> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花策略月报总结 ## 核心内容概述 2026年6月棉花市场整体呈现需求淡季周期，棉花价格承压震荡运行，供应端全球棉花产量预期下降，需求端纺织企业开机负荷下降，但零售数据尚可。进出口方面，棉花及棉纱进口量同比增加，纺织品出口表现较好，但服装出口仍面临压力。库存方面，国内棉花工商业库存环比下降，但商业库存仍处于中位水平。 ## 主要观点 ### 供应端 - **全球产量下降**：USDA预计2026/27年度全球棉花产量为2526.6万吨，同比下降5.4%。 - **美国产量预期下调**：受干旱影响，美棉面积占比偏高，但环比下降，预计2026/27年度产量为289.6万吨，同比下降4.3%。 - **中国产量略降**：中国棉花协会预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，新疆面积为3946.4万亩，同比下降3.5%。 - **巴西与澳大利亚产量下降明显**：巴西预计产量为381万吨，同比下降10.3%；澳大利亚预计产量为65.3万吨，同比下降33.3%。 ### 需求端 - **纺织企业开机负荷下降**：5月上半月棉花消费量略低于年度平均值，终端纺服零售数据表现尚可。 - **零售数据上涨**：4月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1108亿元，同比上涨3.6%；1-4月累计零售额上涨8.1%。 ### 进出口 - **棉花进口量增加**：2026/27年度预计中国棉花进口量152.4万吨，同比增加6.1%。 - **棉纱进口量增加**：1-4月进口棉纱71万吨，同比增加25万吨。 - **纺织品出口表现较好**：4月纺织纱线、织物及其制品出口金额为127.05亿美元，同比增加1%；1-4月累计出口金额为468.96亿美元，同比增加2.3%。 - **服装出口仍为负增长**：4月服装及衣着附件出口金额为113.48亿美元，同比下降2.23%；1-4月累计出口金额为442.31亿美元，同比下降0.9%。 ### 库存端 - **棉花商业库存下降**：截至5月中旬，我国棉花商业库存为404.66万吨，环比下降27.41万吨。 - **工业库存下降**：工业库存为84.53万吨，环比下降3.2万吨。 - **纺企原料库存增加**：纺企原料库存小幅增加，产成品库存累积，产业链出现负反馈。 ## 关键信息 ### 国际市场 - **美棉期价承压震荡**：由于天气升水减弱和宏观抑制增强，美棉期价震荡运行。 - **美伊消息影响**：美伊消息及原油价格下行对美棉期价支撑减弱。 - **美联储加息预期增强**：CME数据显示，年内降息概率为0%，加息概率逐渐升温。 ### 国内市场 - **内外棉价差震荡**：1%关税下内外棉价差月环比增加，但仍高于历史水平。 - **棉纱价格震荡回落**：棉纱期货价格震荡回落，现货价格相对坚挺。 - **棉纱基差走强**：棉纱基差震荡走强，显示市场对棉纱的预期增强。 ## 价格走势分析 ### 棉花价格 - **内外棉价重心震荡下行**：5月内外棉价重心均震荡下行，美棉期价涨幅大于郑棉。 - **现货价格小幅下降**：我国各地328级棉花到货价月环比小幅下降。 - **基差偏高**：棉花基差仍然偏高，显示现货价格高于期货价格。 - **7-9价差中位水平**：7-9价差处于近年来同期中位水平，显示市场对棉花未来价格的预期平稳。 ### 棉纱价格 - **棉纱期货价格震荡回落**：棉纱期货价格震荡回落，但现货价格相对坚挺。 - **棉纱基差震荡走强**：棉纱基差震荡走强，显示市场对棉纱的预期增强。 ## 供需格局展望 - **全球供需格局收紧**：全球棉花产量及库销比预计同比下降，供需格局未发生根本性转变。 - **国内需求承压**：淡季周期内，需求承压，抛储消息需持续关注。 - **新棉上市前库存低位**：新棉上市前，国内棉花商业库存将降至年内低位，对棉价影响较大。 ## 总结 综上所述，2026年6月棉花市场处于需求淡季周期，供应端全球产量预期下降，需求端纺织企业开机负荷下降，但零售数据尚可。棉花价格承压震荡，美棉期价受天气和宏观因素影响较大，国内棉价则受抛储消息和新棉上市预期影响。未来需密切关注美伊消息、美棉主产区干旱情况以及国内棉花供需变化。