> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月美国非农就业数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月美国非农就业数据表现弱于预期，新增就业人数大幅下降至-9.2万人，远低于市场预期的5.5万人。失业率由前值4.3%小幅回升至4.4%，劳动参与率降至62%。尽管数据走弱，但考虑到短期噪音和季节性调整因素，美国就业市场尚未出现明显崩盘，仍处于走弱趋势中。 ## 主要观点 - **就业数据走弱**：2月非农新增就业人数显著低于预期，表明就业市场动能不足。主要行业如服务业、制造业、建筑业、采矿业等均出现就业萎缩，仅批发业和零售业小幅修复。 - **短期噪音影响显著**：季节性因素、技术调整以及恶劣天气对就业数据造成扰动，导致短期波动放大，掩盖了就业市场的真实状况。 - **需求端疲软**：失业率上升主要由需求侧因素推动，包括企业裁员、新进入和再进入者增加，以及暂时性和永久性失业人数上升。 - **就业趋势未见反转**：尽管短期数据不佳，但3个月移动平均新增就业人数约为0.6万人，显示就业市场尚未出现明显反转。 - **美联储政策关注点**：当前市场交易焦点在伊朗冲突带来的地缘风险和能源价格上涨引发的通胀风险，但分析师认为短期波动不足以改变美联储对就业和经济的关注，若失业率继续上升，政策可能转向宽松。 ## 关键信息 ### 就业数据概览 - **新增非农就业人数**：-92,000人（2026-02），显著低于预期。 - **失业率**：4.4%（2026-02），环比上升1bp。 - **劳动参与率**：62%（2026-02），较前值略有下降。 ### 行业就业情况 - **服务业**：整体萎缩61,000人，其中教育医疗业、休闲酒店业、专业和商业服务分别减少34,000人、27,000人和5,000人。 - **商品相关行业**：全面萎缩，制造业减少12,000人，建筑业减少11,000人，采矿业减少2,000人。 - **批发业**：小幅增加6,000人。 - **零售业**：增加2,000人。 - **运输仓储业**：减少11,000人。 - **信息业**：减少11,000人。 ### 前瞻性指标 - **JOLTS职位空缺率**：从4.2%下降至3.9%，显示就业需求疲软。 - **中小企业乐观指数**：持续走弱，招聘需求下降。 - **市场预期**：3月降息概率仅为3.6%，显示市场对美联储政策的预期仍偏谨慎。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗冲突升级可能影响全球市场情绪和能源价格。 - **就业数据走弱风险**：若非农数据持续恶化，可能加剧市场对经济前景的担忧。 - **经济衰退风险**：就业疲软和经济增速放缓可能预示美国经济面临衰退压力。 - **通胀上行风险**：能源价格波动可能引发通胀压力，影响美联储政策决策。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**：买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：看好、中性、看淡。 - **未评级/暂停评级**：因研究覆盖范围或重大不确定性而未给出明确评级。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估风险，自行承担投资后果。 - 未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 证券分析师信息 - **王仲尧**：执业证书编号 S0860518050001，联系方式：wangzhongyao1@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **吴泽青**：执业证书编号 S0860524100001，联系方式：wuzeqing@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **孙金霞**：执业证书编号 S0860515070001，联系方式：sunjinxia@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年03月10日 - **报告来源**：东方证券研究所