20250311-天风证券-基础化工行业研究周报_两部门_强化对石化化工等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持_硫磺_三氯乙烯价格上涨_20页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

2025年3月3日-9日，基础化工板块整体上涨2.06%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，涨幅排名第13。政策层面，国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，强调对石化化工等传统行业工艺革新和设备更新改造的中长期贷款支持，推动行业绿色低碳转型。

本周化工产品价格波动显著，其中液氧、天然气、硫磺、三氯乙烯、四氯乙烯涨幅居前，分别上涨16.7%、14.5%、14.1%、9.8%、9.2%。而DMF、聚合MDI、TDI、VE、乙二醇等产品价格下跌，PVC、纯碱、橡胶、钛白粉等产品价格维持不变。

主要观点

1. 行业政策支持

• 国家出台绿色金融政策，推动石化化工等高耗能行业低碳转型。
• 支持对传统行业进行工艺革新和设备更新改造，强化中长期贷款和保险风险保障。

2. 产品价格变动

• 价格上涨：液氧、天然气、硫磺、三氯乙烯、四氯乙烯等产品因供需边际改善、下游需求提升、成本支撑等因素上涨。
• 价格下跌：DMF、聚合MDI、TDI、VE、乙二醇等产品因供给增加、需求疲软等因素下跌。
• 价格维持：PVC、纯碱、橡胶、钛白粉等产品价格保持稳定。

3. 重点子行业表现

• 需求稳定，供给主导：制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖、氨基酸、维生素、钛矿及钛白粉、钾肥等子行业因供给逻辑主导，表现较好。
• 供给稳定，需求主导：MDI、民爆制品、氨纶、农药等子行业因需求逻辑主导，表现相对稳定。
• 供需双重改善：有机硅因供需边际改善，成为重点关注子行业。

4. 投资建议

• 重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料）；华恒生物（合成生物学）。
• 建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。

关键信息

1. 产品价格变化

• 液氧（山东杭氧）：上涨16.7%，报价490元/吨。
• 天然气（Texas）：上涨14.5%，报价3.74美元/Mbtu。
• 硫磺（固体）：上涨14.1%，报价2350元/吨。
• 三氯乙烯：上涨9.8%，报价4029元/吨。
• 四氯乙烯：上涨9.2%，报价5522元/吨。
• DMF：下跌5.4%，报价3925元/吨。
• 聚合MDI：下跌2.7%，报价1.78万元/吨。
• TDI：下跌2.5%，报价1.19万元/吨。
• VE：下跌2.3%，报价128-130元/公斤。
• 乙二醇：下跌1.6%，报价6790元/吨。

2. 重点公司表现

• 万华化学：Q3营收505.4亿元，净利润29.2亿元，同比减少29.4%；公司推进多个新材料项目。
• 华鲁恒升：Q3营收82.0亿元，净利润8.2亿元，同比减少32.3%；荆州基地一期项目建成投产。
• 新和成：Q3营收59.4亿元，净利润17.9亿元，同比增加188.9%；维生素和精细化工产品表现强劲。
• 扬农化工：Q3营收23.2亿元，净利润2.6亿元，同比增加10.9%；葫芦岛项目推进。
• 万润股份：Q3营收8.1亿元，净利润0.8亿元，同比减少56.6%；布局新能源和电子信息材料。
• 硅宝科技：Q3营收9.7亿元，净利润0.57亿元，同比减少37.9%；扩建硅碳负极材料项目。
• 润丰股份：Q3营收41.0亿元，净利润1.6亿元，同比减少46.2%；TOC业务持续增长。
• 金宏气体：Q3营收6.3亿元，净利润0.5亿元，同比减少48.1%；特种气体市场占有率领先。
• 金禾实业：Q3营收15.0亿元，净利润1.6亿元，同比增加1.2%；生物基产品布局。
• 凯立新材：Q3营收3.3亿元，净利润0.2亿元，同比增加163.1%；募投项目带来成长空间。
• 华恒生物：Q3营收5.2亿元，净利润0.2亿元，同比减少84.3%；氨基酸及生物基产品布局。

3. 风险提示

• 原油价格波动风险。
• 产能扩张风险。
• 安全生产与环保风险。
• 化工品需求不及预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

附录

• 图表目录：包括行业涨跌幅、产品价差、各子行业价格走势等。
• 相关报告：涵盖绿色双控、低碳技术、新型储能等主题。

总结

本周基础化工行业在政策支持下，部分产品价格显著上涨，如硫磺、三氯乙烯等，而部分产品价格下跌，如DMF、聚合MDI等。板块整体表现优于沪深300指数，重点子行业如制冷剂、钛白粉、MDI等表现突出。投资建议关注OLED材料、催化材料、合成生物学等成长性较强的领域，同时需警惕原油价格波动及行业产能扩张等风险。