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香港交易所（00388.HK）2026年Q1业绩总结

核心内容

2026年5月6日，华源证券发布对香港交易所（00388.HK）的投资研究报告，维持“买入”评级。报告指出，香港交易所2026年第一季度（26Q1）业绩表现强劲，收入及其他收益和股东应占净利润分别同比增长20%和27%，达到82亿港元和52亿港元，创下历史季度新高。

主要观点

1. 业务表现强劲，多项指标创新高

• 收入及其他收益：26Q1公司收入及其他收益同比增长20%，达到82亿港元。
• 股东应占净利润：同比增长27%，达到52亿港元。
• 业务分部表现：
  • 现货分部收入及其他收益同比增长26%，显著高于股本证券产品ADT增长13%的水平，主要得益于沪股通及深股通（北向）交易量的大幅增长（同比增长70%）。
  • 商品分部收入及其他收益同比增长39%，主要受地缘冲突导致金属合约成交量增加26%，以及交易及结算收费上调的影响。
  • 股本证券和金融衍生品分部收入及其他收益小幅增长，受益于衍生权证数量的63%同比增长。

2. EBITDA利润率提升

• EBITDA利润率：26Q1 EBITDA/收入及其他收益比例同比提升3.7个百分点，达到80.4%。
• 提升原因：一方面得益于规模效应带来的良好运营能力，另一方面因25年Q1向FCA缴交的罚款及26Q1收到的保险赔偿（与2022年镍市场事件有关）带来的一次性支出影响。

3. 战略改革持续推进

• 香港交易所持续完善多元资产生态圈，包括计划于2026年中实施下调最低上落价位的第二阶段措施。
• 推进面向未来的科技及运营改革，如发布缩短中国香港股票现货市场结算周期的咨询文件。
• 发展新兴业务及赋能，例如推出中国香港交易所马来西亚交易所大盘指数、中国香港交易所韩国交易所半导体指数等。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 市场成交额大幅下降
• 权益指数大幅下降
• 战略执行大幅不及预期

投资评级说明

• 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
• 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%～20%之间；
• 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%～+5%之间；
• 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%；
• 无：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）

信息披露声明

华源证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，并可能提供相关金融服务。投资者需注意潜在的利益冲突，本报告不构成投资决策的唯一依据。

证券分析师声明

本报告由华源证券分析师陆韵婷和沈晨撰写，观点基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接相关。