> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业周专题总结 ## 核心内容 ASICS 在 2026 年上半年表现出色，营收同比增长 32.7% 至 5344 亿日元，剔除汇率影响后同比增长 22.0%，毛利率和经营利润率均有提升，归母净利润同比增长 53.3% 至 821 亿日元。公司上调全年营收、经营利润及归母净利润指引，预计全年营收增长 29.5%，经营利润增长 36.8%，归母净利润增长 21.6%。各主要市场均实现增长，其中欧洲增长最快，达到 49.2%，北美和大中华区分别增长 33.8% 和 32.8%。 ## 主要观点 - **ASICS 2026H1 表现优异**：各主要市场营收增长显著，公司上调全年指引，显示经营势头强劲。 - **品牌服饰盈利修复**：整体进入盈利修复通道，个股业绩分化明显，推荐【比音勒芬】、【安踏体育】、【波司登】、【罗莱生活】等业绩稳健的公司。 - **服饰制造板块估值修复空间大**：部分公司如【伟星股份】、【晶苑国际】、【申洲国际】等在成本控制和订单增长方面表现良好，具备估值修复潜力。 - **黄金珠宝板块关注强 $\alpha$ 标的**：金价波动影响消费意愿，但具备差异化产品和强品牌力的公司表现优于行业，推荐【潮宏基】，关注【周大福】。 - **纺织服饰板块跑赢大盘**：A股和H股均表现优于市场，其中【伟星股份】、【比音勒芬】、【莱绅通灵】等个股涨幅显著。 ## 关键信息 ### ASICS 各地区表现 | 地区 | 营收（亿日元） | 同比增长 | 经营利润（亿日元） | 同比增长 | 经营利润率 | |------|----------------|----------|---------------------|----------|-------------| | 日本 | 370 | 25.8% | 130 | 39.6% | 35.2% | | 北美 | 465 | 33.8% | 127 | 183.1% | 27.3% | | 欧洲 | 821 | 49.2% | 164 | 75.3% | 20.1% | | 大中华区 | 439 | 32.8% | 87 | 6.5% | 19.9% | ### 重点推荐标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2026年PE | 2027年PE | |----------|----------|----------|----------|----------| | 002832.SZ | 比音勒芬 | 买入 | 18.7 | 14.7 | | 2020.HK | 安踏体育 | 买入 | 13.2 | 11.7 | | 3998.HK | 波司登 | 买入 | 11.2 | 10.3 | | 002293.SZ | 罗莱生活 | 买入 | 15.7 | 14.3 | | 2331.HK | 李宁 | 买入 | 13.7 | 11.8 | | 002003.SZ | 伟星股份 | 买入 | 19.8 | 17.3 | | 300979.SZ | 华利集团 | 买入 | 18.3 | 14.8 | | 002345.SZ | 潮宏基 | 增持 | 10.7 | 9.1 | | 1929.HK | 周大福 | 买入 | 14.9 | 12.9 | ## 风险提示 - 消费力疲软及消费环境波动风险 - 门店扩张不及预期 - 电商业务建设不及预期 - 管理层团队优化不及预期 - 汇率波动风险 ## 行情表现 - **A股板块**：纺织制造板块上涨 3.32%，品牌服饰板块上涨 1.2%，沪深300 指数下跌 0.21%。 - **H股板块**：纺织服饰板块表现优于大盘，H股涨幅前三为【超盈国际控股】、【特步国际】、【安踏体育】，涨幅后三为【申洲国际】、【滔搏】、【李宁】。 ## 重点公司表现 - **比音勒芬**：2026H1 扣非净利润增长 21%，Q2 扣非净利润增长 36%，电商和直营渠道表现亮眼。 - **安踏体育**：2026H1 营收增长 12.9%，归母净利润增长 12.9%（剔除一次性利得），Fila 品牌表现强劲。 - **伟星股份**：2026H1 归母净利润增长 11.84%，毛利率稳定，盈利能力卓越。 - **华利集团**：2026H1 归母净利润增长 18.3%，有望环比改善。 - **申洲国际**：2026H1 归母净利润下降 40%，但2026H2订单预计环比改善。 ## 未来展望 - **ASICS**：大中华区定位为下一阶段增长重点，计划拓展门店网络至低线城市。 - **比音勒芬**：期待 2026 年收入增长 20% 以上，利润增速快于收入。 - **安踏体育**：预计 2026 年收入增长高单位数，归母净利润增长约 4.4%（剔除一次性利得）。 - **伟星股份**：预计 2026 年收入增长 14.3%，归母净利润增长 12.4%。 - **申洲国际**：期待 2027 年盈利质量修复，未来有望实现稳健增长。 ## 总结 2026 年上半年，纺织服饰行业整体表现良好，尤其是 ASICS 在多个市场实现显著增长，上调全年预期。品牌服饰板块进入盈利修复阶段，推荐业绩稳健的公司如【比音勒芬】、【安踏体育】、【波司登】等。服饰制造板块受多重因素影响，但部分公司如【伟星股份】、【晶苑国际】、【申洲国际】表现优异，具备估值修复空间。黄金珠宝板块受金价波动影响，但具备差异化产品和强品牌力的公司如【潮宏基】、【周大福】值得关注。整体板块跑赢大盘，市场情绪向好，但需关注消费环境波动、汇率变化等风险。