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沪铜早报-2026年5月18日 总结

核心内容

本报告为2026年5月18日的沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林发布，提供铜市场的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等分析，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场基本面

• 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，但废铜政策有所放开。
• 2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定。
• 市场整体偏向多头。

2. 基差

• 现货价格为105525，基差为835，升水期货，显示现货市场对期货的溢价，偏向多头。

3. 库存

• 5月15日铜库存减1325至395725吨，上期所铜库存较上周减690吨至180643吨，库存下降表明市场供应紧张，偏向空头。

4. 盘面

• 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示价格趋势偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，多增，显示市场多头力量增强，偏向多头。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存，印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高。
• 当前铜价高位震荡上行，供应扰动和情绪改善支撑铜价上行。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能影响全球供应链。
2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件，加剧供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税反复，可能增加进口成本。
2. 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。
3. 美联储降息放缓，可能抑制市场流动性。

逻辑分析

• 中东事件和矿端紧张是当前铜价上涨的主要逻辑支撑。

每日汇总

库存变化

• 5月15日铜库存减1325至395725吨。
• 上期所铜库存较上周减690吨至180643吨。

交易所库存趋势

LME库存

• 2026年4月库存持续上升，显示国际铜市场供应紧张。

SHFE库存

• 2026年4月库存较上周有所下降，显示国内铜市场供需关系改善。

加工费

• 加工费回落，显示冶炼成本压力减轻。

CFTC持仓

• COMEX:1号铜总持仓和非商业净多头持仓在2025年12月29日出现显著下降，商业净多头持仓也有所减少。

供需平衡

• 2025年中国铜市场处于紧平衡状态。
• 2026年预计小幅短缺，显示市场供应压力依然存在。

年度供需平衡表（单位：万吨）

免责声明

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