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铜产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了铜产业链的市场动态，涵盖宏观经济、供需基本面、政策影响及市场情绪等多个方面，旨在为投资者提供铜市场趋势的研判与交易策略建议。

多空焦点

• 多方因素：

  • 海外铜矿供应脆弱性加剧
  • 国内铜精矿现货加工费加速下跌，矿紧局面延续
  • 精炼铜产量有缩减预期
  • 政策助力汽车业稳内需扩外贸，光伏风电高速发展支撑铜消费增长

• 空方因素：

  • 海外紧缩预期升温，美元指数和美债利率走强对有色金属形成压制
  • 美联储加息预期升温，市场情绪偏谨慎
  • 国内社会库存去库暂缓，下游需求分化

数据分析

宏观经济

• 美国4月非农就业：增加11.5万人，超预期，连续2个月增长
• 美国4月失业率：维持在4.3%，符合预期
• 美国4月CPI：同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高
• 美国4月核心CPI：同比上涨2.8%，创2025年9月以来新高
• 美国4月PPI：同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平
• 美国30年期国债收益率：一度逼近5.20%，创2007年以来新高

铜市场

• LME铜库存：上周小幅下跌至393100吨，较两个月新低
• 沪铜库存：5月15日当周继续去化，降至180643吨
• 纽铜库存：持续回升，升至60万吨之上，刷新历史高位
• 国内电解铜现货库存：5月21日为26.09万吨，较14日增0.32万吨

铜精矿

• 2026年4月铜精矿进口量：235.16万吨，环比减少10.59%，同比减少19.59%
• PT自由港印尼公司：格拉斯伯格矿满产预计推迟至2027年底

铜精矿加工费

• 铜精矿现货加工费：跌破-100美元/千吨，矿紧局面延续

铜板带产量

• 2025年4月铜板带产量：环比减少1.05%至21.6万吨，同比微增0.3%
• 2026年1-4月铜板带产量：高于去年同期

精废价差

• 4月精废价差：回升，精铜杆产量微落，再生铜杆产量微增

废铜进口

• 2026年4月废铜进口量：21.17万实物吨，同比增长3.41%
• 主要来源国：泰国、日本、韩国、西班牙，合计占45.16%

房地产市场

• 1-4月房地产开发投资：同比下降13.7%
• 新建商品房销售面积：同比下降10.2%，降幅收窄
• 新建商品房销售额：同比下降14.6%，降幅收窄
• 一线城市房价：环比上涨，显示市场企稳信号

汽车与新能源

• 新能源汽车产销量：4月分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%
• 新能源汽车销量占比：达汽车新车总销量的53.2%
• 汽车出口：同比增长61.5%，新能源汽车出口增长1.2倍
• 光伏与风电装机：快速增长，预计2030年非化石能源供应规模显著增长，2035年实现倍增

后市研判

• 海外铜矿供应：脆弱性加剧，智利产量预计2026年下降2.0%，2027年回升4.0%
• 国内铜精矿加工费：持续下跌，TC报价已跌破-100美元/千吨
• 市场情绪：受美联储加息预期升温影响，情绪偏谨慎
• 国内需求：电力、家电需求回落，但算力、AI及新能源领域消费保持稳健，建筑领域需求季节性回升
• 库存变化：国内电解铜现货库存微增，海外库存分化
• 政策支持：有助于改善汽车内需市场，推动新能源行业发展

交易策略

• 基本面支撑稳固：本轮回调幅度或有限
• 建议：保持逢低多配思路

总结

本报告综合分析了铜产业链的宏观环境、供需基本面及市场情绪，指出海外铜矿供应脆弱性及国内铜精矿加工费下跌对铜价形成支撑，同时美联储加息预期升温及市场情绪偏弱构成压制。整体来看，铜市场在供需格局和政策支持下，基本面依然稳固，预计本轮回调幅度有限，建议投资者保持逢低多配策略。