
• 硫酸出口限制：中国将于2026年5月起限制冶炼副产硫酸出口，加剧全球市场供应紧张。

消费情况

• 需求分化：电网、新能源汽车线、光纤领域需求较好，家电、传统建筑领域需求偏弱。
• 采购节奏：铜价高位运行抑制下游补库意愿，整体需求稳中趋缓。

库存与仓单

• LME库存：4月14日库存增至399,150吨。
• SHFE仓单：4月14日仓单减少至165,352吨。
• 国内社会库存：4月14日降至29.98万吨，较前一周下降1.96万吨。
• 保税区库存：未提及具体数据，但库存变化趋势值得关注。

图表分析

• TC价格：反映铜精矿加工费，价格变化对冶炼厂利润影响显著。
• SMM#1铜升贴水报价：显示现货市场升贴水情况，近期升水有所上升。
• 精废价差：显示精铜与废铜价格差异，对回收市场有影响。
• 铜品种进口盈亏：进口盈亏变化反映国际价格波动及国内采购成本。
• 持仓量与成交量：显示市场活跃度，持仓量变化可能影响价格走势。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差：反映市场预期，价差变化对操作策略有指导意义。
• LME与SHFE库存：库存变化对价格走势有重要影响，库存上升可能抑制价格上涨。
• 沪伦比：反映沪铜与伦敦铜价格比值，对套利策略有参考价值。

风险提示

• 国内需求下降：若需求下降过快，可能导致库存大幅累高，影响价格走势。
• 海外流动性踩踏：全球市场流动性风险可能对铜价造成下行压力。

研究员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

公司信息

• 华泰期货有限公司：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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