20260621-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本周报由东证衍生品研究院金工团队发布，包含国债期货量化策略与商品CTA因子及策略表现两个主要部分。报告分析了近期国债期货与商品市场的走势、策略收益表现及风险提示。

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一、国债期货量化策略表现

1. 行情简评

• 上周各期债均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达到0.51%。
• 10年期主力合约涨幅为0.22%，基差处于历史平均水平。
• 30年期基差略高于历史平均水平，为0.44元。
• 美联储利率会议偏鹰，但对债市影响不大，资金面均衡，收益率曲线走陡。
• 央行正在理顺利率传导机制，未来可能引导DR001和短债利率比价关系趋向正常。

2. 日频择时策略表现

• 十年期国债（十债）策略在样本外（2021/01/01至今）表现如下：
  • 年化收益率：2.75%
  • 夏普比率：1.27
  • 最大回撤：1.91%
• 报告发布以来（2025/11/01至今）表现：
  • 年化收益率：2.18%
  • 夏普比率：1.46
  • 最大回撤：0.67%

3. 风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

4. 各品种基差及重点数据跟踪

品种名称	指标模块	指标名称	单位	最新值	前一日值	日变化
TL	基差	基差	百元净价	0.44	0.53	-0.09
TL	基差	净基差	百元净价	0.04	0.13	-0.09
TL	基差	年化基差率	%	1.65	1.95	-0.31
TL	期现套利	IRR	%	1.38	1.12	0.26
TL	期现套利	IRR滚动百分位数(250日)	%	0.50	0.30	0.20
TL	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.09	-0.37	0.28
T	基差	基差	百元净价	0.12	0.12	0.00
T	基差	净基差	百元净价	0.07	0.08	-0.01
T	基差	年化基差率	%	0.45	0.45	0.00
T	期现套利	IRR	%	1.18	1.18	0.00
T	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.28	-0.31	0.02
TF	基差	基差	百元净价	0.09	0.08	0.01
TF	基差	净基差	百元净价	0.06	0.06	0.00
TF	基差	年化基差率	%	0.36	0.33	0.03
TF	期现套利	IRR	%	1.24	1.27	-0.03
TF	期现套利	IRR滚动百分位数(250日)	%	0.44	0.47	-0.03
TF	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.23	-0.21	-0.01
TS	基差	基差	百元净价	0.03	0.01	0.02
TS	基差	净基差	百元净价	0.07	0.05	0.02
TS	基差	年化基差率	%	0.11	0.02	0.09
TS	期现套利	IRR	%	1.18	1.26	-0.09
TS	期现套利	IRR滚动百分位数(250日)	%	0.16	0.27	-0.12
TS	期现套利	IRR与DR利差	%	-0.29	-0.22	-0.07

5. 利差分析

指标名称	最新值	前一日值	日变化
国债期货YTM（TL）	2.26%	2.31%	-0.05%
国债期货YTM（T）	1.58%	2.31%	-0.72%
国债期货YTM（TF）	1.45%	2.31%	-0.85%
国债期货YTM（TS）	1.27%	2.31%	-1.04%
跨品种价差（2TS-TF）	98.90	98.91	-0.01
跨品种价差（TF-T）	-2.78	-2.73	-0.05
跨品种价差（2TS-T）	96.13	96.19	-0.06
跨品种价差（4TS-T）	301.30	301.35	-0.06
蝶式组合（1:2TS-3*TF+T）	-4.59	-4.61	0.02

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二、商品CTA因子及策略表现

1. 商品市场表现

• 上周国内商品市场总体偏弱，中证商品指数下跌0.8%，连续第六周下跌。
• 能源化工板块跌幅较大，其中燃料油、甲醇、沥青、LPG和PP均跌超10%。
• 商品截面因子普遍回调，平均跌幅接近2%。
• Fs_exmom_k90（期货较现货价差变化的90日平均值）连续多周上涨。

2. 策略表现

策略名称	年化收益	夏普比率	最大回撤	Calmar	今年以来收益	最近一周收益	最近一月收益	最近三月收益	最近一年收益	年交易成本	年换手
CWFT策略	9.1%	1.57	-8.81%	1.03	3.21%	-1.24%	-4.6%	-3.9%	2.9%	0.4%	13.5
C_frontnext & Short Trend策略	10.5%	1.61	-6.72%	1.56	-0.22%	-1.24%	-4.1%	-3.3%	4.4%	0.5%	16.4
Long CWFT & Short CWFT策略	11.7%	1.31	-13.07%	0.89	2.93%	-3.07%	-4.95%	-5.2%	6.5%	0.6%	18.8
CS XGBoost策略	4.7%	0.77	-23.15%	0.20	-5.38%	0.56%	-1.5%	-2.3%	-5.3%	0.4%	12.0
RuleBased TS Sharp-combine策略	10.8%	1.42	-8.26%	1.31	-1.08%	-1.60%	-2.2%	-3.4%	-4.6%	0.4%	18.7
RuleBased TS XGB-combine策略	10.7%	1.89	-4.95%	2.17	-1.47%	-1.12%	-2.5%	-2.9%	-5.3%	0.4%	18.8
CS strategies, EW combine策略	12.0%	1.72	-7.38%	1.62	2.06%	-1.46%	-2.0%	-1.2%	-0.3%	0.4%	12.2

3. 商品因子表现

因子名称	年化收益	夏普比率	最大回撤	Calmar	今年以来收益	最近一周收益	最近一月收益	最近三月收益	最近一年收益	年交易成本	年换手
C_lfshort_k90	8.0%	1.61	-9.2%	0.87	1.0%	-2.9%	-4.6%	-3.9%	2.9%	0.4%	13.5
C_frontnext_k60	7.3%	1.59	-10.0%	0.73	-0.6%	-2.4%	-4.1%	-3.3%	4.4%	0.5%	16.4
C_nsshort_k120	7.9%	1.59	-7.7%	1.03	5.6%	-2.4%	-3.3%	-1.4%	6.6%	0.4%	12.8
Fs_basis_k60	4.6%	1.14	-9.9%	0.47	-3.0%	-1.8%	-1.9%	-0.9%	-3.9%	0.4%	14.6
Fs_exmom_k90	5.1%	1.11	-9.9%	0.51	0.6%	1.2%	0.1%	1.8%	-5.5%	1.0%	32.3
Fs_carry_k150	4.4%	1.08	-15.3%	0.29	-3.1%	-1.4%	-1.5%	-2.3%	-5.3%	0.4%	12.0
Pr_lschgratio_k5	2.5%	0.66	-11.2%	0.22	7.8%	0.7%	0.5%	3.8%	6.3%	2.1%	71.3
Pr_netmom_k240	3.0%	0.66	-9.5%	0.31	-5.3%	-2.6%	-2.0%	-3.4%	-4.6%	0.8%	27.3
Pr_lsratio_k120	2.5%	0.49	-12.2%	0.20	-2.2%	-1.4%	-1.8%	-2.9%	1.5%	0.4%	11.8
T_barmom_k240	5.6%	0.97	-10.8%	0.52	-1.0%	-1.1%	-2.2%	-2.3%	-0.3%	0.5%	17.6
T_intraday_k240	5.7%	0.92	-11.9%	0.48	-3.3%	-2.2%	-3.9%	-5.2%	-3.5%	0.6%	18.7
T_puremom_k240	5.6%	0.89	-13.4%	0.41	3.0%	0.2%	-1.5%	0.6%	6.5%	0.6%	18.8
Val_halfyear_k240	3.2%	0.54	-13.9%	0.23	-7.5%	-2.7%	-2.2%	-0.7%	-0.1%	0.4%	13.2
Val_oneyear_k240	3.0%	0.53	-11.9%	0.25	-5.5%	-1.2%	-2.0%	-1.2%	-0.3%	0.4%	12.2
Val_twoyear_k90	1.9%	0.34	-13.7%	0.14	-2.6%	-2.4%	-3.5%	-1.0%	2.2%	0.4%	12.5
Vol_std_k10	1.6%	0.24	-16.8%	0.10	6.8%	-1.4%	-2.4%	-3.7%	9.4%	1.1%	36.4
Vol_PK_k1	1.5%	0.24	-16.5%	0.09	5.4%	-2.4%	-2.5%	-2.9%	10.1%	1.6%	52.3
Vol_ema_k5	1.5%	0.22	-17.4%	0.09	8.0%	-2.1%	-3.4%	-3.0%	10.6%	1.4%	45.9
W_pct_k90	4.8%	1.18	-7.1%	0.68	-3.3%	-2.2%	-0.8%	-1.7%	0.8%	0.7%	23.3
W_yoy_k1	5.1%	1.18	-7.7%	0.66	-3.8%	-0.8%	0.2%	0.3%	-1.6%	0.8%	25.6
W_ratio_k180	4.3%	1.02	-9.1%	0.48	-3.4%	-2.5%	-1.9%	-2.7%	-3.4%	0.7%	23.6

4. 策略持仓及收益

CWFT策略

• 上周净持仓：-3.4%
• 总持仓收益：-0.9%
• 胜率：53.8%
• 表现较好的品种：CJ(0.14%)、LH(0.11%)
• 表现较差的品种：MA(-0.25%)、FU(-0.23%)
• 本周净持仓：-2.7%
• 换手资金比例：41.2%

C_frontnext & Short Trend策略

• 上周净持仓：14.4%
• 总持仓收益：-0.9%
• 胜率：57.7%
• 表现较好的品种：EG(0.30%)、JM(0.14%)
• 表现较差的品种：PL(-0.41%)、PP(-0.36%)
• 本周净持仓：5.7%
• 换手资金比例：63.2%

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三、总结与展望

1. 核心观点

• 国债期货整体上涨，但基差分化明显，30年期基差略高于历史平均水平。
• 商品市场整体偏弱，能源化工板块表现较差，CTA市场面临较大波动风险。
• 量化模型在宏观扰动和情绪变化下可能失效，需持续关注市场变化。

2. 关键信息

• 国债期货策略表现稳定，但需注意市场环境变化带来的不确定性。
• 商品CTA策略中，CWFT策略和C_frontnext & Short Trend策略表现相对较好。
• AI工具提升策略效率，但可能增加策略趋同度，需警惕市场波动风险。

3. 结论

• 国债期货市场整体偏强，但不同品种基差差异较大。
• 商品市场面临较大波动，CTA策略需谨慎操作，关注因子表现和市场趋势变化。