20260708-浙商证券-非银金融行业2026年中报业绩前瞻_业绩延续向好_券商弹性更强_5页_485kb

2026年中报业绩前瞻总结

核心内容

2026年半年度（H1）非银金融行业整体业绩延续向好趋势，其中证券行业表现尤为突出，预计净利润同比增长约51%。保险行业方面，寿险NBV保持稳健增长，财险COR持续改善，投资收益亦有所修复。整体来看，行业业绩增长主要受益于市场交投活跃、权益市场回暖以及政策支持。

主要观点

1. 保险行业业绩前瞻

• 寿险NBV：预计2026H1 A股主要上市险企的NBV平均增速维持在两位数水平，但受去年同期高基数影响，增速或有所回落。

• 核心驱动因素：

  • 新单期缴增长是主要的量端支撑，银保渠道贡献度提升。
  • 渠道质效持续改善，个险聚焦绩优人力和人均产能提升，银保受“报行合一”政策约束费用投放。
  • 产品结构转型推动，低利率环境下险企主推分红险等浮动收益型产品。

• 增速差异收敛：随着银保渠道拓展和产品结构优化，公司间增速差异较2025H1有所缩小。

• 财险COR：预计2026H1财险整体COR同比改善趋势延续。

  • 自然灾害影响可控，1-5月直接经济损失同比+13.09%。
  • 非车险“报行合一”政策推进，降低渠道费用，优化业务质量。
  • 新能源车赔付改善，定价模型和风控体系优化，高赔付率拖累边际减轻。

• 投资收益：

  • 固收端：长端利率窄幅波动，新配置资产票息收益下行，净投资收益率小幅下行。
  • 权益端：险资配置比例上升，叠加2026H1权益市场表现优于2025H1，推动总投资收益率上升，进而提升净利润。

2. 证券行业业绩前瞻

• 整体表现：预计2026H1证券行业营业收入同比增长约45.19%，净利润同比增长约50.95%。
• 主要业务贡献：
  • 经纪业务：市场交投活跃，沪深两市日均股基成交额达3.24万亿元，同比+101.0%。偏股基金发行回暖，预计经纪业务收入同比+74.85%。
  • 信用业务：两融余额达3.02万亿元，同比+63.22%，预计净收入同比+46.24%。
  • 自营业务：权益市场表现优于2025H1，上证指数和沪深300分别上涨3.16%和7.55%，预计自营业务收入同比+45.00%。
  • 投行业务：IPO回暖，募资705.74亿元，同比+88.93%；再融资募资下降，债券承销规模同比增长14.45%。受再融资规模下行影响，预计投行业务净收入同比-7.15%。
  • 资管业务：通道业务压降影响基本出清，资管规模修复，预计资管业务收入同比+22.12%。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：
  • 推荐券商：广发证券
  • 关注券商：国泰海通
  • 推荐寿险：中国平安、中国太保
  • 红利策略关注：中国财险、远东宏信、江苏金租
• 风险提示：
  • 宏观经济修复不及预期
  • 权益市场大幅波动
  • 长端利率持续下行
  • 监管政策变化超预期

图表目录（摘要）

• 图1：权益市场表现比较（2026H1 vs 2025H1）
• 图2：10年期国债到期收益率走势
• 图3：沪深两市日均股基成交额（亿元）
• 图4：月度新成立偏股基金份额（亿份）

总结

2026H1非银金融行业整体业绩表现积极，证券行业增长弹性更强，主要得益于市场活跃度提升和权益市场回暖。保险行业则在NBV增长、COR改善和投资收益修复中稳步前行。在投资策略上，券商板块优于寿险板块，重点推荐广发证券，同时关注国泰海通。红利策略可关注中国财险、远东宏信和江苏金租。行业整体处于“看好”评级，但需警惕宏观经济、权益市场波动、利率下行及政策变化等风险。