> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为一份早间评论，涵盖宏观经济政策、主要金融品种走势、能源化工与黑色板块分析、农产品市场动态及行业数据要闻，整体呈现对当前市场趋势的综合研判。主要关注点包括房地产政策、能源结构变化、贵金属与大宗商品价格走势、以及各类商品的供需格局与价格区间预测。 --- ## 主要观点汇总 ### 一、宏观动态 1. **房地产政策优化**： - 成都市四部门联合发布政策，明确住房公积金贷款最低首付款比例为15%，并提供一年期限和20%的利息补贴。 - 鼓励区县发放购房补贴，支持“拆旧建好”。 - 探索将房票安置范围从住宅拓展至商业、办公等非住宅物业。 2. **能源发展**： - 截至7月底，全国累计发电装机容量达40.8亿千瓦，太阳能、风电装机容量分别同比增长16.1%和19.5%。 - 美伊就停火协议达成共识，霍尔木兹海峡有望恢复通航，或对油价形成短期压制。 --- ## 主要品种展望 ### 二、金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 国债 | 流动性宽松，若能源危机持续，全球通胀压力上行，压制国债上行 | 趋于震荡，关注TL主力合约114附近支撑 | | 股指 | 权益资产估值低，但板块分化，政策环境偏暖，外部不确定性存在 | 向上有阻力，短期难有大趋势 | ### 三、黑色板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 螺纹、热卷 | 需求端房地产下行，供应端压力缓解，基本面弱势 | 弱势震荡，螺纹钢关注[2900-3200]，热卷关注[3150-3450] | | 铁矿石 | 需求支撑存在，但库存压力大，供需矛盾不大 | 震荡为主，关注[690-770] | | 焦煤焦炭 | 焦煤供应偏紧，焦炭因成本压力和需求稳定走强 | 焦煤短期偏强，关注[1450-1700]；焦炭关注[1950-2200] | | 铁合金 | 需求走低，库存高位，成本支撑下移 | 多头可关注冲高离场机会 | | 纯碱、玻璃、烧碱 | 需求无亮点，库存压力大，基本面宽松 | 底部宽幅震荡 | ### 四、能源化工板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 原油 | 美伊达成停火协议，霍尔木兹海峡有望恢复通航 | 震荡回落 | | 合成橡胶 | 丁二烯港口去库，顺丁开工高但利润转亏 | 成本推涨逻辑仍在，回调低吸为主 | | 天然橡胶 | 旺产季遇降雨，原料释放受限，库存去化 | 多空博弈，宽幅震荡，参考区间[17900-18700] | | PVC | 检修增多，供应收缩，出口承压 | 低估值+检修季支撑，但高库存压制反弹，波段操作 | | 尿素 | 高日产、高库存压制，但印标出口预期支撑 | 短期情绪偏强，追多需谨慎 | ### 五、有色及新材料板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 铜 | 美元指数承压，加工费低位，电解铜库存累增 | 高位运行 | | 铝 | 氧化铝成本支撑，国内产量受限，海外库存低位 | 氧化铝弱势震荡，沪铝高位震荡 | | 锌 | 矿端紧缺，冶炼端未减量，外盘拉动内盘 | 谨慎追涨 | | 铅 | 铅精矿供应偏紧，废电瓶价格坚挺，但下游需求偏弱 | 谨慎追涨 | | 碳酸锂 | 库存去化，下游需求存韧性，供给放量压力存在 | 区间小幅震荡偏强 | | 锡 | 缅甸矿复产不及预期，印尼出口管控，库存低位 | 偏强震荡 | | 镍 | 印尼收紧配额，不锈钢与电池需求温和修复 | 震荡偏强 | ### 六、农产品板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 豆油豆粕 | 全球大豆供需改善，国内供应宽松，需求偏弱 | 暂时观望 | | 菜粕菜油 | 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，厄尔尼诺影响 | 菜粕、菜油暂时观望 | | 棕榈油 | 马来西亚出口量下降，厄尔尼诺影响后期产量 | 关注回调后的做多机会，参考区间[9500-9700] | | 棉花 | 国内需求强劲，储备棉销售底价上调 | 观望 | | 白糖、苹果 | 印度进口原糖，国内高库存，新产增产预期 | 远月合约关注[5400,5500]压力，中期偏空 | | 生猪 | 现货价格下滑，出栏恢复，但需求疲软 | 震荡偏弱 | | 鸡蛋 | 蛋鸡存栏稳定，下游补货收缩，淘鸡积极性提升 | 震荡调整 | | 玉米淀粉 | 玉米价格承压，淀粉需求稳定，库存偏高 | 玉米偏空，关注[2280,2320]压力；淀粉关注[2650,2700]压力 | | 原木 | 极端天气影响到港，但运费和汇率坚挺 | 震荡延续 | --- ## 关键数据要闻 ### 黑色板块 - **铁合金**：至8月21日，港口锰矿库存614万吨，环比+36万吨。 ### 能源化工板块 - **原油**：美伊就停火协议达成共识，霍尔木兹海峡有望恢复通航。 - **合成橡胶**：齐鲁出厂14600元/吨；顺丁总库存4.28万吨（环比-5.25%）；顺丁-泰混价差-2950元/吨。 - **PVC**：社库117.92万吨（环比-1.31%）；粉开工68.37%；V2701收4710；华东电石法4560附近。 - **天然橡胶**：青岛总库64.21万吨（环比-0.29）；顺丁-泰混价差-2950元/吨。 - **乙二醇**：8月24日至30日，张家港到货约1.9万吨，太仓约1.3万吨，宁波约0.5万吨，主港计划到货约3.7万吨，环比+1万吨。 ### 农产品板块 - **白糖**：印度进口100万吨原糖，为近十年首次大规模进口。 - **棉花**：第6周储备棉销售底价16988元/吨（标准级3128B）。 - **豆粕豆油**：样本油厂豆粕库存111万吨（环比-4万吨），豆油库存143万吨（环比+2万吨）。 - **棕榈油**：马来西亚8月1-25日出口量环比减少20%。 --- ## 附：研究员信息 | 研究员 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | --- ## 风险提示 本报告由第三方机构发送，不构成本公司对投资者的投资建议，投资者应自行联系相关机构获取更详细信息或进行交易。本公司、员工或关联机构不对因此产生的任何损失承担责任。