> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易控智驾（7687.HK）IPO 点评总结 ## 公司概览 易控智驾是一家专注于矿区无人驾驶解决方案的提供商，成立于2018年，核心产品为L4级矿区无人驾驶系统。公司主要服务于煤矿、金属矿和建材矿等露天矿场景，提供封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案、矿区数字化解决方案等。 - **主营业务**：封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案、矿区数字化解决方案 - **核心收入来源**：矿区无人驾驶解决方案，占收入比重达99.5% - **市场份额**：2025年末拥有2580辆活跃无人驾驶矿卡，市场份额为55.5%，排名第一 - **市场地位**：中国矿区无人驾驶解决方案市场排名第一，收入市占率37.6% ## 财务表现 公司自2023年起持续亏损，但收入呈现快速增长趋势： - **2023年收入**：2.71亿元 - **2024年收入**：9.86亿元 - **2025年收入**：14.35亿元 - **三年复合年增长率（CAGR）**：130.2% - **净亏损**：2023年为3.34亿元，2024年为3.90亿元，2025年为5.15亿元 - **毛利率**：由负转正并持续优化，分别为-18.6%、7.6%、10.1% ## 行业前景 矿区无人驾驶解决方案市场正迎来快速发展阶段，预计未来五年将实现显著增长： - **中国市场**：按收入计，市场规模将从2025年的约38亿元增长至2030年的约223亿元，CAGR为42.5% - **全球市场**：预计从2025年的约10亿美元增长至2030年的约73亿美元，CAGR为47.4% - **发展趋势**：从试点验证阶段进入规模化部署阶段，单矿部署车辆数从十辆级向百辆级跃升，无人驾驶矿卡在大型露天矿的渗透率将持续提升 ## 优势与机遇 - **行业领先地位**：中国矿区无人驾驶赛道的绝对龙头，市占率领先 - **技术实力**：全栈自研L4级无人驾驶技术，具备多矿种、多车型的复杂场景适配能力 - **商业模式**：以标杆部署为起点，通过复制推广实现可扩展模式 - **合作伙伴**：与国家能源集团、紫金矿业、特变电工、国家电投等行业领导者合作，构建矿区无人驾驶生态系统 ## 风险与挑战 - **持续亏损**：尽管收入增长显著，但净亏损仍在扩大，经营现金流承压 - **下游波动**：矿业资本开支存在周期性波动，无人驾驶技术渗透进度可能低于预期 - **技术迭代**：L4级自动驾驶技术更新迅速，若研发投入转化效率不足，可能影响产品竞争力 ## IPO 信息 - **上市日期**：2026年7月8日 - **发行价区间**：81.16-87.92港元 - **发行股数（绿鞋前）**：26.13百万股 - **香港公开发售占比**：10%（2.61百万股） - **最高回拨后股数占比**：15%（3.92百万股） - **发行后股本（绿鞋前）**：147.87百万股 - **集资金额（绿鞋前）**：21.21-22.98亿港元 - **发行后总市值（绿鞋前）**：120.01-130.01亿港元 - **H股市值（绿鞋前）**：120.01-130.01亿港元 - **备考市净率（P/B）**：3.78-3.89倍 - **备考每股有形资产净值**：21.46-22.61港元 - **保荐人**：海通国际 - **账簿管理人**：海通国际、麦格里资本、中信里昂、瑞穗证券、招银国际、兴证国际、富途证券、老虎证券 - **会计师**：德勤 ## 投资建议 - **IPO专用评级**：5.3/10 - **评级依据**： - 公司营运：5/10 - 行业前景：8/10 - 招股估值：3/10 - 市场情绪：4/10 - **建议**：鉴于行业增长潜力及公司技术优势，建议投资者进行现金申购 ## 其他信息 - **分析师**：王强（jimmywang@sdicsi.com.hk） - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **公司评级体系**： - 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上 - 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15% - 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5% - 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15% - 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。投资者应自行判断并咨询专业意见。报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。