> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业定期报告总结（2026年05月05日） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第一季度家电行业的市场表现、基金持仓变化、行业动态及投资建议，认为当前家电板块调整较为充分，行业基本面有望修复，板块配置性价比提升，建议投资者关注一季报超预期标的及具备定价权提升潜力的公司。 ## 主要观点 ### 基金持仓情况 - 截至2026年一季度末，家电行业公募基金重仓比例降至 **2.0%**，环比下降 **0.7pct**，处于2019年以来的较低分位水平（约21%）。 - 超配比例降至 **0.2%**，环比下降 **0.5pct**。 - 子板块中，**白电、小家电**重仓比例有所下滑，**厨电、黑电**小幅上升。 - 个股方面，**老板电器、TCL电子**被增配，**美的集团、海尔智家**被减配。 ### 行业基本面展望 - 内销方面，国补高基数压力逐季减退，地产行业逐步企稳。 - 外销保持较强增长韧性，整体行业具备复苏潜力。 - 板块配置性价比提升，建议关注具备成长性和盈利改善潜力的标的。 ## 关注一季报超预期标的 1. **安克创新** - 营收76.1亿元，同比+26.9% - 归母净利润4.7亿元，同比-4.9% - 扣非归母净利润5.5亿元，同比+24.4% - 毛利率43.6%（同比+0.3pct），销售及管理费用率合计下降2.6pct - 在关税和汇兑压力下仍保持报表质量超预期，未来增长逻辑清晰 2. **极米科技** - 营收7.9亿元，同比-2.1% - 归母净利润0.5亿元，同比-19.7% - 扣非归母净利润0.5亿元，同比-11.9% - 毛利率36.1%（同比+2.1pct），受益于竞争格局优化及海外新品拉动 - 实际经营利润恢复增长，主业与海外业务均有改善空间 3. **绿联科技** - 营收28.0亿元，同比+53.4% - 归母净利润2.4亿元，同比+58.1% - 扣非归母净利润2.3亿元，同比+62.7% - 毛利率39.3%（同比+1.3pct），产品结构优化与海外业务占比提升推动增长 - 控费效果显著，管理/销售费用率分别下降0.3pct/0.9pct ## 投资建议：坚持杠铃策略（红利+出海新产品） ### 投资主线一：寻找经营周期底部反转的公司 - **极米科技、老板电器**：智能投影和厨电行业竞争格局优化，龙头份额提升，估值处于低位，盈利弹性明显。 ### 投资主线二：出海重新定义产品的公司 - **极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新**：产品迭代、海外布局、技术升级推动公司盈利增长，掌握新品类定价权。 ### 投资主线三：低估值、高分红的质量红利公司 - **美的集团、海尔智家、海信家电**：白电和黑电行业盈利中枢有望上移，具备稳定现金流和高股息率。 ## 本周行情回顾 - 家电板块周度上涨 **2.2%**，相对沪深300指数跑赢 **1.4pct** - 白电上涨 **3.7%**，黑电下跌 **-2.8%**，小家电下跌 **-0.9%**，厨卫电器下跌 **-1.7%** - 照明设备Ⅱ上涨 **2.4%**，家电零部件Ⅱ上涨 **1.6%** ## 重点数据跟踪 1. **汇率**：人民币兑美元升值 **46个基点** 2. **原材料价格**： - LME铜价格周度下跌 **2.5%** - LME铝价格周度下跌 **2.7%** - 冷轧卷板价格上涨 **0.5%** - 布伦特原油价格上涨 **2.7%** - FBX海运价格上涨 **2.3%** ## 风险提示 - 原材料价格大幅上涨可能影响公司盈利能力 - 行业需求趋弱可能抑制收入和利润增长 - 汇率大幅波动可能引发汇兑亏损，影响公司利润 ## 总结 本报告指出，家电行业在经历短期调整后，基本面有望修复，板块配置价值提升。建议投资者关注具备业绩超预期、产品出海、定价权提升和高分红潜力的公司，把握行业复苏与增长机会。同时，需警惕原材料、需求及汇率波动等风险。