> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硫磺上市专题（二）：全球&国内硫磺供给拆解总结 ## 核心内容概述 本报告对全球及中国硫磺供给格局进行了深入分析，指出硫磺作为油气加工与金属冶炼的副产品，其供给高度依赖上游产业，具有刚性特征。2025年全球硫磺产量约8400万吨，中国为全球最大的硫磺净进口国，进口量达960.84万吨，进口依赖度约50%。2026年全球供需缺口扩大至约513万吨，国内新增产能有限，进口依赖度仍维持在40%以上，供需偏紧格局中长期延续。 --- ## 主要观点 ### 全球硫磺供给特征 - **高度集中**：中东为全球最大硫磺生产与出口区，2025年产量约2000万吨，占全球总产量约24%。 - **副产刚性**：硫磺产量受原油加工量和天然气处理量影响，无法随价格波动自主调节。 - **地缘与物流影响**：霍尔木兹海峡是全球硫磺运输的核心通道，2026年因冲突导致运输中断，中东硫磺外运受阻。 - **出口结构变化**：中东硫磺出口集中于中国和印尼，受地缘政治和新兴市场需求挤压，传统出口国面临供给收缩压力。 - **供需缺口扩大**：2026年全球供需缺口扩大至约513万吨，为近年最大缺口年份。 ### 中国硫磺供给与进口情况 - **进口依赖度高**：2025年进口量960.84万吨，中东为第一大来源，占比约56%。 - **进口季节性波动**：2025年呈现“前高后低”趋势，四季度进口骤降至159.86万吨，同比下降32.92%。 - **港口库存持续去化**：2026年6月初八大港口库存降至约76万吨，较2025年末下降124万吨。 - **国内产能分布**：主产区集中在西南、华东、华南、东北，2025年产量约1160万吨，2026年预计增至1210万吨。 --- ## 关键信息 ### 全球硫磺供给结构 | 地区 | 2025年产量（万吨） | 占比 | |------------|------------------|--------| | 中东 | 2000 | 24% | | 北美 | 1310 | 15.6% | | 东亚 | 270~310 | 3.2%~3.7% | | 其他 | 4690 | 56.8% | ### 中国硫磺进口结构（2025年） | 来源地区 | 2025年进口量（万吨） | 占比 | |----------|---------------------|--------| | 中东 | 538.13 | 56% | | 加拿大 | 118.66 | 12.3% | | 韩国 | 116.08 | 12.1% | | 日本 | 81.07 | 8.4% | | 其他 | 187.92 | 19.5% | ### 中国硫磺产量分布（2025年） | 区域 | 产量（万吨） | 占比 | |------------|--------------|--------| | 西南 | 92.79 | 31.66% | | 华东 | 380.66 | 32.8% | | 华南 | 220.00 | 19.0% | | 东北 | 125.50 | 10.8% | | 其他 | 140.97 | 12.1% | ### 中国硫磺供给与需求预测 | 年份 | 国内产量（万吨） | 进口量（万吨） | 总供应（万吨） | 下游消费（万吨） | 供需差额（万吨） | |------------|------------------|----------------|----------------|------------------|------------------| | 2025 | 1160 | 960.84 | 2120.84 | 2210 | -190 | | 2026 | 1210 | 1020 | 2230 | 2210 | +20 | | 2027 | 1250 | 1050 | 2300 | 2250 | +50 | --- ## 供给约束与未来展望 ### 供给约束变量 - **地缘政治影响**：霍尔木兹海峡封锁导致中东硫磺外运中断，积压货源80~100万吨。 - **物流瓶颈**：中东核心装置受损，修复周期长，产能恢复缓慢。 - **俄罗斯出口禁令**：延长至2026年底，从出口国转为净进口国。 - **国内政策限制**：产能集中于“三桶油”与磷肥企业，部分产能无法满足化肥主产区需求。 - **出口许可收紧**：国内硫磺优先供应磷肥与新能源领域，现货流通受限。 ### 未来趋势预测 - **全球供需缺口扩大**：预计2026年全球硫磺缺口达513万吨，2027年逐步收窄至405万吨。 - **国内供给偏紧**：2026年国内新增产能仅50万吨/年，进口依赖度仍维持40%以上。 - **下游需求扩张**：新能源、钛白粉、磷肥等领域需求增长快于供给，供需错配显著。 - **替代资源有限**：冶炼酸虽可部分替代硫磺，但仅能缓解局部压力，无法对冲全局性缺口。 --- ## 结论 硫磺市场长期面临供给偏紧与需求扩张的矛盾。全球硫磺供给高度依赖中东、北美等区域，受地缘政治、物流限制、能源转型等多重因素影响，供给弹性低。中国作为全球最大硫磺进口国，进口依赖度高，港口库存持续去化，市场流通受限。未来3-5年，全球与国内新增供给有限，供需缺口仍将存在，硫磺产业链面临结构性调整压力。