> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃气II行业跟踪周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月15日及之前的燃气行业价格走势、供需变化、顺价进展及投资建议等内容，重点聚焦于地缘冲突对天然气价格的影响、国内燃气价格调整、城燃公司盈利修复以及具备资源和成本优势的企业。 ## 主要观点 1. **价格跟踪** - 欧洲与亚洲天然气价格周环比上涨，美国天然气价格周环比上涨7.1%，国内LNG出厂价略降1.8%，到岸价上涨8.8%。 - 截至2026/05/15，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价分别为0.7/4.1/4.4/4.2/4.5元/方。 - 美国天然气储气量周环比增加630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比增加14%。 - 欧洲天然气供给周环比下降1.3%至66665GWh，库存量为407TWh（394亿方），库容率35.98%，周环比上升1.5个百分点。 - 欧洲天然气消费量2026M1为660亿方，同比上升9%。 2. **顺价进展** - 2022年至2026M3，全国68%（198个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度为0.21元/方。 - 2024年龙头城燃公司价差在0.53-0.54元/方，配气费合理值为0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续推进。 - 城燃公司盈利水平有望进一步提升，估值修复空间较大。 3. **重要公告** - 新天绿能2026年4月发电量14.68亿千瓦时，同比下降0.63%。 - 胜通能源收到法院应诉通知，涉及股东会决议无效诉讼。 - 九丰能源归还闲置募集资金4亿元，无尚未归还的募集资金。 - 中泰股份员工持股计划解锁，公司层面净利润增长79.28%，个人层面考核结果均为A。 - 百川能源为子公司提供担保，合计3亿元，无逾期担保。 - 新奥股份拟私有化新奥能源，部分条件已达成，但需进一步审批。 - 贵州燃气因业绩承诺未达，触发股权回购条款。 4. **重要事件** - **美气进口关税税率调整**：2025年2月起对美LNG加征15%关税，随后增至140%，但2025年5月降至25%，经济性提升。 - **政策支持**：国家发改委与能源局发布指导意见，规范省内天然气管道运输价格机制，推动“全国一张网”形成，提升行业效率。 - **长协成本优势**：具备海外长协资源的企业成本优势明显，地缘冲突带来区域间转售套利机会。 - **中石油定价政策**：2026-2027年度管道气价格政策发布，销售价格同比持平，有助于稳定国内气价。 ## 关键信息 - **地缘冲突影响**：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对亚洲（JKM）和欧洲（TTF）气价影响最大，对HH产生间接影响。 - **价格弹性分析**： - 首华燃气自产气价每提升0.1元/方，2026/2027年业绩分别增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。 - 新奥股份美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2022年2月27日的0.57元/方扩大1.59元/方，税后业绩弹性49%。 - 九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方，较2022年2月27日的0.34元/方扩大0.36元/方，税后业绩弹性14%。 - **投资建议** - **重点推荐**：新奥能源（2026年股息率5.7%）、华润燃气（5.1%）、昆仑能源（4.8%）、中国燃气（6.8%）、蓝天燃气（6.6%）、佛燃能源（4.5%）。 - **建议关注**：深圳燃气、港华智慧能源。 - **重点推荐**：九丰能源（3.3%）、新奥股份（4.4%）、佛燃能源（4.5%）。 - **建议关注**：深圳燃气。 - **重点推荐**：首华燃气（具备气源生产能力）。 - **建议关注**：新天然气、蓝焰控股。 ## 风险提示 - 经济增速不及预期 - 极端天气 - 国际局势变化 - 经营风险