20250817-国盛证券-食品饮料周观点_白酒底部建议乐观_大众品关注强α_3页

食品饮料行业周报总结

核心观点

本报告分析了食品饮料行业周表现，观点为白酒板块底部建议保持乐观，大众品板块关注高alpha机会。投资建议包括增持白酒龙头和关注大众品中的高成长个股。

白酒板块分析

白酒板块总体筑底改善，茅台中报稳健。2025年上半年，茅台营收910.94亿元，同比增长9.16%，净利润454.03亿元，同比增长8.89%；二季度营收和净利润增速分别为7.28%和5.25%。茅台酒收入增长显著，但系列酒收入略有下降，体现产品结构调整。此外，珍酒李渡作为创新型酒企，通过推出600元左右战略新品大珍，实现业绩显著增长。大珍产品强调性价比，渠道策略创新，已签约1500多家经销商，预测销售额约4.5亿元。公司管理层经验丰富，且在高端酒市场有成功经验，有望在估值修复中受益。建议关注优势龙头（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒）、红利延续标的（今世缘、迎驾贡酒）和弹性标的（泸州老窖、水井坊、舍得酒业等）。

大众品板块分析

大众消费品板块中，康师傅和重庆啤酒表现各异。康师傅2025年上半年营收400.9亿元，同比下降2.7%，但股东溢利22.7亿元，同比增长20.5%，利润增长主要来源于价格调整。重庆啤酒二季度营收44.8亿元，同比下降1.8%，净利润3.9亿元，下降12.7%，主要受税率影响，但销量稳定，吨价略降，公司注重非现饮渠道拓展。高景气个股包括盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒等，以及政策受益或复苏改善股如青岛啤酒、海天味业等。个股如卫龙美味营收同比增长18.5%，利润增长18%，魔芋产品驱动增长；好想你扭亏为盈，源于成本控制；甘源食品和安琪酵母虽短期承压，但预计下半年随着成本下降和服务业复苏，业绩将改善。

行业趋势与风险

整体来看，食品饮料行业稳步筑底，白酒板块配置价值提升。风险包括原材料成本上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。建议投资者关注品牌强、渠道优的企业，优选高成长标的。

结论与建议

报告建议增持白酒板块，具体关注茅台和珍酒李渡等龙头；大众品中，聚焦高景气和政策受益股。行业未来在消费升级和复苏中有望实现增长，但需警惕外部风险。投资评级标准包括相对基准指数表现，短期建议买入和增持。