> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药板块迎来多重共振，把握战略性布局机会 ## 核心内容 创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”三重周期叠加的黄金窗口期。在经历半年多调整后，估值风险已充分释放，行业基本面持续改善，同时多项重大会议将推动板块进一步发展。 ## 主要观点 - **业绩改善**：多家药企实现扭亏为盈，2025年A股医药生物行业169家公司披露年报，其中121家净利润为正，77家同比增长，20家增速超过100%。 - **国际会议催化**：2026年AACR和ASCO会议将带来大量中国药企的研究成果，尤其是ADC、双抗、单抗等创新药物的临床数据。 - **医保支持**：国内首款侵入式脑机接口医疗器械获批医保编码，标志着该领域商业化进程加速。 - **生物制品突破**：阿斯利康的IL-33单抗tozorakimab在两项III期临床试验中取得积极结果，有望推动靶向IL-33/ST2通路药物的发展。 - **CXO板块表现亮眼**：药明康德、药明合联、药明生物等公司发布2025年年报，业绩超预期，且布局积极。 - **医疗服务与消费医疗**：国家发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，推动板块复苏。 - **中药板块**：部分公司业绩边际回暖，建议关注低估值高股息资产及“十五五”规划相关公司。 ## 关键信息 ### 创新药板块 - **市场表现**：本周中证创新药产业指数上涨9%，申万医药生物指数上涨7%。 - **关键会议**： - **AACR**：2026年有126家中国药企参会，带来近300项研究结果。 - **ASCO**：2026年中国研究入选70余项口头报告，11项入选LBA，质量显著提升。 - **关键品种**：建议关注康方生物PD-1/VEGF双抗、科伦博泰TROP2-ADC、映恩生物B7H3-ADC、石药集团EGFR-ADC、诺诚健华BCL-2抑制剂等在ASCO披露数据的品种。 ### CXO板块 - **药明康德**：2025年营收454.6亿元，同比增长15.8%，净利润191.5亿元，同比增长102.6%。 - **药明合联**：2025年营收59.44亿元，同比增长46.7%，经调整净利润增长69.9%。 - **药明生物**：2025年营收217.90亿元，同比增长16.7%，净利润增长46.3%。 - **并购进展**：药明合联收购东曜药业，补充产能并拓展客户群。 ### 医疗器械 - **脑机接口**：首款植入式脑机接口产品“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”获得医保编码，推动其临床应用。 - **技术突破**：该产品通过解码脑电信号实现患者“意念”控制外部设备，适用于高位截瘫患者。 - **政策支持**：医保局提前布局，设立相关价格项目，加速创新产品落地。 ### 生物制品 - **tozorakimab**：阿斯利康IL-33单抗在COPD两项III期临床试验中取得积极结果，显著降低急性加重率。 - **COPD现状**：全球近4亿人患病，病情加重风险高，影响患者生活质量及生存率。 - **行业意义**：tozorakimab的成功为IL-33/ST2通路药物提供重要临床验证。 ### 医疗服务及消费医疗 - **政策支持**：国家发布长期护理保险制度，覆盖约3亿人，惠及330万失能群众。 - **筹资机制**：费率统一控制在0.3%，与收入水平挂钩，确保制度可持续。 - **服务类型**：包括居家、社区和机构护理，基金无起付线，支付比例明确。 ### 中药板块 - **业绩表现**：太极集团2025年营收下降15.23%，但归母净利润增长352.38%，部分产品动销增长显著。 - **吉象隆并购**：九芝堂收购吉象隆，后者在多肽类药物研发与生产方面具备优势，为公司带来业绩增量。 - **建议关注**：低估值高股息资产、业绩稳定增长或边际回暖公司、“十五五”规划相关企业。 ## 重点标的 - **A股**：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、信立泰、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联。 - **H股**：基石药业-B、歌礼制药-B、德琪医药-B、赛生药业、兆科眼科-B、嘉和生物-B。 - **美股**：纳斯达克生物技术指数上涨2%。 ## 风险提示 - **汇兑风险**：部分公司海外业务占比高，人民币汇率波动可能影响利润。 - **政策风险**：国内外政策变化可能影响产品出口或原材料成本。 - **投融资风险**：医药行业投融资波动可能影响公司业绩。 - **并购风险**：并购整合不力可能影响公司整体表现。 ## 投资建议 - **关注龙头标的**：如恒瑞医药、百济神州等。 - **Biotech扭亏标的**：如信达生物、荣昌生物、诺诚健华等。 - **ASCO催化标的**：如康方生物PD-1/VEGF双抗、科伦博泰TROP2-ADC、映恩生物B7H3-ADC、石药集团EGFR-ADC、诺诚健华BCL-2抑制剂等。 ## 行业投资评级 - **买入**：预期未来3-6个月涨幅超过大盘15%。 - **增持**：预期未来3-6个月涨幅在5%-15%之间。 - **中性**：预期未来3-6个月涨幅在-5%至5%之间。 - **减持**：预期未来3-6个月跌幅超过大盘5%。 ## 特别声明 本报告由国金证券发布，仅供具备专业知识的投资者参考，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。报告内容基于公开资料及研究人员判断，可能存在偏差，使用时需谨慎。