20210725-安信证券-纯碱行业快报_钠离子电池如日方升_纯碱长期需求受益_9页_1mb

纯碱行业总结：钠离子电池带来长期需求增量

核心内容

纯碱行业作为重要的基础化工原料，在新能源领域尤其是钠离子电池的发展中，将获得新的需求增长点。随着全球对碳中和目标的推进，钠离子电池因其成本优势、资源丰富性及生产兼容性，被视作锂离子电池的潜在替代品，有望在储能、低速交通工具等领域获得广泛应用，从而推动纯碱需求的长期增长。

主要观点

• 钠离子电池作为储能技术新星：钠离子电池与锂离子电池具有相似的工作原理和结构，但钠资源储量丰富，分布广泛，成本更低，安全性更高，具有较强的替代潜力。
• 纯碱成为钠离子电池关键前驱体：钠离子电池正极材料的制备过程中需要使用碳酸钠（纯碱）作为前驱体，因此纯碱在钠离子电池产业链中具有不可替代的作用。
• 新能源行业推动纯碱需求增长：光伏和锂电行业预计在2030年将形成千万吨级的纯碱需求增量，叠加钠离子电池的发展，纯碱行业整体景气度有望显著提升。
• 供给端受限，行业集中度提升：国内纯碱行业新增合成碱法产能较少，同时存在产能退出，行业有效产能利用率有望提高，叠加天然碱产能扩张，将提升行业盈利能力。
• 投资建议：推荐远兴能源作为天然碱资源龙头，建议关注山东海化、中盐化工和三友化工等企业。

关键信息

钠离子电池的优势

• 资源丰富：钠在地壳中的丰度为2.75%，远高于锂的0.0065%，且分布广泛。
• 成本优势显著：纯碱价格仅为碳酸锂的1/40，且钠离子电池在负极材料、集流体、电解质等方面也具备成本优势。
• 性能优势：钠离子电池在安全性、高低温适应性、循环寿命等方面表现优异，已能实现4500次以上的循环寿命，接近甚至超越磷酸铁锂。
• 生产兼容性强：可直接使用现有锂电生产线进行生产，降低企业转型成本。

钠离子电池对纯碱的需求

• 正极材料前驱体：钠离子电池正极材料制备过程中需要碳酸钠作为主要原料。
• 需求来源：根据中科海钠专利及行业研究，纯碱作为钠离子电池正极材料前驱体，将在未来成为重要需求来源。
• 行业前景：预计2030年全球纯碱需求将因光伏、锂电及钠电行业的发展而大幅增长，行业景气度有望持续提升。

投资标的分析

• 远兴能源：国内最大的天然碱法纯碱生产企业，拥有较强的技术和资源优势，未来产能扩张将受益于行业景气。
• 山东海化：国内主要纯碱生产企业之一，具备300万吨纯碱产能，产品结构多元化，盈利能力稳定。
• 三友化工：国内纯碱和粘胶短纤双龙头，纯碱产能340万吨，同时受益于粘胶板块的景气周期。
• 中盐化工：纯碱行业龙头之一，2020年纯碱产能240万吨，具备较强市场竞争力。

风险提示

• 下游需求不及预期：钠离子电池、锂电及光伏行业的发展速度可能低于预期，影响纯碱需求增长。
• 产能落地不及预期：钠离子电池相关技术及产能建设可能受政策、资金或技术瓶颈影响，导致需求增长受限。
• 行业政策变动：未来政策支持力度可能发生变化，影响行业整体发展节奏。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）

结论

随着新能源行业快速发展，尤其是钠离子电池技术的突破与应用，纯碱行业将迎来新的需求增长点。在成本、资源及性能等方面，钠离子电池相较锂离子电池具有明显优势，有望在未来储能领域占据重要地位。纯碱作为其关键前驱体，将受益于钠离子电池的广泛应用，推动行业长期景气。