> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铜市日评总结 | 2026.08.11 ## 核心内容概览 2026年8月11日，铜市在宏观与基本面因素的共同作用下维持强势。油价反弹与美元指数上涨对市场情绪产生影响，同时铜价高位运行、LME库存持续去化、现货升水扩大，反映出市场对供应紧张的担忧以及对关税政策的预期。 --- ## 主要观点 - **宏观因素**： - 伊朗与美国在制裁与海上封锁问题上的博弈持续，导致霍尔木兹海峡和曼德海峡保持关闭状态，油价回升至82美元。 - 美联储官员强调7月非农数据未改变其加息立场，美元指数反弹，2年期美债收益率升至4.24%，市场对中东局势长期僵持的预期增强，可能进一步推高加息预期。 - AI投资带动美国经济增长，支撑金属需求，但高美债收益率与流动性压力也对市场形成压制，宏观环境呈现多空交织。 - **基本面因素**： - 铜价维持高位，LME库存持续下降，现货升水扩大至170美元，表明市场面临挤仓压力。 - CL（铜期货）现货升水保持在500美元，套利空间显著，显示市场对关税政策的预期依然强烈。 - 随着CL升水维持高位，套利搬货行为加剧，导致非美地区铜供应快速收紧，进一步支撑铜价。 - **国内供需动态**： - 国内社会库存小幅下降5千吨，主要受台风影响物流，但高铜价抑制下游需求，买盘疲弱。 - 沪铜现货升水回落至10元，但8-9月升水扩大至350元，显示市场对后续供应紧张的预期。 - 受LME现货升水大涨影响，沪铜进口亏损扩大至1600元，促使炼厂少量出口，国内库存维持低位。 - 铜价高位导致废铜商积极出货，精废杆价差扩大至2000元，进一步加剧市场供需矛盾。 - **精矿供应紧张**： - 上周精矿TC指数跌至-174美元，四季度矿山招标报价降至-220美元，显示精矿供应持续收紧。 - 非洲三季度多家大厂集中检修，粗铜到货减少，国内反向开票政策实施后，带票废铜供应紧张，粗铜加工费跌至650-700元，炼厂亏损加剧，精铜产量或进一步减少。 --- ## 关键信息汇总 - **油价反弹**：由于中东局势未解，油价回升至82美元，对铜价形成间接支撑。 - **美元指数反弹**：美联储维持加息立场，美元走强，2年期美债收益率升至4.24%。 - **LME库存去化**：铜价高位运行，库存持续下降，现货升水扩大至170美元。 - **CL升水高位**：CL现货升水维持500美元，套利空间大，推动非美地区供应收紧。 - **沪铜进口亏损扩大**：受LME升水影响，沪铜进口亏损扩大至1600元，炼厂出口增加。 - **精矿供应紧张**：TC指数下跌、非洲检修、国内反向开票政策，导致精矿供应持续收紧。 - **粗铜加工费下跌**：粗铜加工费降至650-700元，炼厂亏损扩大，精铜产量可能减少。 - **关税预期升温**：9月30日政策节点临近，市场对关税政策的预期上升，进一步支撑铜价。 --- ## 结论 铜价在宏观与基本面双重支撑下维持强势，主要受油价反弹、美元指数走强、LME库存去化、CL高升水及关税预期等因素影响。国内供需结构趋紧，进口亏损扩大，炼厂出口增加，库存维持低位。同时，精矿供应持续收缩，加工费下跌，炼厂亏损加剧，进一步压制产量，推动铜价上涨。未来需关注中东局势、美联储政策及9月30日关税政策的落地情况，以判断铜价走势。 ```