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证券行业2026年度投资策略总结

核心内容

证券行业在2026年面临新的发展要求和机遇，行业整体将向高质量发展转型，关注重点包括：

• 政策驱动下的资本市场改革：聚焦“五篇大文章”，强化功能性发挥，提高制度包容性与适应性，推动投融资改革，服务科技创新、投资者财富管理及高水平制度开放。
• 并购重组与业务扩张：证券公司通过并购重组扩大业务规模，提升行业集中度和国际竞争力，形成差异化发展路径。
• 国际化业务拓展：中资券商加速“走出去”，服务中资企业海外融资及国内客户国际化资产配置需求，成为新蓝海。
• 模式升级与质效提升：从规模效应向质效提升转变，通过客户一体化服务、主动管理、轻资产业务等提升经营质量。

主要观点

1. 新时代下的新要求

• 聚焦“五篇大文章”：资本市场需更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、服务高水平制度开放。
• 强化功能性发挥：证券公司需提升专业服务能力，构建全链条金融服务体系，服务实体经济高质量发展。
• 制度型开放：通过政策推动在岸与离岸市场协同发展，提升我国在全球金融市场的竞争力。

2. 新要求下的新机遇

• 长期投资体系建设：权益类资产配置需求增加，券商在权益端具备优势，ETF产品成为配置主力。
• 并购重组大发展：政策推动下，资本市场并购重组规模爆发式增长，头部券商主导复杂交易，中小券商聚焦区域与垂直领域。
• 国际化业务成为新蓝海：券商在多个国家和地区获取投行牌照，拓展跨境业务，服务中资企业“走出去”和海外资产配置。

3. 新机遇下的模式升级

• 从规模效应到质效提升：行业从追求资产规模向经营质量转变，ROE中枢下移，需提升轻资产业务经营效率。
• 客户一体化服务模式：券商从牌照依赖的单一线条转向客户需求驱动的多元化综合金融服务。
• 投资类资产扩表：自营投资业务成为券商扩表方向，FVOCI账户增配红利资产成为行业共识。

关键信息

投资策略

• 关注一流投行及长期投资体系建设主线：政策支持券商扩大资本实力，推动ROE提升，实现估值中枢上移。
• 优质头部券商与权益类投资能力突出的标的：在并购重组预期、权益类资产配置、国际化业务拓展等方面具备优势。
• 行业分化加剧：头部券商抗压能力强，中小券商在牛市中弹性更强，行业集中度有望继续提升。

风险提示

• 政策推行不及预期：资本市场改革推进力度可能受市场环境影响，带来不确定性。
• 国际竞争格局动荡：可能对国内金融市场带来波动，影响券商业绩。
• 一二级市场活跃度不及预期：金融市场波动可能影响券商经营业绩。

图表目录

• 图1：中资券商与国际投行ROE对比（%）
• 图2：中资券商与国际投行杠杆率对比（倍）
• 图3：权益型（股票+混合）基金发行份额
• 图4：公募基金中各类型基金存量占比（%）
• 图5：券商资管资产净值
• 图6：各类型资产产品规模占比（%）
• 图7：增发募集资金及数量
• 图8：支付方式分布
• 图9：上市券商营业收入及净利润集中度
• 图10：近十年上市券商ROE表现
• 图11：上市券商细分业务收入情况（%）
• 图12：上市券商细分业务集中度（CR10）
• 图13：国泰海通组织架构
• 图14：华泰证券机构客户体系
• 图15：投资业务资产构成
• 图16：其他权益工具投资规模及同比（亿元）
• 图17：板块行情走势
• 图18：券商估值与ROE对比（%/倍）

表格目录

• 表1：2025年以来资本市场重要改革措施
• 表2：基金销售基金保有规模（单位：亿元）
• 表3：新准则下资产类别对利润表影响
• 表4：部分券商增配OCI股票资产实现收益增厚（亿元）

分析师信息

• 分析师：孙田田、刘丽、彭皓辰
• 执业登记编码：S0760518030001、S0760511050001、S0760525060001
• 联系方式：电话：0351-8686900、0351--8686985、0351--8686985；邮箱：suntiantian@sxzq.com、liuli2@sxzq.com、penghaochen@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）

免责声明

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