> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金信期货纸业周刊总结 ## 核心内容概述 本周刊由金信期货研究院发布，聚焦于纸浆及相关纸制品产业的市场动态与未来趋势，涵盖宏观环境、废纸、箱板纸、双胶纸及纸浆等细分领域。整体来看，纸业市场在宏观环境改善与地缘政治因素的双重影响下，呈现出震荡运行的态势，部分品种因供需关系变化而面临下行压力。 --- ## 主要观点汇总 ### 宏观环境 - **PPI转涨**：3月份我国PPI同比上涨0.5%，结束41个月的下降趋势，环比上涨1.0%，创48个月以来最大涨幅。主要受国际输入性因素与国内部分行业需求改善推动。 - **CPI温和上涨**：3月份CPI同比上涨1.0%，环比因节后食品和服务价格季节性回落而下降0.7%。 - **美联储政策**：维持利率区间在3.50%-3.75%，点阵图显示2026年仅1次25个基点降息预期，市场预期首次降息将推迟至12月，年内加息概率升至约30%。 - **地缘政治影响**：美伊冲突推升能源价格，导致纸浆产业生产及运输成本上升，但美伊停战消息一度缓和地缘情绪，为纸浆期价带来反弹动力，但中国港口库存高企压制反弹幅度。 ### 废纸市场 - **价格走势**：周均价1592元/吨，环比小幅上调12元/吨。 - **供需关系**：节后废纸货源供应先增后减，南方多雨天气影响交投，纸厂到货量偏少；瓦楞纸和箱板纸开工负荷率提升，废纸消费量突破去年高点。 - **库存情况**：纸厂废纸原料库存天数7-9天，处于合理偏低水平；社会回收端库存平稳。 - **利润情况**：废纸回收商毛利约30-50元/吨，处于低位；纸厂采购成本小幅抬升，压缩原纸加工利润空间。 - **结论**：短期废纸价格受箱板纸刚需支撑偏强，但下游需求疲软，预计下周维持1580-1620元/吨区间震荡。建议回收商随采随销，纸厂按需补库，控制原料成本。 ### 箱板纸市场 - **价格走势**：周均价3485元/吨，环比-8元/吨，偏弱震荡。 - **供需关系**：行业开工率72%-75%，新增产能逐步释放，供应压力小幅增加；下游包装厂订单偏弱，以刚需为主，外贸需求回暖但内需不足。 - **库存情况**：纸厂成品库存天数18-22天，处于中高位；下游包装厂原纸库存10-12天，补库意愿低迷。 - **利润情况**：箱板纸厂单吨毛利80-120元/吨，处于微利区间，利润进一步被压缩。 - **结论**：供需偏弱、高库存压制价格，短期难有明显上涨，预计下周3460-3500元/吨窄幅震荡。建议纸厂控制开工、降库，下游按需采购、不追涨。 ### 双胶纸市场 - **价格走势**：周均价4658元/吨，环比-15元/吨，小幅走弱。 - **供需关系**：行业开工率68%-71%，江西新增产能投放，供应小幅增加；出版教辅招标进入尾声，印刷需求淡季，内需偏弱、出口订单一般。 - **库存情况**：纸厂成品库存153.85万吨，环比+1.66万吨，处于历史同期高位；贸易商库存54.9万吨，环比+0.1万吨，出货缓慢。 - **利润情况**：双胶纸厂单吨毛利120-160元/吨，较上周小幅收窄，盈利承压。 - **结论**：淡季需求低迷、高库存压力大，价格易跌难涨，预计下周4630-4670元/吨偏弱运行。建议纸厂控产降库、谨慎挺价，下游按需采购、规避高位囤货。 ### 纸浆市场 - **价格走势**：针叶浆均价5246元/吨，环比-9元/吨；阔叶浆均价4612元/吨，环比-11元/吨；综合加权均价4929元/吨。 - **供需关系**：海外浆厂减产计划未完全落地，进口到货平稳，国内供应宽松；下游文化纸、包装纸开工偏弱，采购以刚需为主，整体供大于求。 - **库存情况**：主流港口样本库存239.5万吨，环比+9.8万吨，涨幅4.3%，连续两周去库后转累库，处于年内高位。 - **利润情况**：浆厂单吨毛利300-400元/吨，仍有一定盈利空间，但国内现货价走弱，利润小幅收窄。 - **结论**：供需宽松、高库存压制，短期弱势震荡为主，预计下周针叶浆5220-5270元/吨、阔叶浆4590-4630元/吨。建议纸厂按需采购、维持低原料库存，贸易商谨慎操作、规避追空风险。 --- ## 关键信息 - **宏观环境改善**：PPI结束长期下跌，CPI温和上涨，显示国内经济逐步回暖。 - **地缘政治影响**：美伊冲突推升能源价格，影响纸浆运输成本，压制价格反弹。 - **废纸市场**：短期反弹，但中长期受需求疲软影响，价格预计震荡。 - **箱板纸市场**：供需偏弱，库存高企，价格震荡运行。 - **双胶纸市场**：需求淡季，库存高位，价格偏弱运行。 - **纸浆市场**：供应宽松，库存高企，价格弱势震荡。 --- ## 数据图表参考 - **废纸**：企业库存（天数）、利润、现货价、产量（年度）。 - **包装纸**：企业库存（天数）、利润、价格、产量（当周值）。 - **双胶纸**：企业库存（周度）、利润、指数、产量。 - **纸浆**：库存（月度）、供给、指数、利润。 --- ## 联系方式 - **关注我们**：金信公众号、金信期货官网、优财期 - **客服热线**：全国统一 400-0988-278 - **地址**：上海市普陀区云岭东路89号长风国际大厦16层 - **网址**：www.jinxinqh.com --- ## 重要声明 - 报告内容基于公开信息及合理假设，结论独立客观。 - 报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应独立决策并承担风险。 - 部分信息来源于第三方，可能有差异或变更，不保证准确性。 - 报告版权属金信期货所有，未经许可不得擅自使用。