> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中报业绩前瞻总结 ## 核心内容 2026年半年度（H1）非银金融行业整体业绩延续向好趋势，其中证券行业表现尤为突出，预计净利润同比增长约51%。保险行业方面，寿险NBV保持稳健增长，财险COR持续改善，投资收益亦有所修复。整体来看，行业业绩增长主要受益于市场交投活跃、权益市场回暖以及政策支持。 ## 主要观点 ### 1. 保险行业业绩前瞻 - **寿险NBV**：预计2026H1 A股主要上市险企的NBV平均增速维持在两位数水平，但受去年同期高基数影响，增速或有所回落。 - **核心驱动因素**： - 新单期缴增长是主要的量端支撑，银保渠道贡献度提升。 - 渠道质效持续改善，个险聚焦绩优人力和人均产能提升，银保受“报行合一”政策约束费用投放。 - 产品结构转型推动，低利率环境下险企主推分红险等浮动收益型产品。 - **增速差异收敛**：随着银保渠道拓展和产品结构优化，公司间增速差异较2025H1有所缩小。 - **财险COR**：预计2026H1财险整体COR同比改善趋势延续。 - 自然灾害影响可控，1-5月直接经济损失同比+13.09%。 - 非车险“报行合一”政策推进，降低渠道费用，优化业务质量。 - 新能源车赔付改善，定价模型和风控体系优化，高赔付率拖累边际减轻。 - **投资收益**： - 固收端：长端利率窄幅波动，新配置资产票息收益下行，净投资收益率小幅下行。 - 权益端：险资配置比例上升，叠加2026H1权益市场表现优于2025H1，推动总投资收益率上升，进而提升净利润。 ### 2. 证券行业业绩前瞻 - **整体表现**：预计2026H1证券行业营业收入同比增长约45.19%，净利润同比增长约50.95%。 - **主要业务贡献**： - **经纪业务**：市场交投活跃，沪深两市日均股基成交额达3.24万亿元，同比+101.0%。偏股基金发行回暖，预计经纪业务收入同比+74.85%。 - **信用业务**：两融余额达3.02万亿元，同比+63.22%，预计净收入同比+46.24%。 - **自营业务**：权益市场表现优于2025H1，上证指数和沪深300分别上涨3.16%和7.55%，预计自营业务收入同比+45.00%。 - **投行业务**：IPO回暖，募资705.74亿元，同比+88.93%；再融资募资下降，债券承销规模同比增长14.45%。受再融资规模下行影响，预计投行业务净收入同比-7.15%。 - **资管业务**：通道业务压降影响基本出清，资管规模修复，预计资管业务收入同比+22.12%。 ## 关键信息 - **行业评级**：看好（维持） - **投资建议**： - 推荐券商：广发证券 - 关注券商：国泰海通 - 推荐寿险：中国平安、中国太保 - 红利策略关注：中国财险、远东宏信、江苏金租 - **风险提示**： - 宏观经济修复不及预期 - 权益市场大幅波动 - 长端利率持续下行 - 监管政策变化超预期 ## 图表目录（摘要） - 图1：权益市场表现比较（2026H1 vs 2025H1） - 图2：10年期国债到期收益率走势 - 图3：沪深两市日均股基成交额（亿元） - 图4：月度新成立偏股基金份额（亿份） ## 总结 2026H1非银金融行业整体业绩表现积极，证券行业增长弹性更强，主要得益于市场活跃度提升和权益市场回暖。保险行业则在NBV增长、COR改善和投资收益修复中稳步前行。在投资策略上，券商板块优于寿险板块，重点推荐广发证券，同时关注国泰海通。红利策略可关注中国财险、远东宏信和江苏金租。行业整体处于“看好”评级，但需警惕宏观经济、权益市场波动、利率下行及政策变化等风险。