> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港交易所（00388.HK）2026年Q1业绩总结 ## 核心内容 2026年5月6日，华源证券发布对香港交易所（00388.HK）的投资研究报告，维持“买入”评级。报告指出，香港交易所2026年第一季度（26Q1）业绩表现强劲，收入及其他收益和股东应占净利润分别同比增长20%和27%，达到82亿港元和52亿港元，创下历史季度新高。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现强劲，多项指标创新高 - **收入及其他收益**：26Q1公司收入及其他收益同比增长20%，达到82亿港元。 - **股东应占净利润**：同比增长27%，达到52亿港元。 - **业务分部表现**： - 现货分部收入及其他收益同比增长26%，显著高于股本证券产品ADT增长13%的水平，主要得益于沪股通及深股通（北向）交易量的大幅增长（同比增长70%）。 - 商品分部收入及其他收益同比增长39%，主要受地缘冲突导致金属合约成交量增加26%，以及交易及结算收费上调的影响。 - 股本证券和金融衍生品分部收入及其他收益小幅增长，受益于衍生权证数量的63%同比增长。 ### 2. EBITDA利润率提升 - **EBITDA利润率**：26Q1 EBITDA/收入及其他收益比例同比提升3.7个百分点，达到80.4%。 - **提升原因**：一方面得益于规模效应带来的良好运营能力，另一方面因25年Q1向FCA缴交的罚款及26Q1收到的保险赔偿（与2022年镍市场事件有关）带来的一次性支出影响。 ### 3. 战略改革持续推进 - 香港交易所持续完善多元资产生态圈，包括计划于2026年中实施下调最低上落价位的第二阶段措施。 - 推进面向未来的科技及运营改革，如发布缩短中国香港股票现货市场结算周期的咨询文件。 - 发展新兴业务及赋能，例如推出中国香港交易所马来西亚交易所大盘指数、中国香港交易所韩国交易所半导体指数等。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（百万港元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万港元） | 同比增长率(%) | 每股收益（港元/股） | 市盈率（P/E） | |--------|----------------------|---------------|------------------------|----------------|---------------------|----------------| | 2024A | 22374 | 9.1% | 13050 | 10.0% | 10.32 | 40.5 | | 2025A | 29161 | 30.3% | 17754 | 36.0% | 14.05 | 29.8 | | 2026E | 31703 | 8.7% | 19884 | 12.0% | 15.71 | 26.6 | | 2027E | 34528 | 8.9% | 21837 | 9.8% | 17.26 | 24.2 | | 2028E | 37500 | 8.6% | 23928 | 9.6% | 18.91 | 22.1 | ### 风险提示 - 市场成交额大幅下降 - 权益指数大幅下降 - 战略执行大幅不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%～20%之间； - **中性**：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%～+5%之间； - **减持**：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%； - **无**：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。 ## 基准指数 - **A股市场**（北交所除外）：沪深300指数 - **北交所市场**：北证50指数 - **香港市场**：恒生中国企业指数（HSCEI） - **美国市场**：标普500指数或纳斯达克指数 - **新三板市场**：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让） ## 信息披露声明 华源证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，并可能提供相关金融服务。投资者需注意潜在的利益冲突，本报告不构成投资决策的唯一依据。 ## 证券分析师声明 本报告由华源证券分析师陆韵婷和沈晨撰写，观点基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接相关。