20260624-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
原油及相关能源化工品种分析总结（2026年6月24日）
核心内容概述
本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑撰写，主要分析原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚酯、聚烯烃等能源化工品种的行情与策略观点。报告涵盖市场走势、供需情况、成本变化及投资建议，为交易者提供参考。
原油分析
行情资讯
- INE 主力原油期货收跌 19.10 元/桶，跌幅 3.74%，报 491.40 元/桶。
- 高硫燃料油收跌 135.00 元/吨，跌幅 4.32%，报 2989.00 元/吨。
- 低硫燃料油收跌 190.00 元/吨，跌幅 4.73%，报 3823.00 元/吨。
策略观点
- 建议继续持有原油偏空头战略配置。
- 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。
- 逢高做空 INE-WTI 跨区价差。
甲醇分析
行情资讯
- 主力合约变动-39元/吨，报2493元/吨。
- MTO利润变动-73元。
策略观点
- 当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和及原料端大幅下跌，建议逢高做空。
- MTO套利方面暂不建议操作。
尿素分析
行情资讯
- 山东现货价变动-30元/吨，河南现货价变动-10元/吨，主力合约变动+10元/吨，报1785元/吨。
策略观点
- 3季度开工高位预期较强，但供需双旺，国内矛盾不明显。
- 配额问题对出口影响较大，建议逢高空配。
- 当替代性估值达到极致时，可能有短期需求边际利多支撑。
橡胶分析
行情资讯
- RU 和 NR震荡整理。
- 丁二烯橡胶供需偏弱，预期震荡或震荡偏弱。
行情数据
- 全钢胎开工负荷：63.40%，环比下降1.53%，同比下降2.06%。
- 半钢胎开工负荷：68.53%，环比下降2.03%，同比下降9.39%。
- 中国天然橡胶社会库存：124.5万吨，环比下降2.5万吨，降幅2%。
- 深色胶社会库存：85.4万吨，环比下降2.2%。
- 浅色胶社会库存：39.1万吨，环比下降1.5%。
策略观点
- 建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出。
- NR 和 RU短期震荡，BR预期震荡偏弱。
- 丁二烯橡胶看跌期权可部分平仓或持仓。
- 对冲建议：买 NR 主力空 RU2609 已建议平仓，暂时观望。
PVC 分析
行情资讯
- PVC主力合约变动-119.00元/吨，跌幅-2.61%，报4444.00元/吨。
策略观点
- 估值向下空间仍存，PE 仓单数量历史高位回落，对盘面压制减轻。
- 供应端煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。
- 需求端内需恢复至高位，出口方面因退税取消和海外原料减产，或需国内装置补充缺口。
- 短期预期筑底，跟随原油波动。
纯苯 & 苯乙烯分析
行情资讯
- 纯苯：华东现货7170元/吨，无变动；期货收盘价6996元/吨，无变动；基差缩小31元/吨。
- 苯乙烯：现货价下跌100元/吨，期货价下跌8元/吨，基差走弱92元/吨。
- 非一体化装置利润：中性偏高，估值修复空间缩小。
- 乙苯脱氢利润：下降15元/吨。
- 港口库存：纯苯高位去化，苯乙烯持续去库。
策略观点
- 纯苯和苯乙烯基差走弱，建议空仓观望。
- 地缘影响减弱，建议暂时不操作。
聚烯烃分析
聚乙烯（PE）
- 主力合约收盘价7504元/吨，下跌142元/吨；现货价7875元/吨，下跌225元/吨。
- 基差走弱83元/吨。
- 上游开工率：77.46%，环比下降0.31%。
- 库存：生产企业库存46.93万吨，环比去库0.91万吨；贸易商库存4.75万吨，环比去库0.27万吨。
- LL9-1价差扩大7元/吨。
策略观点
- 建议逢高做缩 LL9-1价差。
- 阿联酋退出 OPEC+，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡。
聚丙烯（PP）
- 主力合约收盘价8004元/吨，下跌255元/吨；现货价9715元/吨，下跌25元/吨。
- 基差走强230元/吨。
- 上游开工率：63.02%，环比下降0.33%。
- 库存：生产企业库存46.1万吨，环比累库1.82万吨；贸易商库存9.36万吨，环比去库0.611万吨。
- 下游开工率：47.13%，环比下降0.51%。
- LL-PP价差：-500元/吨，扩大113元/吨。
- PP9-1价差：559元/吨，缩小39元/吨。
策略观点
- 建议逢高做空，关注地缘因素对价差的影响。
聚酯分析
PX
- 主力合约变动-126.00元/吨，跌幅-1.56%，报7954元/吨。
- 石脑油裂差变动7.03美元/吨，报-23.23美元/吨。
PTA
- 主力合约变动-62.00元/吨，跌幅-1.06%，报5776元/吨。
- 加工费变动24.48元/吨，报558.18元。
策略观点
- PX 和 PTA 负荷预期下降，进入去库周期。
- 中东意外持续发酵，东北亚地区炼厂负荷进一步下降。
- PXN预期上升，但短期波动较大，注意风险。
乙二醇（MEG）
- EG主力合约变动+4元/吨，涨幅0.09%，报4233元/吨。
- 乙烯价格：901美元/吨，无变动。
- 榆林坑口烟煤末：710元/吨，无变动。
- 国外装置检修：大幅上升，国内进入检修季。
- 进口预期：4月起大幅下降，港口预期去库。
策略观点
- 估值处于油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，存在进口萎缩带动去库预期。
- 油化工进一步减产预期较大，但短期波动大，注意风险。
数据图表引用
- 图1: WTI原油主连
- 图2: Brent原油主连
- 图3: 秦皇岛港动力煤价格
- 图4: 纽卡斯尔港煤价
- 图5: 东北亚LNG价格
- 图6: SC原油M1-M2月差
- 图7: 成品油价格走势
- 图8: 欧洲柴油裂解价差
- 图9: 美国汽油裂解价差
- 图10: 美国商业原油库存
- 图11: 环渤海九港煤炭库存
- 图12: 波罗的海干散货指数
- 图13: 新加坡高硫燃料油现货价格
- 图14: 新加坡低硫燃料油现货价格
- 图15: 高硫燃料油裂解价差
- 图16: 低硫燃料油裂解价差
- 图17: 高硫燃料油基差
- 图18: 低硫燃料油基差
- 图19: 橡胶市场价与主力合约
- 图20: RU期货库存
- 图21: NR期货库存
- 图22: RU-NR价差
- 图23: 泰标-NR价差
- 图24: 天然橡胶社会库存
- 图25: 丁二烯橡胶社会库存
- 图26: 橡胶现货价格
- 图27: 橡胶厂内库存
- 图28: 苯乙烯主力合约收盘价和现货价
- 图29: 苯乙烯基差
- 图30: 纯苯 CFR 中间价
- 图31: 纯苯港口库存
- 图32: 苯乙烯非一体化利润
- 图33: 苯乙烯一体化利润
- 图34: PVC主力合约收盘价和现货价
- 图35: PVC基差
- 图36: PVC厂内库存
- 图37: PVC社会库存
- 图38: PVC乙烯法生产毛利
- 图39: PVC电石法生产毛利
- 图40: PVC产能利用率
- 图41: 乌海电石价格
- 图42: PVC仓单数量
- 图43: LLDPE和PP现货价
- 图44: LLDPE和PP主力合约收盘价
- 图45: LLDPE基差
- 图46: PP基差
- 图47: LL-PP价差
- 图48: LL-PVC价差
- 图49: PE社会库存
- 图50: PP生产企业+贸易商+港口库存
- 图51: LLDPE煤制生产毛利
- 图52: LLDPE油制生产毛利
- 图53: PP油制生产毛利
- 图54: PP煤制生产毛利
- 图55: PP PDH制生产毛利
- 图56: PE仓单数量
- 图57: PP仓单数量
- 图58: PX现货及主力合约
- 图59: PTA现货及主力合约
- 图60: MEG现货及主力合约
- 图61: PX基差
- 图62: PTA基差
- 图63: MEG基差
- 图64: PXN
- 图65: 日本石脑油
- 图66: 乙二醇港口库存
- 图67: PTA厂内库存可用天数
- 图68: PTA开工率
- 图69: PX亚洲开工率
- 图70: PX中国开工率
- 图71: MEG开工率
- 图72: 聚酯开工率
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- 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
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