20140630-东北证券-计算机应用行业_2014年中期投资策略-关注两大投资主题_智慧城市建设与信息安全_15页_851kb

计算机应用/信息服务行业2014年中期投资策略总结

核心内容概述

2014年中期，计算机应用行业总体增长放缓，行业收入增速回落幅度加大，但部分细分领域仍保持较快增长。行业指数在经历调整后有所回升，板块估值偏高，投资机会集中在局部增长热点，特别是智慧城市建设和信息安全两大主题。

主要观点

• 行业增长放缓：1-4月，我国软件和信息技术服务业收入同比增长21%，增速较去年同期回落4.2个百分点，行业整体增速放缓。
• 上市公司表现：计算机应用板块上市公司一季度营业收入同比增长17.39%，净利润同比增长16.38%，显示收入增长加快，但利润增长略慢。
• 细分行业差异：软件开发公司增长显著，而应用服务类公司增长相对较慢。集成电路设计、数据处理和存储服务等新兴领域增长较快。
• 政策推动：国家政策扶持智慧城市与信息安全建设，为相关产业带来发展机遇。
• 投资机会聚焦：板块估值偏高，未来投资机会在于局部增长较快的公司，而非整体行业。
• 重点投资主题：智慧城市进入项目落地期，信息安全需求增长，政策推动国产化进程。

关键信息

1. 行业增长情况

• 2014年1-4月，软件和信息技术服务业收入10287亿元，同比增长21%。
• 集成电路设计同比增长19.9%，为唯一增速高于去年同期的细分领域。
• 数据处理和存储服务同比增长26.5%，增速领先。
• 软件产品、信息技术咨询、嵌入式系统软件等增长放缓。

2. 上市公司表现

• 计算机应用板块上市公司一季度营业收入204.30亿元，同比增长17.39%。
• 软件开发板块营业收入40.81亿元，同比增长35.93%。
• 净利润方面，软件开发板块增长89.2%，服务板块增长5.97%。
• 业绩增长差异明显，软件开发公司增长较快，应用服务类公司增长较慢。

3. 智慧城市建设

• 政策进展：2014年国务院发布《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》，提出六大建设方向。
• 项目落地：智慧城市试点城市进入项目总包合作和招投标阶段，相关上市公司签订多项合作协议。
• 投资机会：智慧城市项目可能带来新的业务模式和盈利机会，如运营类项目投资、移动互联网应用、健康服务平台等。
• 重点公司：银江股份、超图软件、华平股份等公司积极参与智慧城市建设，有望受益。

4. 信息安全产业

• 政策推动：信息安全政策密集出台，推动市场需求提升和IT国产化进程。
• 需求增长：信息安全产品和服务需求旺盛，市场规模预计持续扩大。
• 国产化进展：服务器和存储设备国产化进展较快，部分厂商已切入高端市场。
• 重点公司：启明星辰、绿盟科技、蓝盾股份、卫士通等公司涉及信息安全产品和服务，受益于政策和市场发展。

5. 板块估值情况

• 行业指数在2014年年初至6月27日上涨23.14%，但整体估值偏高。
• 软件开发板块平均PE为61.88倍，IT服务板块平均PE为58.65倍，均处于较高水平。
• 投资机会集中在局部增长较快的公司，而非整体行业。

6. 下半年投资策略

• 关注智慧城市和信息安全两大主题。
• 银江股份、超图软件、华平股份、启明星辰等公司被重点推荐。

风险提示

• 行业增长低于预期
• 相关上市公司业绩增长低于预期
• 政府信息化投入减少
• 新业务开拓不顺利
• 行业竞争加剧

重点公司分析

银江股份

• 2013年11月-2014年4月签订多项智慧城市合作协议，有望积累总包建设经验。
• 智慧医疗为未来重点发展方向，亚太安讯为重要利润来源。
• 2014年一季度收入和净利润分别增长27.03%和48.42%，预计2014-2015年净利润分别增长49%和21%。
• EPS分别为0.79元和0.95元，对应PE分别为35倍和29倍。

超图软件

• 国内领先的GIS平台软件厂商，SuperMapGIS为主流平台。
• 2014年受国家政策支持，业务发展空间广阔。
• 预计2014-2015年收入分别增长15%和25.22%，净利润分别增长4.54%和18.46%。
• EPS分别为0.47元和0.55元，对应PE分别为43倍和36倍。

华平股份

• 持续开拓视频会议和视音频监控产品，推出“AVCON智呈视频会议系统”。
• 一季度主营业务收入增长16.3%，净利润增长28.05%。
• 视频会议业务预计增长20%-30%，平安城市订单开始确认收入。
• 预计2014-2015年净利润分别增长26%和18%，EPS分别为0.39元和0.46元，对应PE分别为41倍和35倍。

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

2014年中期，计算机应用行业增长放缓，但智慧城市与信息安全两大主题仍具备良好的投资机会。重点公司如银江股份、超图软件、华平股份、启明星辰等在相关领域表现突出，值得投资者关注。行业整体估值偏高，未来投资应聚焦于局部增长较快的公司。