> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年5月18日 总结 ## 核心内容 本报告为2026年5月18日的沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林发布，提供铜市场的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等分析，旨在为投资者提供决策参考。 ## 主要观点 ### 1. 市场基本面 - 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，但废铜政策有所放开。 - 2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定。 - 市场整体偏向多头。 ### 2. 基差 - 现货价格为105525，基差为835，升水期货，显示现货市场对期货的溢价，偏向多头。 ### 3. 库存 - 5月15日铜库存减1325至395725吨，上期所铜库存较上周减690吨至180643吨，库存下降表明市场供应紧张，偏向空头。 ### 4. 盘面 - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示价格趋势偏多。 ### 5. 主力持仓 - 主力净持仓多，多增，显示市场多头力量增强，偏向多头。 ### 6. 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高。 - 当前铜价高位震荡上行，供应扰动和情绪改善支撑铜价上行。 ## 关键信息 ### 利多因素 1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动，可能影响全球供应链。 2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件，加剧供应紧张。 ### 利空因素 1. 美国全面关税反复，可能增加进口成本。 2. 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。 3. 美联储降息放缓，可能抑制市场流动性。 ### 逻辑分析 - 中东事件和矿端紧张是当前铜价上涨的主要逻辑支撑。 ## 每日汇总 | 项目 | 价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | |----------|-------------|-------------| | 昨日上海 | 107,505.00 | -1025 | | 今日上海 | 105,525.00 | -1980 | ### 库存变化 - 5月15日铜库存减1325至395725吨。 - 上期所铜库存较上周减690吨至180643吨。 ## 交易所库存趋势 ### LME库存 - 2026年4月库存持续上升，显示国际铜市场供应紧张。 ### SHFE库存 - 2026年4月库存较上周有所下降，显示国内铜市场供需关系改善。 ## 加工费 - 加工费回落，显示冶炼成本压力减轻。 ## CFTC持仓 - COMEX:1号铜总持仓和非商业净多头持仓在2025年12月29日出现显著下降，商业净多头持仓也有所减少。 ## 供需平衡 - 2025年中国铜市场处于紧平衡状态。 - 2026年预计小幅短缺，显示市场供应压力依然存在。 ## 年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经书面授权，任何人不得更改或传播。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断。