> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴福电子（688545.SH）2025年报点评总结 ## 核心内容 兴福电子在2025年实现了营收与利润的稳步增长，公司全年营收达到14.75亿元，同比增长29.73%；归母净利润为2.07亿元，同比增长29.69%；扣非后归母净利润为1.95亿元，同比增长24.03%。其中，2025年第四季度营收同比增长38.34%，归母净利润同比增长54.53%，但环比有所下降。 ## 主要观点 ### 1. 湿电子化学品业务持续增长 - **产品表现**：电子级磷酸、电子级双氧水持续放量，电子级硫酸在先进制程客户中的开发力度加大，功能湿电子化学品品类不断丰富。 - **收入结构**：2025年集成电路领域收入达到12.48亿元，同比增长35.4%，占公司主营业务收入的89.9%。 - **细分产品**： - 通用湿电子化学品：营收10.05亿元，同比增长38.5%，销量15.92万吨，同比增长48.1%。 - 功能湿电子化学品：营收2.28亿元，同比增长16.9%，销量1.00万吨，同比增长15.2%。 ### 2. 产能扩张有序进行，平台化布局加速 - **总体产能**：截至2025年末，公司电子化学品及配套原材料总体产能规模达到40.42万吨/年。 - **重点项目**： - 电子级硫酸回收综合利用项目、硅基前驱体项目、电子级双氧水改扩建项目顺利投产。 - 上海兴福4万吨/年超高纯电子化学品项目累计投入5.13亿元，投入进度约73.13%。 - 2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目累计投入1.90亿元，投入进度约84.03%。 - **新项目推进**：公司正在加快4万吨/年电子级磷酸项目及35吨/年超高纯电子级磷烷等项目建设。 - **多元化布局**：通过收购湖北三峡实验室的光刻胶用光引发剂相关专利技术，公司进军G/I线光刻胶核心原材料领域。 - **区域拓展**：新设广东兴福电子材料有限公司及新加坡子公司SINOPHORUS SINGAPORE PTE. LTD.，进一步完善在华南及东南亚市场的产业布局；同时新设湖北兴远芯气体有限公司，推进电子气体业务拓展。 ## 关键信息 ### 期间费用增长情况 - **销售费用**：同比增长48.4%，主要由于销售人员增加及客户测试认证费用上升。 - **管理费用**：同比增长28.7%，主要由于管理人员薪酬增加及IPO相关费用增加。 - **研发费用**：同比增长20.8%，研发投入持续加大，推动技术进步与产品升级。 ### 风险提示 - 产品及原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 产能建设进度不及预期 - 新产品客户认证进度不及预期 ## 总结 兴福电子在2025年表现出强劲的增长势头，尤其是在湿电子化学品领域，其业务持续放量，收入结构不断优化。公司积极推进产能扩建和平台化布局，拓展了区域市场和产品线，增强了市场竞争力。同时，研发投入加大，为未来技术突破和产品创新提供了支撑。然而，公司也面临一定的风险，包括价格波动、下游需求变化及市场竞争加剧等，需持续关注其应对策略与执行效果。