> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势引发风险资产抛售潮：铜市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年3月21日发布的铜周报指出，中东局势持续紧张，引发市场避险情绪，导致风险资产抛售潮。与此同时，铜市场受到供需变化、库存调整、资金流向等多重因素影响，呈现出复杂的市场动态。报告从**供应端**、**需求端**、**资金端**及**期现市场**等多个角度分析了铜价走势及未来预期。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 供应端 - **铜精矿加工费持续走低**：铜精矿现货加工费处于历史最低水平，粗铜加工费环比下降，反映出原料供应紧张。 - **中国精炼铜产量**：2026年2月产量为114.4万吨，环比减少约3.7万吨，但预计3月将回升至历史高位。 - **铜矿进口情况**：1-2月中国铜矿进口量为493.4万吨，同比增长4.9%；精炼铜进口量为45.4万吨，同比下降24.6%；净进口量为28.3万吨，同比下降49.4%。 - **进口来源变化**：2月进口来源中，赞比亚、智利、中国大陆、巴基斯坦的占比上升，而刚果（金）、秘鲁、日本、韩国的占比下降。 ### 2. 需求端 - **下游需求表现分化**：2026年1-2月，冷柜、发电设备、冰箱、彩电、空调等需求增长，而汽车、交流电动机和洗衣机需求下降。 - **铜加工企业开工率**：尽管铜价下跌，但部分铜加工企业开工率环比改善，显示需求在铜价下跌背景下仍有一定韧性。 - **精废铜价差**：国内精废铜价差收窄，周五报-417元/吨，反映出再生铜市场有所复苏。 ### 3. 期现市场 - **铜价下跌**：沪铜主力合约周跌5.55%，伦铜周跌7.07%，至11834美元/吨。 - **现货基差**：国内华东地区现货贴水期货45元/吨，LME现货Cash/3M贴水缩窄至194.5美元/吨。 - **库存变化**：三大交易所库存加总128.8万吨，环比增加0.5万吨；其中LME库存增加3.1万吨，COMEX库存减少0.3万吨，上期所库存减少2.2万吨至41.1万吨。 - **进口窗口开启**：国内电解铜进口窗口打开，洋山铜溢价反弹，反映进口成本下降。 ### 4. 资金端 - **持仓变化**：沪铜总持仓环比减少10444至1148468手（双边），近月2604合约持仓141426手（双边）。 - **基金持仓**：CFTC基金净多持仓比例降至19.8%，LME投资基金多头持仓占比也有所下降，显示市场资金态度趋于谨慎。 --- ## 市场驱动因素分析 | 驱动因素 | 状态 | 影响 | |----------|------|------| | 铜精矿加工费 | 创历史新低（-67.3美元/吨） | 供应紧张，支撑铜价 | | 全球制造业PMI | 维持荣枯线以上（51.2） | 制造业景气度尚可，利好铜需求 | | 美元指数 | 99.5，小幅上涨 | 美元走强对铜价形成压力 | | 库存变化 | 全球显性库存微增，国内库存减少 | 库存变化对价格形成支撑 | | 铜价走势 | 下跌，但部分环节需求回升 | 需求端部分回暖，但整体仍承压 | | 铜进口窗口 | 开启 | 市场对进口铜的预期提升 | --- ## 市场展望与策略建议 - **短期趋势**：中东局势尚未明显缓解，通胀和经济走弱风险压制市场情绪，铜价或继续探明底部。 - **价格区间参考**： - 沪铜主力：90000-97000元/吨 - 伦铜3M：11400-12300美元/吨 - **多空评分**：整体多空评分显示市场偏中性，但铜精矿加工费走低和全球制造业PMI维持在荣枯线以上为多头提供支撑。 - **库存消化预期**：未来铜库存有望进一步消化，从基本面角度为铜价提供支撑。 --- ## 铜价波动与市场结构 - **沪铜市场结构**：近月合约逐渐转为Back结构，反映市场对未来预期偏弱。 - **伦铜市场结构**：维持Contango结构，显示远期价格预期偏强。 - **沪伦比值**：因离岸人民币持稳，沪伦比值有所抬升。 --- ## 附注与免责声明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源，提供客观分析与全面观点。 - 所有信息仅供参考，不构成买卖建议，亦不承担因使用报告内容而导致的任何损失。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估并咨询专业财务顾问。 - 报告版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。 --- ## 联系信息 - **专注风险管理助力产业发展** - **网址**：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层