> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞鹄模具(002997)2026年半年度报告点评总结 ## 核心内容 瑞鹄模具发布2026年半年度报告，整体业绩平稳，展现出稳健的增长态势。2026年H1实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，归母净利润2.41亿元，同比增长6.15%，扣非归母净利润2.26亿元，同比增长4.52%。尽管Q2营收同比略有下降，但归母净利润仍实现3.59%的增长，显示公司盈利能力有所增强。 ## 主要观点 ### 1. 制造装备业务稳步增长 - 公司制造装备业务在手订单达50.79亿元，较上年末增长6.43%，表明市场需求稳定。 - 公司持续提升技术开发、制造交付、市场开拓及客户服务能力，推动新订单增长。 - 已成功落地多项智能制造解决方案，如举升式合装AMR、自动化立体库区、视觉无序识别检测、汽车背门自动装配等。 - 自主研发的“瑞祥AI技术库”助力工装智能化自动设计，结合云端雾系统实现跨地域协同研发，显著提升研发效率。 - 与安川电机（中国）合作，持续迭代开发多场景专用特型机器人和高端复合式移动协作机器人，推进机器人集成应用技术研发。 ### 2. 轻量化零部件业务进入规模化量产 - 冲焊零部件和铝合金精密铸造零部件已进入规模化量产阶段。 - 冲焊零部件适配18款客户车型，铝合金精密铸造适配6款车型，且有多款车型正在洽谈中。 - 材料端实现100%再生铝合金免热材料试制，力学性能与铆点质量对标原铝免热材料，当前开展多整车耐久路试，有望实现再生铝对原铝免热材料的替代，打开绿色制造成长空间。 ## 关键信息 ### 财务预测 - 2026—2028年营业收入预计分别为38.20亿元、44.94亿元、50.15亿元。 - 归母净利润预计分别为5.24亿元、6.90亿元、8.09亿元。 - 按最新股本测算，每股收益分别为2.50元、3.30元、3.86元。 - 按最新股价测算，PE分别为10.59倍、8.04倍、6.86倍。 - 投资建议为“买入”，目标价为35.97元，目标期限为6个月。 ### 风险提示 - 行业周期波动风险 - 铝压铸行业竞争加剧风险 - 关联交易占比增加风险 ## 盈利预测表 | 财务数据和估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2424.31 | 3292.24 | 3819.72 | 4494.27 | 5015.18 | | 收入同比(%) | 29.16 | 35.80 | 16.02 | 17.66 | 11.59 | | 归母净利润(百万元) | 350.32 | 391.82 | 523.73 | 690.34 | 808.61 | | 归母净利润同比(%) | 73.20 | 11.85 | 33.67 | 31.81 | 17.13 | | 每股收益(元) | 1.67 | 1.87 | 2.50 | 3.30 | 3.86 | | 市盈率(P/E) | 15.83 | 14.16 | 10.59 | 8.04 | 6.86 | ## 财务数据表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2424.31 | 3292.24 | 3819.72 | 4494.27 | 5015.18 | | 营业成本 | 1817.91 | 2496.75 | 2893.83 | 3307.40 | 3625.10 | | 毛利率(%) | 25.01 | 24.16 | 24.24 | 26.41 | 27.72 | | 净利率(%) | 14.45 | 11.90 | 13.71 | 15.36 | 16.12 | | ROE(%) | 16.19 | 15.87 | 18.22 | 20.25 | 20.17 | | ROIC(%) | 15.14 | 15.25 | 16.76 | 19.83 | 21.85 | | 资产负债率(%) | 57.69 | 60.68 | 59.67 | 58.64 | 57.26 | | 净负债比率(%) | 8.52 | 7.89 | 4.43 | 3.88 | 3.47 | | 流动比率 | 1.28 | 1.24 | 1.24 | 1.28 | 1.34 | | 速动比率 | 0.61 | 0.63 | 0.55 | 0.66 | 0.79 | | 总资产周转率 | 0.44 | 0.50 | 0.49 | 0.50 | 0.49 | | 应收账款周转率 | 5.26 | 5.57 | 5.26 | 4.76 | 3.82 | | 应付账款周转率 | 2.59 | 3.08 | 2.71 | 2.42 | 2.38 | ## 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 每股收益(最新摊薄) | 1.67 | 1.87 | 2.50 | 3.30 | 3.86 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.11 | 2.48 | 2.57 | 5.13 | 6.57 | | 每股净资产(最新摊薄) | 10.34 | 11.79 | 13.74 | 16.28 | 19.16 | ## 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 15.83 | 14.16 | 10.59 | 8.04 | 6.86 | | P/B | 2.56 | 2.25 | 1.93 | 1.63 | 1.38 | | EV/EBITDA | 7.81 | 6.27 | 5.39 | 4.16 | 3.54 | ## 投资评级说明 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | ## 分析师声明 - 本报告由国元证券研究所发布，基于可靠公开信息，作者具有证券投资咨询执业资格。 - 报告分析逻辑基于作者职业操守和专业能力，结论清晰准确，不受第三方影响。 ## 法律声明 - 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得复制、转发或传阅。 - 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的法律责任。 - 本报告内容及所引用资料的准确性与完整性无法保证。 ## 免责条款 - 本报告为参考资料，不代表公司立场，不构成任何承诺或保证。 - 如需引用或转载，需联系国元证券研究所并获得许可。 ## 报告作者 - 刘乐：分析师，执业证书编号 S0020524070001，电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn - 陈烨尧：分析师，执业证书编号 S0020524080001，电话 021-51097188，邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn