20260401-光大证券-兴福电子-688545.SH-_兴福电子_688545.SH_湿电子化学品持续放量_有序推动产能扩建及平台化布局_2025年报点_2页_268kb

兴福电子（688545.SH）2025年报点评总结

核心内容

兴福电子在2025年实现了营收与利润的稳步增长，公司全年营收达到14.75亿元，同比增长29.73%；归母净利润为2.07亿元，同比增长29.69%；扣非后归母净利润为1.95亿元，同比增长24.03%。其中，2025年第四季度营收同比增长38.34%，归母净利润同比增长54.53%，但环比有所下降。

主要观点

1. 湿电子化学品业务持续增长

• 产品表现：电子级磷酸、电子级双氧水持续放量，电子级硫酸在先进制程客户中的开发力度加大，功能湿电子化学品品类不断丰富。
• 收入结构：2025年集成电路领域收入达到12.48亿元，同比增长35.4%，占公司主营业务收入的89.9%。
• 细分产品：
  • 通用湿电子化学品：营收10.05亿元，同比增长38.5%，销量15.92万吨，同比增长48.1%。
  • 功能湿电子化学品：营收2.28亿元，同比增长16.9%，销量1.00万吨，同比增长15.2%。

2. 产能扩张有序进行，平台化布局加速

• 总体产能：截至2025年末，公司电子化学品及配套原材料总体产能规模达到40.42万吨/年。
• 重点项目：
  • 电子级硫酸回收综合利用项目、硅基前驱体项目、电子级双氧水改扩建项目顺利投产。
  • 上海兴福4万吨/年超高纯电子化学品项目累计投入5.13亿元，投入进度约73.13%。
  • 2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目累计投入1.90亿元，投入进度约84.03%。
• 新项目推进：公司正在加快4万吨/年电子级磷酸项目及35吨/年超高纯电子级磷烷等项目建设。
• 多元化布局：通过收购湖北三峡实验室的光刻胶用光引发剂相关专利技术，公司进军G/I线光刻胶核心原材料领域。
• 区域拓展：新设广东兴福电子材料有限公司及新加坡子公司SINOPHORUS SINGAPORE PTE. LTD.，进一步完善在华南及东南亚市场的产业布局；同时新设湖北兴远芯气体有限公司，推进电子气体业务拓展。

关键信息

期间费用增长情况

• 销售费用：同比增长48.4%，主要由于销售人员增加及客户测试认证费用上升。
• 管理费用：同比增长28.7%，主要由于管理人员薪酬增加及IPO相关费用增加。
• 研发费用：同比增长20.8%，研发投入持续加大，推动技术进步与产品升级。

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 产能建设进度不及预期
• 新产品客户认证进度不及预期

总结

兴福电子在2025年表现出强劲的增长势头，尤其是在湿电子化学品领域，其业务持续放量，收入结构不断优化。公司积极推进产能扩建和平台化布局，拓展了区域市场和产品线，增强了市场竞争力。同时，研发投入加大，为未来技术突破和产品创新提供了支撑。然而，公司也面临一定的风险，包括价格波动、下游需求变化及市场竞争加剧等，需持续关注其应对策略与执行效果。